El archienemigo de la inflación ha cambiado de bando: el sorprendente cambio radical de Bitcoin
Bitcoin continúa recuperándose en un movimiento que desafía el manual típico de inflación y plantea la pregunta de si la criptomoneda ha pasado silenciosamente de activo de riesgo a cobertura de inflación.
La criptomoneda líder por valor de mercado ha subido un 19% en poco más de un mes, superando los 80.000 dólares el lunes por primera vez desde enero. El repunte se produce cuando el petróleo ronda los 100 dólares y el índice de futuros de materias primas de Bloomberg ha saltado a su nivel más alto en una década, lo que apunta a una inflación en proceso. Mientras tanto, las expectativas de inflación al consumidor de Estados Unidos están aumentando.
En el manual estándar, esta combinación se considera bajista para Bitcoin. El aumento de la inflación significa que es probable que la Reserva Federal mantenga las tasas de interés altas por más tiempo, mientras que tasas más altas significan retornos atractivos sobre activos supuestamente seguros como los bonos del Tesoro de Estados Unidos y menos incentivos para invertir en activos sin rendimiento como bitcoin. Esta lógica ha funcionado varias veces antes, sobre todo en 2022, cuando la Reserva Federal subió las tasas agresivamente para controlar la inflación, lo que catalizó parcialmente la caída del bitcoin de ese año.
esta vez es diferente
Pero esta vez, bitcoin no sigue ese guión. Algunos analistas están reconociendo claramente la desconexión, lo que plantea dudas sobre la durabilidad del repunte. Otros dicen que está sucediendo algo más fundamental.
"Las señales macroeconómicas siguen divididas, con las materias primas valorando el estrés del lado de la oferta, mientras que los activos de riesgo continúan cotizando al alza. Esta divergencia pone de relieve una desconexión creciente entre las clases de activos y plantea dudas sobre la durabilidad del actual entorno de riesgo", dijeron analistas del destacado y veterano intercambio Bitfinex en un informe compartido con CoinDesk.
Cobertura de inflación
Una interpretación diferente está ganando terreno, lo que sugiere un cambio en la forma en que se utiliza el $BTC: de un activo de riesgo a una cobertura contra la inflación. Y esta interpretación no es sólo circunstancial sino que está respaldada por nuevas entradas de capital en los ETF al contado.
Desde marzo, los 11 fondos negociados en bolsa de bitcoins al contado que cotizan en Estados Unidos han recaudado 4.450 millones de dólares en capital de inversión, casi revirtiendo las salidas masivas durante el otoño que pesaron sobre el precio al contado en ese momento. La mayoría de estas entradas son apuestas direccionales aparentemente alcistas en lugar del otrora popular juego de arbitraje no direccional, que no ha perdido el favor de los inversores.
"El cambio más interesante está ocurriendo en el lado institucional. Las continuas entradas a los ETF de bitcoin apuntan a un cambio más amplio en la forma en que se aborda la cobertura. El oro ya no es el valor predeterminado: los activos digitales se consideran cada vez más junto con él, no después", dijo en un correo electrónico Ryan Lee, analista jefe de Bitget Research.
Paul Howard, director senior del proveedor de liquidez criptográfica Wincent, también ve a bitcoin como una cobertura contra la inflación y tiene un precio objetivo para ello. "Como cobertura contra la inflación y como depósito de valor altamente líquido, bitcoin posee varias características que podrían respaldar un aumento de 3,5 veces en el precio durante los próximos tres años", dijo en un correo electrónico.
La opinión de que $BTC es una cobertura contra la inflación ya no se limita a los círculos criptográficos.
La semana pasada, Paul Tudor Jones, uno de los macrotraders vivos más respetados, el hombre que calificó y negoció correctamente la caída del mercado de valores de 1987, expresó el respaldo más directo a la tesis de la cobertura de inflación de bitcoin escuchada de un peso pesado de Wall Street.
"Bitcoin es, inequívocamente, la mejor cobertura contra la inflación que existe", dijo Jones en una entrevista en el podcast Invest Like the Best. "Más que oro".
Su razonamiento es estructural. A diferencia del oro, cuya oferta aumenta un par de por ciento cada año, bitcoin tiene una oferta finita que puede extraerse. En un mundo donde los bancos centrales han demostrado una clara voluntad de aumentar la oferta monetaria, sean dueños de aquello de lo que no pueden imprimir más.
No te olvides de las acciones
He aquí la honesta advertencia que debe tener en cuenta la narrativa alcista de la cobertura de la inflación.
En este momento, las acciones estadounidenses están en alza, y eso está ofreciendo señales positivas para bitcoin y el complejo de riesgo más amplio, como señalamos el lunes. En este entorno, es por lo tanto realmente difícil sacar una conclusión definitiva de que el $BTC se ha convertido en una cobertura contra la inflación y que la oferta de cobertura, en lugar de la oferta de riesgo, está impulsando al $BTC al alza.
"Después de un abril sólido, $BTC ha comenzado mayo con base firme, superando los $80.000 por primera vez desde el 31 de enero. El movimiento parece estar alineado con las acciones, reforzando una tendencia más amplia a medida que la correlación de $BTC con las acciones estadounidenses vuelve a subir hacia los niveles de 2023, lo que indica un vínculo renovado con los activos de riesgo en general", dijo la firma de comercio de activos digitales QCP Capital, con sede en Singapur, en una nota de mercado.
La verdadera prueba de la narrativa de la cobertura contra la inflación se produce cuando las acciones bajan. Si bitcoin se mantiene o sube durante una liquidación de acciones, la narrativa se confirma. Pero si cae junto con las acciones, la etiqueta de activo de riesgo se mantendrá.
Esa prueba aún no ha llegado. Hasta entonces, la tesis de la inflación sigue siendo convincente.