Informe: Por qué la volatilidad de STRC es más importante que los flujos de ETF para Bitcoin
La acción preferida de la estrategia, STRC, es ahora un mayor comprador de Bitcoin ($BTC) en las semanas pico que todos los ETF al contado de EE. UU. combinados.
Sin embargo, a diferencia de los flujos de ETF, solo se mueve en una dirección, y esa asimetría, según un análisis reciente realizado por investigadores en cadena de Pine Analytics, es la razón por la cual la volatilidad de STRC se está convirtiendo en una de las variables más importantes para un movimiento alcista sostenido de $BTC.
Flujo unidireccional frente a tráfico bidireccional
En un informe que compartió el 27 de mayo, Pine Analytics presentó su argumento, comparando las compras de STRC $BTC y los ETF. Según la firma, durante la semana del 9 al 15 de marzo de 2026, las ventas de acciones en el mercado de STRC generaron $1,180 millones de dólares, que Strategy utilizó para comprar 17,994 $BTC a un precio promedio de $70,946.
En la misma semana, los 12 ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. recaudaron aproximadamente $ 763 millones combinados, lo que significa que STRC por sí solo superó a todo el complejo de ETF de $ BTC.
Sin embargo, el punto más importante que mencionaron los analistas de Pine fue estructural, ya que los flujos de ETF suelen ir en dos direcciones y el STRC de Strategy en una. Por ejemplo, el 29 de enero, los ETF registraron salidas netas de 817,8 millones de dólares, lo que significa que los participantes autorizados vendieron Bitcoin en el mercado para hacer frente a los reembolsos. Ese es un mecanismo que STRC no tiene. Cuando los tenedores de acciones venden, lo hacen en el mercado de valores, y Strategy nunca toca su reserva de Bitcoin.
"STRC no existe para pagar dividendos. Existe para comprar Bitcoin", escribieron los observadores del mercado. "El dividendo es el costo de mantener las máquinas en funcionamiento".
Más importante aún, señalaron que cada dólar utilizado para comprar una acción de STRC crea una oferta de Bitcoin, mientras que ninguna cantidad de venta de STRC puede crear una demanda de $BTC. Y esa es la diferencia estructural: los ETF agotan la liquidez de Bitcoin y STRC físicamente no puede hacerlo.
Además, el informe menciona que Strategy solo puede emitir nuevas acciones de STRC cuando se cotizan a $100 o más, y cualquier valor recaudado por encima del valor nominal de $100 se destina directamente a la compra de Bitcoin. Esto significa que la emisión depende totalmente de la estabilidad de precios.
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Por qué la volatilidad es la variable principal
Pero la conexión va más allá de la mecánica par, ya que en los mercados de apalancamiento, una menor volatilidad significa menores recortes, lo que significa más capacidad de endeudamiento por dólar retenido, lo que atrae más capital institucional a la posición.
En cuanto a STRC, desde su lanzamiento, su volatilidad móvil de 30 días se ha comprimido del 18% a aproximadamente el 2%, lo que significa que todas las instituciones que lo poseen podrían aumentar su tamaño. Y una mayor entrada de capital significaría más emisión de cajeros automáticos, más compras de Bitcoin y un balance más sólido para Strategy, lo que luego conduciría a un STRC más estable. Es esencialmente un bucle que se agrava según su propio historial.
Según los últimos datos del sitio web de Strategy, la volatilidad histórica de 30 días está cerca del 4,2%, con STRC con un precio justo por debajo del par de 99,47 dólares. Esa impresión inferior es importante, y un gráfico de BitcoinQuant citado en una publicación de seguimiento de Pine muestra una presión de precios visible en la serie preferida desde marzo, y la empresa dice: "esto no se ve bien".
La fragilidad puede tener consecuencias, como se vio a principios de año, cuando una caída rutinaria ex dividendos detuvo la emisión y colapsó las compras semanales de $BTC de 17,994 a solo 1,031. Y un evento crediticio real, donde la vinculación se rompe y permanece rota, cerraría por completo el programa de cajeros automáticos y eliminaría una de las ofertas sistémicas más grandes en el mercado de Bitcoin.