Guías financieras: navegación por soluciones de inversión en activos digitales

En el boletín de hoy, Sarah Cummings de Morgan Stanley Investment Management brinda ideas y consideraciones al evaluar los fondos cotizados en bolsa de criptomonedas.

Luego, en "Pregunte a un experto", Ryan Tannahill de iA Private Wealth USA responde preguntas sobre préstamos contra activos de bitcoin.

Evaluación de Crypto ETP en un mercado en evolución

Al evaluar los fondos cotizados en bolsa (ETF), los inversores suelen centrarse en factores como las comisiones, la liquidez y el seguimiento. Los productos cotizados en bolsa (ETP) de bitcoins al contado introducen dimensiones adicionales de diligencia debida que los inversores pueden estar menos acostumbrados a evaluar. Lanzados por primera vez en enero de 2024, estos vehículos, estructurados como fideicomisos otorgantes según la Ley de 1933, buscan rastrear el desempeño de bitcoin utilizando un punto de referencia de precios designado. Comprender cómo funcionan su estructura, acuerdos de custodia y puntos de referencia es fundamental para evaluar estos productos.

Consideraciones básicas del ETF

Como ocurre con cualquier ETF, los costos generales y las características comerciales son importantes.

Tarifas y exenciones. Si bien se ha producido una compresión de tarifas desde que los primeros ETP de bitcoin ingresaron al mercado, los índices de gastos aún varían significativamente entre productos. Es posible que los inversores deseen distinguir entre índices de gastos brutos y netos, particularmente cuando existen exenciones de tarifas. Dichas exenciones pueden estar sujetas a umbrales de activos o fechas de vencimiento que podrían afectar los costos con el tiempo.

Liquidez y ejecución. El volumen de operaciones, los diferenciales de oferta y demanda y la liquidez general del fondo siguen siendo datos importantes a la hora de evaluar el coste total de propiedad. Sin embargo, debido a que bitcoin en sí es un activo subyacente altamente líquido, es posible que la liquidez del fondo en pantalla no refleje completamente la calidad de la ejecución. En la práctica, se puede lograr una ejecución con precios similares en todos los productos a pesar de las diferencias en la actividad comercial visible. Relacionarse con un patrocinador fiduciario o un proveedor de liquidez antes de una operación puede ayudar a gestionar los costos de ejecución.

Seguimiento y diseño de fondos. Dada su estructura pasiva de un solo activo, los ETP de bitcoin al contado tienden a exhibir fuentes limitadas de error de seguimiento. Los índices de gastos suelen ser el factor principal, y generalmente se espera que los productos con tarifas más bajas sigan más de cerca con el tiempo. Los mecanismos de creación y rescate en especie también pueden respaldar un seguimiento más estricto al reducir los costos friccionales.

Consideraciones específicas de los ETP criptográficos

Más allá de las métricas tradicionales de los ETF, varios factores son más específicos de los productos basados en criptomonedas.

Custodia de activos digitales. Tener bitcoins requiere acuerdos de custodia especializados, una función relativamente nueva dentro del servicio de activos. Si bien las primeras infraestructuras fueron desarrolladas en gran medida por empresas cripto-nativas, los custodios tradicionales han entrado cada vez más en este espacio. Las prácticas de custodia, el estado regulatorio y las protecciones contra quiebras pueden diferir entre los proveedores, por lo que es prudente comprender cómo y dónde se guardan los activos digitales.

Perfil del patrocinador. Los antecedentes del emisor también pueden justificar su consideración. Los patrocinadores cripto-nativos y las instituciones financieras tradicionales pueden operar bajo diferentes marcos regulatorios y estándares de gobernanza, lo que puede influir en la gestión de riesgos, las operaciones y la protección de los inversores.

Metodología de referencia. El crecimiento de los productos de activos digitales ha llevado a la aparición de nuevos proveedores de referencia. Puede ser importante evaluar la construcción de un índice de referencia (como los criterios de inclusión en las bolsas, las metodologías de fijación de precios y los procesos de revisión). Un punto de referencia mal diseñado puede diferir del precio más amplio de bitcoin, lo que podría afectar los resultados del seguimiento.

Reuniéndolo

En una clase de activos en desarrollo, la estructura y el diseño de un ETP pueden ser tan importantes como la exposición que busca proporcionar. Más allá de las tarifas generales, la evaluación de los marcos de custodia, los perfiles de los patrocinadores, las metodologías de referencia y las características de ejecución pueden ayudar a los inversores a comprender mejor los costos y riesgos potenciales. A medida que el mercado de ETP criptográfico continúa evolucionando, sigue siendo esencial un proceso de debida diligencia disciplinado y holístico.

- Sarah Cummings, directora ejecutiva, estratega de ETF, Morgan Stanley Investment Management

Riesgos y divulgaciones importantes.

Pregúntale a un experto

P: ¿Necesito mover mis bitcoins para obtener un préstamo?

En muchos casos, sí: los prestamistas centralizados generalmente requieren la custodia de sus bitcoins durante la duración del préstamo. Sin embargo, las estructuras varían según las plataformas, por lo que vale la pena comprender quién posee sus activos y cómo están protegidos antes de comprometerse.

P: ¿Cuáles son los principales riesgos que deberían señalar los asesores?

Llamadas de margen. Si bitcoin cae bruscamente, los clientes pueden verse obligados a publicar garantías adicionales o enfrentar una liquidación, a menudo en el peor momento. Esa venta forzosa también puede desencadenar un hecho imponible, agravando la pérdida.

P: ¿Debería hacer esto en lugar de vender parte de mi posición?

Depende de la convicción. Si cree que Bitcoin se aprecia, los préstamos preservan esa ventaja y al mismo tiempo satisfacen las necesidades de liquidez. Pero si no está seguro de la posición, agregar apalancamiento no es la respuesta; a veces, una venta limpia es la decisión más sencilla.

- Ryan Tannahill, representante asesor de inversiones, iA Privabecoming