Los administradores de inversiones que respaldan a Ethereum recurren a recompensas de validación en medio de las crecientes demandas de fondos cotizados en bolsa

Las compañías de tesorería de Ethereum están bajo presión para generar ingresos a partir de apuestas y otras estrategias de rendimiento, ya que los fondos cotizados en bolsa (ETF) de criptomonedas al contado debilitan el atractivo de las empresas públicas que simplemente poseen Ether ($ETH), según un nuevo informe de Everstake.

Las apuestas representaron un promedio del 60% de los ingresos reportados entre seis firmas de tesorería de $ETH que revelaron por separado ingresos relacionados con las apuestas, dijo el proveedor de infraestructura de apuestas.

Everstake revisó 15 empresas que cotizan en bolsa con estrategias de tesorería de $ETH y descubrió que las empresas de su muestra que informaron pérdidas en 2025 registraron alrededor de $1,41 mil millones en pérdidas netas combinadas. Por otra parte, BitMine Immersion Technologies informó una pérdida neta de 9.020 millones de dólares durante los seis meses que terminaron el 28 de febrero, aunque la cifra se debió en gran medida a pérdidas no realizadas en activos digitales en lugar de pérdidas operativas, según el informe.

La cifra de ingresos por apuestas del 60% se basó en seis empresas que revelaron por separado ingresos relacionados con las apuestas: BitMine Immersion Technologies, SharpLink, Bit Digital, Forum Markets, BTCS y FG Nexus. Se excluyeron del cálculo las empresas que no desglosaron las recompensas relacionadas con las partes interesadas o que tenían resultados anuales pendientes.

El informe enmarca el cambio como parte de una revisión más amplia de los precios de las compañías de tesorería de activos digitales (DAT), que anteriormente ofrecían una de las pocas formas reguladas para que los inversores del mercado público obtuvieran exposición a las criptomonedas. Everstake argumentó que los ETF al contado han debilitado la prima de exposición pasiva de los DAT, lo que ha obligado a las empresas del tesoro a justificar las valoraciones mediante apuestas, préstamos DeFi, captura de MEV y otras estrategias de rendimiento.

Datos de la compañía de tesorería de $ETH compilados por Everstake. Fuente: Everstake

"Los DAT que dependen de la exposición pasiva están siendo revaluados estructuralmente", dijo en el informe el cofundador de Everstake, Bohdan Opryshko. Añadió que la implementación “ya no se limita a las apuestas de protocolo estándar” y ahora incluye apuestas líquidas, préstamos DeFi y estrategias a nivel de validador.

Opryshko dijo a Cointelegraph que el estudio no sostiene que los ingresos por apuestas por sí solos puedan respaldar cada modelo de tesorería de $ETH o compensar todos los riesgos. La volatilidad del precio de $ETH, la dilución, los descuentos del valor de los activos netos, los costos de financiamiento y los gastos operativos aún pueden superar el rendimiento de las apuestas, particularmente para empresas con estructuras de capital débiles o una gestión de tesorería ineficiente, dijo.

Dijo que el punto del informe es más limitado: "La acumulación pasiva de $ETH se está volviendo más difícil de justificar como una estrategia independiente de mercado público, particularmente después de que los ETF criptográficos al contado dieron a los inversores un acceso más limpio a la exposición pasiva".

En ese entorno, las apuestas y otras formas de despliegue activo de activos pueden volverse "necesarias, aunque no suficientes", para que las empresas de tesorería de $ETH sostengan sus modelos, añadió.

Los ETF importan, pero pueden no ser el único punto de presión

Ignacio Aguirre, director de marketing del intercambio de criptomonedas Bitget, dijo que los ETF al contado han dificultado que las empresas de tesorería de $ETH justifiquen una prima basada únicamente en la exposición a $ETH. Sin embargo, advirtió contra atribuir la revisión de precios exclusivamente a los ETF.

"No lo atribuiría demasiado solo a los ETF", dijo Aguirre a Cointelegraph. Dijo que las compañías de tesorería de $ETH siguen siendo vehículos de capital, lo que significa que los inversores también sopesan el desempeño del precio de $ETH, la calidad del balance, el riesgo de dilución, la estrategia de tesorería, la ejecución y el sentimiento más amplio del mercado.

Aguirre dijo que apostar puede mejorar el modelo de tesorería de $ETH al crear un flujo de ingresos recurrente, aunque su impacto depende de si el rendimiento es lo suficientemente grande como para compensar los costos operativos, la dilución y la volatilidad.

Añadió que los ETF de $ETH con participación de capital podrían convertirse en un punto de presión futuro para las empresas de tesorería, pero los describió como "más complementarios que las amenazas existenciales".