El oro supera a los bonos del Tesoro de EE.UU. como principal activo de reserva del banco central, revela el BCE

El equilibrio de las reservas globales ha cambiado a medida que los bancos centrales colocan una mayor proporción de sus tenencias en oro. Un nuevo informe del Banco Central Europeo muestra que el oro ahora se ubica por delante de los bonos del Tesoro de Estados Unidos en reservas oficiales totales. El cambio refleja precios más altos del oro, preocupaciones sobre sanciones y el creciente enfoque de los administradores de reservas en activos fuera del sistema del dólar. El informe del BCE encontró que el oro representaba el 27% del total de las reservas exteriores oficiales a finales de 2025. Ese total incluye tanto las tenencias de divisas como el oro en poder de los bancos centrales de todo el mundo. Los bonos del Tesoro de Estados Unidos representaban el 22% de las reservas totales en el mismo momento, según el informe. Los activos vinculados al euro se mantuvieron estables en un 15%, dejando al euro detrás tanto del oro como de la deuda estadounidense. El cambio marca un cambio importante en la estructura de las reservas del banco central. La deuda pública estadounidense había servido durante mucho tiempo como el principal activo de reserva para la liquidez y la estabilidad. La participación del oro se situó en el 20% un año antes, antes de un fuerte aumento en su ponderación de reservas. Mientras tanto, los bonos del Tesoro de Estados Unidos disminuyeron del 25% al ​​22% durante el mismo período. El BCE vinculó gran parte del cambio al repunte del precio del oro en lugar de a nuevas compras importantes. Señaló que los precios del oro aumentaron alrededor de un 60% en 2025 después de haber aumentado un 30% en 2024. Utilizando los precios de 2023, los bonos del Tesoro de Estados Unidos seguirían liderando las reservas oficiales con un 26%. Bajo la misma medida, el oro representaría el 16%, según el cálculo del BCE. Los bancos centrales se han centrado más en la seguridad de las reservas desde la invasión rusa de Ucrania. Estados Unidos y sus aliados congelaron partes de las reservas rusas en dólares después de que comenzó la guerra. Esa acción empujó a varios gobiernos a revisar la exposición a activos controlados a través de sistemas legales extranjeros. Como resultado, el oro ganó atractivo porque no tiene emisor. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, vinculó la tendencia con la tensión política global. "Las tensiones geopolíticas siguen impulsando una fuerte demanda de oro entre los bancos centrales", escribió Lagarde. El oro también ofrece a los administradores de reservas una forma de diversificar sus tenencias fuera de las principales monedas. Sin embargo, el BCE dejó claro que los bancos centrales también enfrentan límites cuando mantienen oro. El informe señala que el oro no paga intereses y puede mostrar grandes oscilaciones de precios. El oro físico también genera costos de almacenamiento cuando los bancos centrales lo poseen directamente. El BCE añadió que la oferta de oro no puede adaptarse rápidamente a las necesidades de liquidez global. Esto diferencia al oro de los activos de reserva fiduciarios emitidos a través de grandes sistemas financieros. El informe del BCE también hizo un seguimiento de las compras de oro más allá de los bancos centrales. Identificó a Tether como el mayor comprador de oro en 2025 que cualquier banco central. Tether sigue siendo el mayor emisor de monedas estables y mantiene reservas para sus operaciones de tokens vinculadas al dólar. Sus compras de oro colocaron a una importante empresa vinculada a criptomonedas al lado de los administradores de reservas estatales. Entre los compradores de oro de los bancos centrales en 2025 se encontraban Polonia, Kazajstán, Brasil, China y Turquía. El BCE relacionó estas compras con las necesidades de diversificación y la cobertura de riesgos geopolíticos. El mismo informe se centró principalmente en la posición internacional del euro. Encontró que el euro seguía siendo el segundo uso de moneda mundial, detrás del dólar estadounidense. La emisión internacional de deuda en euros alcanzó su nivel más alto desde que surgió la moneda. El euro también lideró el mercado internacional de bonos verdes y sostenibles. El BCE registró un comportamiento de refugio seguro para el euro durante varios eventos de aversión al riesgo en 2025 y principios de 2026. El informe colocó este hallazgo junto con el cambio de reservas hacia el oro.