La Reserva Federal mantendrá las tasas mientras los mercados descartan por completo los recortes de 2026
Los mercados han descontado cada recorte de tasas de la Reserva Federal para 2026, mientras una guerra entre Estados Unidos e Israel con Irán hace que el petróleo supere los 110 dólares por barril y los precios de la gasolina para el consumidor se acerquen a 4 dólares por galón.
Conclusiones clave:
Los futuros de los fondos federales en CME muestran una probabilidad del 99,5% de que la Reserva Federal mantenga las tasas entre 3,50% y 3,75% en la reunión del FOMC del 29 de abril.
El crudo WTI superó los 110 dólares por barril después del discurso de Trump en abril, lo que elevó las probabilidades de 0 recortes de Polymarket al 36% para todo 2026.
La próxima gran prueba llegará el 17 de junio, cuando los mercados valoren una probabilidad del 96,7% de que la Fed vuelva a mantener sin cambios los costos de endeudamiento.
La Reserva Federal se enfrenta al consenso del mercado: sin recortes, no hay prisa por flexibilizar
A partir de este fin de semana, los futuros de fondos de la Reserva Federal seguidos por la herramienta CME Fedwatch muestran ahora una probabilidad del 99,5% de que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) mantenga la tasa de referencia en 3,50%-3,75% en su reunión del 29 de abril. Hace un mes, el 4 de marzo, los operadores asignaban sólo un 88,2% de posibilidades de mantener la deuda, y casi el 12% seguía apostando por un recorte a 325-350 puntos básicos. Esa ventana se ha cerrado.
El cambio se produjo después del discurso nacional del presidente Donald Trump en horario de máxima audiencia esta semana, donde prometió atacar a Irán “extremadamente duro” en las próximas semanas, amenazó con bombardear plantas de energía y minimizó la dependencia de Estados Unidos del petróleo del Estrecho de Ormuz. Los mercados respondieron de inmediato. El crudo WTI superó los 110-112 dólares por barril y el Brent se situó por encima de los 107 dólares, niveles que no se habían visto de forma constante desde el shock entre Rusia y Ucrania de 2022.
Fuente de la imagen: herramienta CME Fedwatch.
Las primas físicas del petróleo en Houston subieron a 5,50 dólares por encima de los futuros. El Estrecho de Ormuz, a través del cual pasa diariamente aproximadamente el 20% del suministro mundial de petróleo, ha visto las acciones navales iraníes casi detener el tráfico de petroleros desde que se intensificaron los combates a fines de febrero de 2026. La Agencia Internacional de Energía coordinó liberaciones de emergencia de existencias en más de 30 países, que han amortiguado pero no eliminado la escasez.
Esas pérdidas de oferta fluyen directamente al indicador de inflación preferido de la Reserva Federal. El Resumen de Proyecciones Económicas del 18 de marzo revisó la inflación PCE de 2026 al 2,7%, frente a la estimación del 2,4% publicada en diciembre. El PCE básico aterrizó al mismo nivel. El punto medio de la Reserva Federal todavía apunta a un recorte de 25 puntos básicos este año, pero el presidente Jerome Powell dejó claro en la conferencia de prensa posterior a la reunión que los funcionarios necesitan más tiempo para evaluar si se materializan los efectos de segunda ronda, las espirales de precios-salarios y las expectativas desancladas.
Mercados de predicción y cambio de asientos
El gobernador Stephen Miran fue el único que estuvo en desacuerdo en la reunión del 17 y 18 de marzo y votó a favor de un recorte inmediato. Los otros 10 miembros votantes se mantuvieron.
Los mercados de predicción son más directos. Actualmente, Polymarket asigna una probabilidad del 36% a cero recortes de tipos en todo 2026, frente al 10% antes de que comenzara la guerra. Un solo recorte de 25 puntos básicos genera una probabilidad del 23%. Kalshi sitúa el escenario sin recortes en un 38,5%, con un volumen de operaciones de 2,9 millones de dólares que refleja una convicción de dinero real.
Fuente de la imagen: Kalshi.
Para la reunión del FOMC del 17 de junio, CME Fedwatch muestra una probabilidad del 96,7% de otra retención. El 4 de marzo, esa cifra era del 66,8%, y el 30,2% de los comerciantes todavía esperaba un recorte para junio. Esa prima de flexibilización ha desaparecido casi por completo.
Los escritorios de Wall Street siguen siendo más optimistas que los mercados de futuros. Citi, por ejemplo, todavía pronostica recortes de más de 75 puntos básicos para el año. Pero en febrero, Citi pospuso su predicción. Esa división importa. Los pronosticadores profesionales están sopesando un escenario en el que el conflicto disminuye y el petróleo retrocede; Los operadores de futuros están valorando el mundo tal como existe hoy.
Powell ha enmarcado la crisis del petróleo junto con interrupciones previas del suministro, la pandemia y los aranceles, y ha calificado de “inciertos” los acontecimientos en Oriente Medio. La Reserva Federal no actuará hasta que tenga datos más limpios. Las próximas lecturas de inflación antes y después del shock, junto con el informe de empleo de abril, serán objeto de un examen minucioso. Aún así, se están reorganizando las cosas y el mandato de Powell como presidente de la Reserva Federal concluye el 15 de mayo de 2026.
Donald Trump ha propuesto a Kevin Warsh como próximo presidente, aunque el mandato separado de Powell como gobernador de la Reserva Federal se extiende hasta el 31 de enero de 2028. Desde ese punto de vista, su posición tiene menos peso; Como uno de los siete gobernadores hasta 2028, Powell tiene un solo voto y carece de autoridad para guiar los resultados a la manera del presidente. Los precedentes históricos indican que los presidentes salientes rara vez mantienen una influencia significativa una vez que ocupan el cargo de Gobernador.
Mientras tanto, como es habitual, los consumidores estadounidenses están absorbiendo la aritmética. El precio promedio nacional de la gasolina se acerca o supera los $4 por galón en una miríada de estados, aproximadamente $1 más que antes de la guerra. La tasa hipotecaria promedio a 30 años se sitúa cerca del 6,38%. Los costos de endeudamiento en toda la economía se mantienen elevados porque la Reserva Federal no tiene margen para flexibilizar sus políticas sin correr el riesgo de una segunda ola inflacionaria. Uno que puede llegar independientemente de que las autoridades lo pretendan o no.
La próxima decisión del FOMC se producirá el 29 de abril. A menos que se produzca una reversión dramática de los precios del petróleo o un alto el fuego que se mantenga de manera creíble, se espera que la Reserva Federal haga lo que los mercados ya han valorado: nada.