Foco regulatorio: el organismo de control de EE. UU. evalúa un plan que puede remodelar el panorama de los fondos cotizados en bolsa de criptomonedas
El aviso de la SEC abre comentarios sobre la propuesta de regla de activos del 85% de NYSE Arca, que endurece los requisitos de cotización de fideicomisos de criptomonedas y productos básicos.
Conclusiones clave:
El aviso de la SEC busca comentarios sobre la propuesta NYSE Arca que requiere que el 85% de los activos cumplan con los estándares de elegibilidad.
La regla NYSE Arca contaría los derivados por su valor nocional bruto, lo que afectaría los cálculos de calificación de los criptofideicomisos.
Los fideicomisos de criptomonedas y materias primas pueden utilizar hasta un 15% en activos no calificados sin dejar de cumplir.
El aviso de la SEC abre un período de comentarios sobre la propuesta de regla de activos del 85%
Un aviso de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) publicado el 27 de abril de 2026 describe un cambio de regla propuesto por NYSE Arca que podría remodelar la forma en que los productos de inversión en criptomonedas y materias primas califican para cotizar en bolsa. La SEC está buscando comentarios públicos sobre si la propuesta es consistente con la Ley de Bolsa de Valores. La presentación introduce un umbral de activos del 85% que limitaría la exposición a participaciones fuera de los estándares de elegibilidad existentes. La propuesta destaca un cambio hacia requisitos de cartera más estrictos para futuras cotizaciones de fideicomisos.
NYSE Arca busca revisar la Regla 8.201-E, el marco de cotización genérico para acciones fiduciarias basadas en materias primas. Según el cambio propuesto, al menos el 85% del valor liquidativo de un fideicomiso debería mantenerse en activos ya permitidos por la norma. Esos activos pueden incluir materias primas calificadas, activos basados en materias primas, valores, efectivo y equivalentes de efectivo. El 15% restante podría incluir otros activos que no cumplen de forma independiente los criterios de elegibilidad de la regla, siempre y cuando el fideicomiso siga cumpliendo. La presentación dice:
"La bolsa propone modificar la Regla 8.201-E (Genérica) para modificar los estándares de cotización genéricos para acciones fiduciarias basadas en productos básicos".
La propuesta también contaría los derivados cotizados y extrabursátiles por su valor nocional bruto agregado. Eso significa que grandes opciones o posiciones de futuros podrían afectar la calificación de un producto. Los patrocinadores tendrían que monitorear el umbral del 85% diariamente y notificar rápidamente a NYSE Arca si un fideicomiso no cumple. La presentación presenta el cambio como una forma de permitir más cotizaciones y al mismo tiempo mantener la mayor exposición vinculada a activos que respaldan la vigilancia del mercado.
Las reglas de elegibilidad resaltan los límites a los derivados y activos no calificados
Los ejemplos en la presentación muestran por qué el umbral podría ser importante para futuros fondos de criptomonedas y materias primas. Un fideicomiso con el 95% de su valor en activos calificados como bitcoin, ether, solana y XRP cumpliría con el estándar propuesto. Estos activos califican porque subyacen a contratos de futuros que se han negociado en mercados designados durante al menos seis meses y están asociados con productos negociados en bolsa que brindan una exposición significativa, cumpliendo con los criterios de elegibilidad de la regla.
Un fideicomiso centrado en el oro que utilice oro y futuros de oro también calificaría si todas las tenencias cumplen la regla actual. Pero un fideicomiso que posea bitcoins y opciones de compra OTC sobre un ETF de bitcoin fracasaría si sólo alrededor del 71% de su exposición cumpliera con los criterios requeridos. Ese ejemplo muestra cómo los derivados no calificados pueden superar una posición de bitcoin que de otro modo sería elegible. NYSE Arca también quiere excluir los activos no fungibles y los objetos de colección de la definición de producto básico de la regla. La presentación dice que esos activos no fueron contemplados cuando se adoptaron las normas genéricas.
Más allá de los fondos criptográficos, la propuesta apunta a un camino más estricto para la aprobación de productos. NYSE Arca aún podría buscar una aprobación separada para fideicomisos que involucren activos no fungibles o coleccionables, pero esos productos no calificarían a través de la ruta de cotización genérica. La bolsa dice que el umbral del 85% es consistente con productos similares negociados en bolsa basados en materias primas y respaldaría la competencia entre emisores y lugares. La presentación también establece que el marco está diseñado para mejorar la capacidad de la bolsa para monitorear el comercio, disuadir la manipulación y proteger a los inversores al tiempo que permite que lleguen al mercado productos adicionales. Las notas de presentación:
"El intercambio no cree que el cambio de regla propuesto impondrá ninguna carga a la competencia que no sea necesaria o apropiada para promover los propósitos de la Ley".
La SEC puede aprobar, rechazar o abrir procedimientos sobre la propuesta durante su período de revisión. Las partes interesadas pueden enviar comentarios a la SEC sobre el cambio de regla, incluidos argumentos sobre si cumple con los requisitos de la Ley. La conclusión clave es que las futuras cotizaciones de fideicomisos de criptomonedas y materias primas pueden ganar flexibilidad, pero sólo bajo límites de exposición más estrictos.