El acceso permanente al mercado marcará el comienzo de una era de comercio más justo y erradicará la explotación posterior al cierre.
Si la campana de cierre ha sido durante mucho tiempo un modelo de negocio, entonces el trading 24 horas al día, 7 días a la semana es un intento de romperlo. Mientras la Bolsa de Nueva York, el Nasdaq, el CME y el Cboe se apresuran a introducir operaciones las 24 horas, la pregunta es quién ganará y quién podría perder.
La respuesta es bastante simple, dijo a CoinDesk Mati Greenspan, CEO y fundador de Quantum Economics: "Los mayores perdedores en el comercio de acciones 24 horas al día, 7 días a la semana no serán los comerciantes: se beneficiarán enormemente. Serán los intermediarios que han ganado dinero durante mucho tiempo cuando los comerciantes no pueden comerciar".
Greenspan, también analista de mercado, alegó que cuando los mercados reabren después de lo que él llamó un gran evento, "un puñado de empresas deciden el primer precio negociable. A menudo, utilizan explícitamente un precio que desencadena pérdidas para sus clientes, cerrándolos con pérdidas y obteniendo ganancias para el corredor que esencialmente está negociando contra el cliente".
Cuando se le preguntó a Greenspan si los corredores coordinan los precios durante los cierres de los mercados, fue directo en su afirmación: “Sí, manipulación absoluta”.
"Básicamente controlan los precios, a menudo con horas para elaborar estrategias", dijo. "A menudo la caza detiene las pérdidas. Cuando suceden grandes noticias los fines de semana, la casa tiende a tomarse libertades con los precios al sonar la campana de apertura".
Sus comentarios se producen cuando varias bolsas importantes de EE. UU. buscan ofrecer servicios comerciales las 24 horas. La Bolsa de Nueva York dijo que está buscando la aprobación de la SEC para operar las 24 horas del día, los 7 días de la semana. Nasdaq anunció planes similares en diciembre. CME planea lanzar futuros criptográficos de 24 horas en 2026, pendiente de aprobación, y Cboe amplió recientemente las opciones de índices estadounidenses a operaciones 24 horas al día, 5 días a la semana.
'Negación plausible'
Si bien los comentarios de Greenspan podrían considerarse acusatorios, no es difícil ver por qué tales prácticas podrían ser prominentes en el mercado nocturno. Cuando finaliza el horario habitual de negociación, a las 16.00 horas. ET, la escasa liquidez puede hacer que sea más fácil influir en los precios.
"Después de la campana de cierre de las 4 p.m., simplemente no tienes la misma liquidez", dijo Joe Dente, corredor de bolsa de la Bolsa de Nueva York. "La gente se ha ido a casa y no hay liquidez, por lo que veremos diferenciales mayores".
Los diferenciales más amplios y las carteras de pedidos más reducidas, dijo, crean un entorno en el que los movimientos de precios pueden ser exagerados en comparación con la sesión regular.
La investigación académica también respalda la opinión de que las sesiones de negociación prolongadas son estructuralmente diferentes de los horarios centrales del mercado. Un estudio conjunto de UC Berkeley y la Universidad de Rochester, ampliamente citado, encontró que el descubrimiento de precios fuera de horario es “mucho menos eficiente”, citando un menor volumen y una liquidez más escasa que limitan la velocidad a la que la información se incorpora a los precios.
Cuando se le preguntó si la manipulación ya ocurre durante esos períodos, Dente dijo que es "posible", pero también señaló que "el evento de negociación de 24 horas dejará las cosas abiertas a la manipulación", refiriéndose a las condiciones que ya se ven en los mercados fuera de horario.
Greenspan, mientras tanto, señaló que estas supuestas prácticas de manipulación “no son exactamente sinceras, por lo que ellos [los intermediarios que podrían estar participando en tales acciones] tienden a mantener una negación plausible”.
Aquí es donde la línea entre la manipulación real y la prueba de que tales prácticas ocurren comienza a desdibujarse.
Un estudio de SSRN ampliamente citado sobre la manipulación de los precios de apertura muestra cómo los corredores pueden influir en los precios durante la subasta previa a la apertura presentando y cancelando grandes pedidos, alejando temporalmente las acciones de su valor fundamental antes de que regrese una liquidez más amplia.
La investigación encontró que tal manipulación puede crear precios de apertura distorsionados que luego se corrigen una vez que el mercado completo comienza a operar, dejando con pérdidas a los inversores que compraron al precio inflado. Debido a que estas distorsiones ocurren antes de que regrese el volumen normal de operaciones, los movimientos de precios resultantes pueden parecer indistinguibles de la volatilidad ordinaria del mercado.
Otro corredor más, familiarizado con las prácticas de negociación nocturna y que pidió no ser identificado porque no estaba autorizado a hablar públicamente, dijo que la escasa liquidez nocturna en ocasiones puede facilitar que estrategias coordinadas influyan en los precios de acciones menos negociadas.
Y esto no es sólo una evidencia anecdótica.
A finales de 2025, la SEC resolvió los cargos por un plan de suplantación de identidad de varios años que involucraba órdenes engañosas utilizadas para mover los precios de valores poco negociados. Los reguladores también multaron a Velox Clearing con 1,3 millones de dólares por no detectar "capas" y "suplantaciones" en acciones volátiles.
Mientras tanto, la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera de EE. UU. (FINRA), en su Informe Anual de Supervisión Regulatoria de 2026, citó a las empresas por “no mantener sistemas y controles de supervisión razonablemente diseñados, incluso con respecto a la identificación y notificación de actividades potencialmente manipuladoras realizadas en operaciones fuera de horario”.
¿Una victoria para el comercio minorista?
Si es difícil señalar cuán extendidas están estas acusaciones, una cosa es segura: si el comercio funciona las 24 horas del día, los 7 días de la semana, los comerciantes serán los ganadores finales, particularmente los comerciantes minoristas.
En los mercados electrónicos actuales, los operadores que responden más rápido a las noticias del mercado tienen una ventaja estructural.