Los principales actores de las finanzas descentralizadas instan a los reguladores a establecer pautas claras de corretaje luego de una reciente aclaración sobre los estándares de interfaz de usuario.
Los pesos pesados de DeFi instan a la SEC a convertir su puerto seguro temporal de “IU sin custodia” en reglas vinculantes para corredores que protejan la infraestructura neutral de la regulación progresiva.
Una amplia coalición de constructores e inversores de DeFi está presionando a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. para que fije su reciente orientación para el personal sobre “interfaces de usuario sin custodia” a través de una reglamentación formal, argumentando que sólo definiciones claras y duraderas de “corredor” impedirán que la infraestructura neutral quede regulada y desaparezca. En una carta presentada esta semana, el Fondo de Educación DeFi, Aave Labs, Uniswap Labs, Paradigm, Andreessen Horowitz y otros firmantes respondieron a la declaración del personal de la División de Comercio y Mercados de la SEC del 13 de abril sobre cuándo las interfaces de criptoactivos deben registrarse como corredores.
La coalición "apoya firmemente" la conclusión del personal de que una interfaz de usuario sin custodia "que simplemente convierte las instrucciones iniciadas por el usuario en comandos legibles por blockchain" y deja a los usuarios en control total de sus activos no necesita el registro de corredor de bolsa. Argumentan que tales herramientas funcionan como infraestructura técnica en lugar de intermediarios de transacciones, en línea con el llamado de la comisionada Hester Peirce de un “enfoque regulatorio más permanente” que refleje cómo funciona realmente DeFi.
De orientaciones provisionales a normas vinculantes
La declaración del 13 de abril estableció un marco de no acción de cinco años para los “proveedores de interfaz de usuario cubiertos”, permitiendo que ciertas interfaces DeFi y billeteras con autocustodia operen sin el registro de un corredor siempre que cumplan con 12 condiciones, incluidos límites estrictos de discreción, manejo de órdenes y recomendaciones. En una desviación notable de la práctica tradicional, el personal dijo que no objetaría si estos proveedores recibieran tarifas basadas en transacciones, siempre que la compensación sea plana, objetiva e independiente del producto o lugar, y al mismo tiempo prohibiera el pago por el flujo de pedidos.
Pero la orientación es explícitamente temporal y puede retirarse en 2031 en ausencia de una acción de la Comisión, un ocaso que, según la coalición DeFi, no es lo suficientemente bueno para las empresas que hacen apuestas de infraestructura de varios años. Su carta insta a la SEC a abrir una reglamentación de avisos y comentarios que codificaría una definición de corredor moderna, excluyendo explícitamente a los proveedores de software neutrales, validadores, operadores de RPC/API, redes Oracle e infraestructura de nube que nunca toman custodia ni ejercen discreción comercial.
“A falta de reglas claras y neutrales desde el punto de vista tecnológico, el futuro personal o las Comisiones podrían reinterpretar la definición de corredor de manera que enfrien la innovación y empujen la infraestructura central de Estados Unidos al exterior”, advierten los grupos, haciéndose eco de las preocupaciones de que las directrices ad hoc puedan revertirse tan pronto como se emitan.
Vacío regulatorio mientras el Congreso se estanca
El momento de la carta no es casual. Con la Ley CLARITY (el principal proyecto de ley federal sobre estructura del mercado criptográfico) estancada en el Comité Bancario del Senado y enfrentando una dura fecha límite de fines de mayo establecida por el senador Bernie Moreno, los grupos de la industria ven cada vez más el libro de reglas de la SEC como la única palanca para lograr claridad en el corto plazo. Los memorandos legales de firmas como Sidley, Jones Day y Deloitte ya han enmarcado la declaración del 13 de abril como un “camino” para los proveedores de interfaces DeFi, pero enfatizaron que solo aborda las reglas de los corredores de bolsa, no el registro de bolsas, las obligaciones AML o la responsabilidad antifraude.
En su propio “DeFi Debrief” semanal, el Fondo de Educación DeFi calificó la medida del personal como “un primer paso importante”, pero enfatizó que “una certeza regulatoria duradera requiere una acción a nivel de la Comisión”, no solo declaraciones del personal. Hasta que el Congreso actúe o la SEC complete una reglamentación completa, el impulso de la coalición subraya una realidad más amplia: el destino de la infraestructura DeFi de EE. UU. todavía depende de cómo se aplica a las líneas de código una definición de corredor de hace 90 años.