La moneda estable más grande en euros es emitida por una empresa con sede en EE. UU., y Europa debería estar prestando atención
Europa construyó el marco regulatorio. Una empresa estadounidense apareció y reclamó el trono.
Circle, el emisor con sede en EE. UU. detrás de la moneda estable en dólares USDC, ampliamente utilizada, ahora ofrece la moneda estable denominada en euros más grande en circulación. Su token $EURC se ha convertido en la moneda estable en EUR líder en múltiples plataformas blockchain, una distinción que tiene un peso significativo a medida que la regulación de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea remodela quién puede jugar en el mercado de dinero digital del continente.
Cómo una empresa con sede en Boston venció a Europa en su propio juego
El $EURC de Circle está totalmente respaldado por reservas en euros mantenidas en instituciones del Espacio Económico Europeo. La empresa publica certificaciones mensuales para demostrar que existen esas reservas. Circle se encuentra entre los 10 principales emisores de monedas estables a nivel mundial, y es el único en ese nivel que ofrece un modelo de reserva total que satisface los requisitos de MiCA en ambos lados de la división atlántica entre dólar y euro. Circle fue el primer emisor importante de monedas estables en lograr el cumplimiento de MiCA para sus variantes en USD y EUR.
La competición se calienta, pero por detrás
El mercado de monedas estables en euros, que anteriormente oscilaba entre 400 y 700 millones de euros en circulación total entre todos los emisores, se está expandiendo rápidamente.
HEURO, un nuevo participante probablemente emitido por una entidad europea, afirmó recientemente haber superado los 600 millones de euros en circulación. Esa cifra, de ser exacta, representaría aproximadamente el doble de la oferta del mercado anterior.
Luego está Société Générale-FORGE, la rama de activos digitales del gigante bancario francés, que lanzó su propia moneda estable en euros llamada EURCV.
Por qué MiCA cambió todo
Antes de que MiCA entrara en vigor en 2024, el mercado de monedas estables en euros operaba bajo un mosaico de regulaciones nacionales, y la adopción institucional era mínima porque los funcionarios de cumplimiento no podían dar luz verde con confianza a la exposición a tokens que operaban en zonas regulatorias grises. Al establecer reglas claras en torno a los requisitos de reserva, los derechos de reembolso y las licencias de emisor, MiCA creó un campo de juego en el que el capital institucional podría realmente pisar. Los emisores que cumplían de repente tuvieron un foso, y los que no cumplían enfrentaron una presión existencial para adaptarse o salir.
Circle se había estado preparando para el escrutinio regulatorio durante años, después de haber navegado por el complejo entorno de cumplimiento de Estados Unidos y haberse posicionado para cualquier marco que surgiera en Europa. Cuando llegó MiCA, Circle estaba listo. Muchos emisores europeos no lo fueron.
Qué significa esto para los inversores y el mercado en general
Las monedas estables denominadas en euros son una infraestructura fundamental para la adopción europea de DeFi. Sin monedas estables en EUR confiables y que cumplan con las normas, los usuarios e instituciones europeos se ven obligados a recurrir a activos denominados en dólares, lo que agrega costos de conversión de moneda y exposición que muchos preferirían evitar.
Si la principal representación digital del euro está controlada por una empresa estadounidense, las autoridades monetarias europeas tienen menos visibilidad e influencia sobre un segmento creciente de transacciones denominadas en euros.
La métrica clave a seguir son los cambios en la participación de mercado a medida que más emisores compatibles con MiCA ingresen al mercado a lo largo de 2025. La ventaja inicial de Circle es real, pero los bancos europeos tienen redes de distribución entre clientes institucionales con las que las empresas cripto-nativas sólo pueden soñar.