El jefe de inversiones ve una oportunidad oculta en las criptomonedas en medio del frenesí del mercado impulsado por la IA

Matt Hougan, CIO de Bitwise, dice que el mercado de las criptomonedas está pasando de un comercio impulsado por el impulso a una apuesta contraria en 2026. Bitcoin ha bajado un 21% en lo que va del año, mientras que Ethereum, Solana y XRP han caído aún más. Las salidas de ETF y los bajos volúmenes de operaciones al contado reflejan un desvanecimiento del entusiasmo minorista. Dado que las acciones de IA están alejando capital de los activos digitales, Hougan sostiene que los inversores en criptomonedas ahora deben priorizar los fundamentos sobre el sentimiento para navegar el ciclo actual de manera rentable. Hougan señala las acciones de IA como la fuerza principal que aleja el capital de las criptomonedas. El Nasdaq-100 ha subido un 43% año tras año, y las acciones de IA, las empresas de robótica y SpaceX acaparan la atención de los inversores. En ese contexto, las criptomonedas han perdido su estatus como la operación de impulso más interesante del mercado. Hougan escribió en un memorando reciente que "la IA está absorbiendo todo el oxígeno de la habitación", lo que obliga a las criptomonedas a pasar por una transformación dolorosa pero necesaria. La Ley de Claridad añade otra capa de presión sobre esta clase de activos. El proyecto de ley tiene como objetivo establecer un marco regulatorio integral para los activos digitales en los Estados Unidos. Recientemente superó un obstáculo en el Senado, pero Polymarket sitúa las probabilidades de aprobación a fin de año en sólo el 55%. Hougan señaló que los expertos de Washington a los que consultó calculan las probabilidades entre el 5% y el 30%, lo que hace que la aprobación esté lejos de ser segura. Hougan planteó el dilema institucional directamente: "Imagínese que hoy es un inversor institucional. Puede invertir en acciones de IA, que parecen establecer un nuevo máximo histórico cada día, o invertir en criptomonedas, sabiendo que hay casi un 50% de posibilidades de que se produzca un revés regulatorio importante en los próximos dos meses". Ese contraste explica por qué los grandes asignadores permanecen al margen de cara al verano. Sobre el resultado de la Ley de Claridad, Hougan fue claro acerca de lo que más importa. "Las criptomonedas pueden sobrevivir al fracaso de Clarity o recuperarse si Clarity aprueba", escribió. "Pero no puede prosperar en el medio". Hasta que se resuelva el panorama legislativo, es probable que los tokens más importantes sigan bajo presión, independientemente de la actividad en la cadena. Hougan señaló que la recesión actual difiere de los inviernos criptográficos anteriores, donde bitcoin generalmente servía como refugio seguro predeterminado. En este ciclo, el capital está rotando hacia activos más pequeños con narrativas creíbles y respaldadas por ingresos. Hyperliquid ganó un 72% solo en mayo de 2026, mientras que Zcash subió un 50%, Stellar subió un 44% y BNB añadió un 17% frente a las pérdidas generales del mercado. Hougan describió el patrón como deliberado más que especulativo. "Ninguno de ellos son nombres macro", escribió. "Todos ellos tienen historias idiosincrásicas que el mercado está recompensando". Hyperliquid, en particular, ha llamado la atención por sus ingresos por protocolo y sus fundamentos transparentes en la cadena, lo que refleja el tipo de activo que, según Hougan, los inversores ahora prefieren. El CIO de Bitwise también utilizó la rotación como indicador de tiempo para el ciclo más amplio. "En pleno invierno criptográfico, todo es rojo", señaló. "Cuando el verde empieza a parecer un crecimiento real, la estación está cambiando". Sostuvo que la actual acción del precio sugiere que el mercado está más cerca del final del invierno que del comienzo. Hougan reconoció que las perspectivas a corto plazo siguen siendo incómodas, ya que la salida a bolsa de SpaceX y la presentación de su S-1 por parte de Anthropic probablemente mantendrán los titulares sobre la IA como dominantes. Aún así, sostuvo que las apuestas contrarias premian la paciencia. "Probablemente no se sentirá bien agregar exposición a las criptomonedas", escribió. "Pero eso es lo que pasa con la inversión contraria".