La brecha de valoración se amplía: Bitcoin sigue al oro en casi una cuarta parte en valor comparativo
Bienvenido a nuestro boletín institucional, Crypto Long & Short. Esta semana:
Dovile Silenskyte ofrece una alternativa a la narrativa del “bitcoin como activo de riesgo”.
Joshua de Vos comparte ideas y análisis sobre los intercambios globales.
Los principales titulares a los que las instituciones deben prestar atención por Francisco Rodrigues.
CoinDesk 80 lidera mientras las criptomonedas superan en todas las clases de activos en el gráfico de la semana.
¡Gracias por acompañarnos!
-Alexandra Levis
Perspectivas de expertos
Bitcoin versus oro: 26% de subvaluación relativa
Por Dovile Silenskyte, director de investigación de activos digitales, WisdomTree
Durante años, los mercados han luchado por clasificar bitcoin. Actualmente, la narrativa de los medios dominantes tiende a tratar al bitcoin como una expresión beta alta del apetito por el riesgo de los inversores: aumenta cuando la liquidez es abundante y cae cuando los mercados se ponen a la defensiva.
Ese marco pasa por alto cada vez más el cambio estructural más amplio que se está produciendo.
Bitcoin está evolucionando hacia un activo monetario que compite por el mismo segmento de asignación macro que el oro. Tanto bitcoin como oro:
Siéntese fuera del sistema fiduciario tradicional.
Responder a las expectativas de inflación, los rendimientos reales y la confianza en las monedas soberanas.
Atraer inversores que busquen reservas de valor escasas y políticamente neutrales.
La diferencia es que el oro representa una actitud defensiva monetaria, mientras que bitcoin representa una expansión monetaria. Esta distinción cambia la forma en que se debe analizar bitcoin.
En lugar de evaluar bitcoin a través de un marco de acciones o activos de riesgo, creemos que la lente analítica más clara es bitcoin versus oro. La pregunta clave no es si el bitcoin aumentará en términos absolutos, sino si su prima monetaria en relación con el oro es demasiado baja o demasiado alta dado el contexto macroeconómico imperante.
Nuestro modelo Bitcoin in Gold (BiG) intenta responder precisamente a esa pregunta. Al 31 de marzo de 2026:
Proporción real bitcoin/oro: 15,6
Valor razonable del modelo: 21,1
Esa brecha implica que bitcoin está un 26% infravalorado en relación con el oro.
Figura 1: La relación bitcoin/oro real se sitúa claramente por debajo de la estimación del modelo
Fuente: WisdomTree, Stooq. Del 31 de diciembre de 2013 al 31 de marzo de 2026. El desempeño histórico no es una indicación del desempeño futuro y cualquier inversión puede perder valor.
Esta brecha no es abstracta. Refleja los datos macro actuales incorporados en el modelo. Específicamente, bitcoin reacciona más agresivamente que el oro a los cambios macroeconómicos:
Caída de rendimientos reales / liquidez más fácil: bitcoin supera.
USD más fuerte/aversión al riesgo: el oro tiene un rendimiento superior.
Aumento de las expectativas de inflación: normalmente respalda primero al oro.
La combinación actual implica una relación bitcoin/oro más alta que la observada.
Al 31 de marzo de 2026, el modelo asigna la probabilidad más alta para los siguientes tres escenarios macro durante los próximos 12 meses, y cada uno de ellos conduce a resultados diferentes:
Actual: sin shock; convergencia gradual al valor razonable.
Choque inflacionario: el oro lidera inicialmente; Bitcoin se pone al día más tarde.
Aversión al riesgo: USD más fuerte; el oro supera.
Figura 2: Rutas de escenarios para la relación bitcoin/oro
Fuente: Árbol de la Sabiduría. 7 de abril de 2026. El modelo supone que el escenario macro comienza el 1 de abril de 2026 y continúa durante los próximos 12 meses. Las previsiones no son una indicación del rendimiento futuro y cualquier inversión está sujeta a riesgos e incertidumbres.
Para los inversores, existen tres aplicaciones prácticas del modelo BiG:
Comercio de valor relativo: bitcoin largo y oro corto es un posible enfoque de implementación.
Inclinación de la asignación: si tiene ambos, aumente el peso de bitcoin cuando la brecha sea amplia.
Superposición macro: combinar con rendimientos reales, tendencia del dólar e indicadores de liquidez.
El modelo BiG es una herramienta de posicionamiento. La ventaja proviene de inclinarse sistemáticamente hacia las dislocaciones cuando son amplias y retroceder a medida que se comprimen. La disciplina es sencilla: rastrear la brecha, anclar las decisiones en el contexto macro y evitar movimientos de precios sobreajustados a corto plazo.
Vea más detalles en Bitcoin vs oro: bitcoin parece un 26% infravalorado en relación con el blog de oro.
Perspectivas basadas en principios
El mercado cambiario centralizado se está desmoronando
Por Joshua de Vos, líder de investigación, CoinDesk Data
Los intercambios centralizados han sostenido durante mucho tiempo que la industria ha alcanzado la madurez. El Exchange Benchmark de CoinDesk de mayo de 2026, que evalúa 75 intercambios al contado con más de 100 métricas, proporciona una prueba rigurosa de esa afirmación. Los datos resultantes son alentadores en algunas áreas y complejos en otras; En particular, revela una vulnerabilidad sistémica a las fallas del mercado que persiste incluso entre los lugares de primer nivel.
el listón sube
El principal cambio de este ciclo es metodológico: el umbral de calificación AA se elevó de 80 a 85, lo que refleja los estándares institucionales más altos requeridos a medida que evoluciona el punto de referencia. Seis intercambios cumplieron con este nuevo criterio: Bitstamp by Robinhood (90,26), Coinbase (88,58), Kraken (87,77), Binance (87,25), Bullish (86,99) y Crypto.com (86,22). Por primera vez en tres años, Bitstamp lidera la clasificación, superando a Binance. Mientras tanto, Gemini y OKX pasaron del estado AA al estado A. Esta reclasificación fue una consecuencia directa del umbral más alto de ratas.