Los expertos opinan sobre el último vehículo de inversión en criptomonedas de Morgan Stanley
El nuevo ETF spot de Bitcoin de Morgan Stanley, ticker MSBT, es el primer fondo spot de $BTC de un importante banco estadounidense, y llegó con buen pie. Tiene la tarifa más baja de la categoría, 0,14%, registró el día 1 más alto en toda la historia de los ETF de Morgan Stanley y aproximadamente duplicó sus activos bajo administración en su primera semana de operaciones.
Esa combinación, las tarifas más bajas más una red de asesores cautivos por valor de billones, es la razón por la que los emisores rivales deberían prestar atención.
¿Cómo se ha comportado MSBT hasta ahora?
MSBT comenzó a cotizar en NYSE Arca el 8 de abril con una fecha de inicio del 7 de abril. Realiza un seguimiento del índice de tasa de referencia de Bitcoin de CoinDesk, mantiene $BTC reales con Coinbase como custodio de criptomonedas y BNY Mellon manejando el efectivo y la administración, y está estructurado como un ETP.
El día 1 generó aproximadamente entre 30,6 y 34 millones de dólares en entradas netas en más de 1,6 millones de acciones negociadas. El analista de Bloomberg Eric Balchunas lo colocó en el 1% superior de todos los debuts de ETF en la historia y lo llamó "posiblemente el mayor lanzamiento de ETF de Bitcoin desde que comenzaron".
Para el 13 de abril, las entradas netas acumuladas desde el inicio habían aumentado a 37,50 millones de dólares, y sólo ese día se agregaron otros 6,28 millones de dólares. Lo que hace que la publicación del 13 de abril sea notable es que la categoría más amplia de ETF de Bitcoin al contado experimentó salidas netas el mismo día. El dinero abandonaba a sus rivales y seguía fluyendo hacia MSBT.
Los activos bajo gestión del fondo se sitúan en torno a los 63,84 millones de dólares según las propias cifras de Morgan Stanley, y SoSoValue muestra 70,12 millones de dólares. Tiene aproximadamente 960 $BTC. El precio de mercado cerró a 21,05 dólares frente a un valor liquidativo de 20,93 dólares, una modesta prima del 0,57%. Los rendimientos desde su inicio siguen de cerca a Bitcoin, con un precio de mercado que subió un 6,86% y un valor liquidativo de un 6,24%.
Todavía es pequeño. MSBT ocupa el puesto 12 por activos gestionados en una categoría que ahora ronda los 94.000 millones de dólares, siendo el IBIT de BlackRock el líder indiscutible. Pero la trayectoria importa más que el punto de partida.
Por qué es importante la tarifa del 0,14%
El índice de gastos de MSBT socava a todos los competidores en el mercado spot de ETF de Bitcoin de EE. UU.:
Morgan Stanley MSBT: 0,14%
IBIT de BlackRock: 0,25%
La mayoría de los demás: 0,20% a 0,39%
GBTC en escala de grises: históricamente el más alto, aún por encima del resto
Once puntos básicos según el IBIT parece poco. En el terreno de los ETF no lo es. La compresión de tarifas es la forma en que BlackRock aplastó el liderazgo de Grayscale en GBTC en 2024, y Morgan Stanley ahora está ejecutando la misma jugada en BlackRock.
La diferencia esta vez es la distribución. Morgan Stanley (@MorganStanley) tiene alrededor de 16.000 asesores financieros y más de 9 billones de dólares en activos de clientes en su plataforma patrimonial. Balchunas y otros analistas han puesto a flote 5 mil millones de dólares en activos bajo gestión durante el primer año como un objetivo realista, basado únicamente en esa cartera de asesores.
El problema de los fondos vampiros para los rivales
Aquí es donde la cosa se pone interesante para IBIT y el resto.
Los asesores y RIA que ya están en la plataforma de Morgan Stanley ahora tienen una opción interna más barata junto a los ETF que recomendaron anteriormente. Un argumento fiduciario casi se escribe solo: misma exposición, menor costo, mismo techo. Espere una lenta hemorragia de reasignaciones a medida que lleguen las revisiones trimestrales.
Ésa es la dinámica de los fondos vampiro. MSBT no necesita sacar capital de la calle para crecer. Puede alimentarse de su propio ecosistema.
Los datos de flujo del 13 de abril son la primera información. En un día en que la categoría sangró, MSBT absorbió 6,28 millones de dólares. Es imposible decir si se trata de dinero redirigido de IBIT, FBTC de Fidelity o capital fresco solo a partir de la instantánea de SoSoValue, pero la dirección es el punto.
Qué ver a continuación
Vale la pena seguir tres cosas durante los próximos uno a tres meses.
En primer lugar, las clasificaciones de entradas semanales. Si MSBT aparece constantemente entre los tres primeros a pesar de ser el más pequeño del nivel superior, la tesis de la migración es real. En segundo lugar, los datos de flujo del IBIT. Cualquier desaceleración sostenida allí mientras el MSBT sube sería la señal más clara. En tercer lugar, la orientación del asesor de Morgan Stanley. Si la investigación documental interna comienza a apoyarse en la comparación de tarifas, las compuertas se abren más rápido.
MSBT no va a superar el IBIT en 2026. La ventaja de BlackRock se mide en decenas de miles de millones. Pero la combinación de tarifas y distribución convierte a Morgan Stanley en la primera amenaza genuinamente estructural que los ETF de Bitcoin al contado han enfrentado desde que se lanzó la categoría. Esa es la verdadera historia del día 1, y es por eso que vale la pena verla.
Fuentes:
Fortune: cobertura del día del lanzamiento, clasificación del 1% de Balchunas, estructura de custodia de Coinbase y BNY Mellon, presentaciones de fideicomisos de Ethereum y Solana.
Yahoo Finance: 16.000 asesores de Morgan Stanley y 9,3 billones de dólares en activos de clientes, comentario de distribución de Nate Geraci, planes de implementación de E*Trade.
CryptoPotato — Cita de Balchunas "posiblemente el mayor lanzamiento de ETF de Bitcoin desde que comenzaron", proyección de AUM de $5 mil millones para el primer año, HODL15Capital 430 $BTC datos de compra del día 1.
Bitcoin.com News: desglose de la estructura de tarifas, participantes autorizados (Jane Street, Virtu, Macquarie), prelanzamiento de $ 729 millones de Morgan Stanley en participaciones de ETF de Bitcoin de terceros.
SoSoValue Spot Bitcoin ETF Tracker: datos en vivo de AUM, NAV y flujo en toda la categoría de ETF de Bitcoin al contado de EE. UU.