El informe sobre empleo da a los mercados un motivo para respirar
Wall Street se estaba preparando para un golpe en el estómago. En cambio, recibió una agradable sorpresa.
Las nóminas no agrícolas de abril llegaron a 115.000 nuevos empleos, casi el doble de los 55.000 que los economistas habían previsto. En un clima de mercado definido por la ansiedad arancelaria y el aumento de los costos del combustible, “no es tan malo como se temía” fue más que suficiente para provocar un repunte el viernes tanto en las acciones como en los activos digitales.
Los números que importan
La cifra del titular cuenta la mayor parte de la historia. Se agregaron 115.000 puestos de trabajo en abril frente a las expectativas del consenso de 55.000. No es una cifra de gran éxito según los estándares históricos, pero el contexto lo es todo. Los mercados habían pasado la semana valorando un posible escenario de desastre y, en comparación, los datos reales parecían francamente saludables.
El desempleo se mantuvo estable en 4,3%, una cifra que habría parecido insignificante hace seis meses pero que ahora tiene un peso adicional. Los vientos en contra de los aranceles y los crecientes costos del combustible hicieron que los economistas se preocuparan por la formación de grietas en el mercado laboral. Esas grietas no aparecieron, al menos no todavía.
La reacción en todo el mundo de las criptomonedas fue mesurada pero positiva. Bitcoin se mantuvo cerca de los 80.000 dólares, una modesta caída del 0,3 % en 24 horas, pero un aumento del 2,1 % en la semana. Ethereum cotizó alrededor de 2.300 dólares, cayendo un 0,8% en el día. Solana avanzó hacia los 89 dólares con una ganancia diaria del 0,7%, y XRP se situó en 1,39 dólares.
Nadie está descorchando champán. Pero nadie está asustado tampoco.
Por qué las criptomonedas se preocupan por los datos laborales
Esto es lo que pasa con las nóminas no agrícolas: son un indicador rezagado disfrazado de indicador adelantado. La cifra de empleo indica dónde estaba la economía, no hacia dónde se dirige. Pero los mercados operan según la narrativa, y la narrativa cambió el viernes por la mañana de “la economía se está desmoronando” a “la economía se está doblando pero no quebrándose”.
Esa distinción es importante para las criptomonedas de una manera muy específica. Una cifra de empleo débil habría amplificado los pedidos de recortes de emergencia en las tasas de la Fed, lo que suena optimista para los activos de riesgo hasta que uno se da cuenta de que los recortes de emergencia indican pánico. Los mercados no quieren que la Reserva Federal reduzca las tasas porque el paciente está codificando. Quieren que la Reserva Federal reduzca las tasas porque la inflación se está enfriando y la economía es lo suficientemente estable como para manejar una política más flexible.
Una impresión de 115K enhebra esa aguja. Es lo suficientemente suave como para mantener vivas las expectativas de recortes de tasas, pero lo suficientemente fuerte como para evitar disparar alarmas de recesión. Piense en ello como la papilla Ricitos de Oro de los datos del mercado laboral: ni demasiado caliente, ni demasiado frío, sólo lo suficientemente tibio para mantener a todos tranquilos.
El índice Crypto Fear and Greed, seguido por Alternative.me, se situó en 38 el viernes, firmemente en territorio de "miedo". Sigue siendo cauteloso, pero marca una mejora notable con respecto a los 26 de hace apenas una semana. Básicamente, el índice duplicó su distancia con respecto al “Miedo extremo” en siete días, y los datos sobre empleo probablemente contribuyeron a ese cambio en el sentimiento.
En perspectiva, una lectura de 38 significa que el mercado está nervioso pero funcional. Una lectura de 26 significa que el mercado se esconde debajo de la cama. El paso de uno a otro en una sola semana sugiere que el posicionamiento bajista se estaba saturando y que los traders buscaban cualquier excusa para cubrir posiciones cortas y volver a entrar en riesgo.
El panorama más amplio para los inversores
Mire, un informe de empleo no cambia el panorama macro. Los aranceles siguen creando incertidumbre para las empresas que intentan planificar el futuro. Los costos del combustible siguen siendo elevados, lo que reduce los márgenes tanto para los consumidores como para las empresas. Que el mercado laboral esté “bien por ahora” no significa que estará bien dentro de tres meses.
Pero el posicionamiento es importante y, de cara al fin de semana, los criptomercados se encuentran en una situación notablemente diferente a la de hace una semana. La ganancia semanal del 2,1% de Bitcoin puede no parecer gran cosa, pero se produjo en un contexto de miedo persistente y obstáculos macroeconómicos. Mantener 80.000 dólares como suelo en lugar de probarlos como techo es un cambio significativo en la estructura del mercado.
El sector DeFi, según datos de CoinGecko, se mantuvo estable durante la semana, con un rendimiento del 0,0% durante los siete días. En realidad, esa es la categoría de mayor rendimiento, lo que indica algo sobre cuán defensivo sigue siendo el mercado en general. Cuando “no perder dinero” cuenta como ganancia, sabes que el sentimiento todavía tiene espacio para recuperarse.
Lo que los inversores deberían observar a continuación es si los datos sobre el empleo cambian en algo los cálculos de la Reserva Federal. El hecho de que la tasa de desempleo se mantenga en el 4,3% le da al banco central cobertura para ser paciente, lo que significa que el entorno de tasas de interés “más altas durante más tiempo” probablemente no desaparecerá pronto. Para las criptomonedas, eso significa que el próximo tramo alcista probablemente necesite un catalizador más allá del alivio macro, ya sean datos de flujo de ETF, un repunte de la actividad en cadena o un cambio genuino en las expectativas de política monetaria.
El informe sobre el empleo dio algo de tiempo al mercado. Lo que hace con ese tiempo es la verdadera pregunta.