Saylor dice que Bitcoin necesita una "expansión disciplinada" mientras los analistas sopesan el restablecimiento de la demanda
El cofundador y presidente ejecutivo de la estrategia, Michael Saylor, dijo que Bitcoin necesita una “expansión disciplinada” a través de bancos, empresas, valores, crédito y mercados de capital, trazando un camino para el activo a medida que las salidas de fondos cotizados en bolsa (ETF) al contado y una liquidación más amplia del mercado ponen a prueba la demanda institucional.
El viernes, Saylor publicó un ensayo en el que decía que la capa base de Bitcoin debería tratarse como "infraestructura sagrada", y que la mayor parte de la innovación se produce a través de capas superiores, aplicaciones, sistemas de custodia, instrumentos de crédito e infraestructura financiera.
Los comentarios enmarcan la siguiente fase de Bitcoin como un choque entre dos canales institucionales: la exposición pasiva a ETF al contado, que ha ampliado el acceso pero sigue siendo sensible a los reembolsos, y el modelo de adopción corporativa y del mercado crediticio favorecido por la Estrategia de Saylor.
Saylor argumentó que Bitcoin debería integrarse en la maquinaria financiera en lugar de depender únicamente de los compradores al contado o de las entradas de ETF. Dijo que el futuro de Bitcoin requiere equilibrar la adopción, la innovación y la autocustodia, preservando al mismo tiempo las propiedades centrales de la red.
El ensayo se produce durante una fuerte liquidación del mercado de Bitcoin que ha puesto bajo presión a los dos principales canales institucionales. Los ETF al contado de Bitcoin registraron salidas netas semanales de 1.420 millones de dólares, 1.260 millones de dólares y 1.000 millones de dólares en las últimas tres semanas de mayo, mientras que las salidas de la semana actual han alcanzado los 1.400 millones de dólares hasta el momento.
Strategy también vendió recientemente 32 Bitcoin para financiar dividendos de acciones preferentes, su primera venta desde 2022, lo que hizo mella en la narrativa de “nunca vender” que durante mucho tiempo ha rodeado la estrategia corporativa de Saylor en Bitcoin.
Detecte las entradas y salidas de ETF de Bitcoin en las últimas cuatro semanas. Fuente: SoSoValue
Los analistas se dividen sobre el reinicio de la demanda
La presión ha agudizado un debate más amplio sobre si la reciente caída de Bitcoin es un reinicio temporal después de un apalancamiento excesivo, o una señal de que la demanda institucional se está debilitando después de meses de compras lideradas por ETF.
Lacie Zhang, analista de investigación de Bitget Wallet, dijo que Bitcoin podría estar ya más cerca de superar el episodio que los mercados de valores después de una ola de liquidaciones de 1.800 millones de dólares, tasas de financiación profundamente negativas y un fuerte reinicio del interés abierto. Zhang dijo que sigue siendo posible realizar una nueva prueba de entre 55.000 y 57.000 dólares si persisten las salidas de capital. Ella añadió:
"La pregunta clave no es sólo si $BTC tiene $63.000, sino si los flujos de ETF se estabilizan, las reservas de divisas siguen cayendo y la acumulación de ballenas aumenta".
Nicolai Sondergaard, analista de investigación de Nansen, dio una visión más cautelosa y dijo que los datos del flujo de intercambio sugieren que los participantes están utilizando el rebote de Bitcoin desde alrededor de 61.000 dólares para reducir la exposición en lugar de aumentar sus posiciones.
Sondergaard dijo que la narrativa de la demanda de ETF de Bitcoin se ha ido desmoronando desde mayo, y que una recuperación duradera requeriría más que la eliminación inmediata de la presión del mercado. Sin un reingreso visible de los compradores institucionales, dijo, el mercado podría tener dificultades para recuperar el impulso.
Saylor aboga por Bitcoin más allá de los ETF
Saylor, en su ensayo, describió cuatro ideologías generales de Bitcoin: maximalistas, capitalistas, tecnólogos y fundamentalistas. Dijo que cada grupo protege algo importante, pero también puede ir demasiado lejos si su visión se vuelve absoluta.
La tesis de la “expansión disciplinada” se ajusta más a la visión capitalista, que trata a Bitcoin como capital digital que puede integrarse en balances, valores, mercados crediticios, bancos, corredores, aseguradoras y administradores de activos.
Ese marco difiere de la exposición basada en ETF, donde la adopción institucional se mide en gran medida a través de entradas y salidas de capital.
El canal preferido de Saylor apunta a un modelo más integrado, en el que Bitcoin se utiliza en tesorerías corporativas, estructuras de garantía y mercados de capital en lugar de mantenerse únicamente a través de productos de inversión al contado.
Tenencias de $BTC de la estrategia frente al valor en USD. Fuente: BitcoinTreasuries.net