La única métrica que los inversores pasan por alto en la estrategia de Michael Saylor
Los inversores del mercado de valores pueden estar pasando por alto una métrica interesante en Strategy (MSTR), el mayor poseedor de bitcoin que cotiza en bolsa: la medida del mercado de capitales conocida como amplificación.
Amplification compara el tamaño de la deuda total y los instrumentos similares a la deuda de la empresa liderada por Michael Saylor, como las acciones preferentes, con su reserva de 766.970 $BTC. A medida que aumenta la amplificación, al igual que el apalancamiento, añade más riesgo a la empresa, lo que hace que las acciones ordinarias sean más sensibles a los movimientos del precio de bitcoin.
Los inversores han tendido a centrarse en el precio de bitcoin y la prima múltiplo del valor liquidativo (mNAV) al evaluar la empresa. Pero si la amplificación, actualmente alrededor del 33%, aumenta, puede convertirse en el factor dominante del riesgo.
En la parte superior de la estructura de capital de Strategy se encuentra la deuda convertible, con alrededor de 8.250 millones de dólares en circulación, el reclamo de mayor rango. Debajo se encuentran una serie de acciones preferentes, incluidas STRC, STRK, STRD y STRF, con aproximadamente 10.300 millones de dólares en valor nocional, según el panel de MSTR. En la parte inferior se encuentra el capital común, MSTR, que absorbe todas las ventajas y desventajas residuales.
Leer más: La estrategia señala otra compra de bitcoins, ya que la empresa necesita solo un crecimiento anual del 2% en $BTC para cubrir los dividendos.
STRC ha sido diseñado para convertirse en el principal vehículo de acumulación de bitcoins de la empresa. Senior frente a acciones y junior frente a deuda, STRC paga un dividendo anual del 11,5%, distribuido mensualmente en efectivo.
El volumen de STRC, que alguna vez fue insignificante y de un solo dígito bajo en relación con MSTR, ha aumentado a alrededor del 20% semanalmente y ocasionalmente supera el 25%. Según el panel de MSTR, el viernes, MSTR negoció 1.700 millones de dólares, muy por debajo de su promedio de 30 días de 2.500 millones de dólares, mientras que STRC negoció 526 millones de dólares, aproximadamente el doble de su promedio de 259 millones de dólares, casi el 50% del volumen de MSTR en un día.
Una mayor actividad de STRC hace que sea más difícil gestionar la amplificación sin depender de la emisión de acciones ordinarias, lo que puede afectar el rendimiento frente a bitcoin. Durante los últimos 30 días, el precio de bitcoin se ha mantenido relativamente sin cambios, mientras que MSTR ha caído un 11%.
Con una amplificación más baja, MSTR se comporta como $BTC apalancado. En niveles más altos, se vuelve más difícil de gestionar, además de aproximadamente 1.120 millones de dólares en obligaciones anuales.