Un experto de Washington advierte que la derrota de Estados Unidos en Irán ahora es "probable", añadiendo un nuevo riesgo macro para Bitcoin
Una figura prominente del establishment de la política exterior de Washington ha dicho abiertamente lo que los mercados han estado valorando en fragmentos: Estados Unidos probablemente haya sufrido una derrota estratégica en Irán, y el fracaso atraviesa el Estrecho de Ormuz. Aceptar esta premisa introduciría un nuevo riesgo macro para Bitcoin.
La advertencia proviene de un artículo de Robert Kagan en The Atlantic. Kagan se encuentra dentro del ala intervencionista de la política exterior estadounidense, el Proyecto para el Nuevo Siglo Americano y la doctrina más amplia que trataba el dominio militar estadounidense como el principio organizador del orden posterior a la Guerra Fría.
Kagan no es un disidente marginal que advierte sobre la extralimitación imperial desde el exterior. Ayudó a definir el marco intelectual detrás de la expansión del poder estadounidense posterior a la Guerra Fría.
Su trabajo dio forma a la visión del mundo de que la primacía militar estadounidense podría estabilizar las rutas comerciales, contener a los adversarios y preservar el orden internacional liberal mediante una proyección futura sostenida. Ese marco influyó tanto en las administraciones republicanas como en las demócratas en Irak, Afganistán, la expansión de la OTAN y el consenso intervencionista más amplio que dominó a Washington durante décadas.
Cuando una figura dentro de esa arquitectura sostiene que Estados Unidos probablemente ha sufrido una derrota estratégica en Irán, los mercados deben tratarlo de manera diferente a los comentarios geopolíticos de rutina.
Por lo tanto, su posición proviene del interior de la infraestructura intelectual que ayudó a construir la arquitectura política ahora bajo presión.
Kagan sostiene que Vietnam y Afganistán fueron costosos pero viables para la posición de Estados Unidos en el mundo.
Irán es diferente porque la pérdida se encuentra dentro de un cuello de botella de energía, dentro de la arquitectura de seguridad del Golfo y dentro de la credibilidad de la disuasión militar estadounidense.
La cuestión del mercado surge directamente de ese diagnóstico estratégico.
Si la propia clase de think-tanks de Washington cree ahora que Irán ha impuesto una nueva realidad operativa en Ormuz, la cuestión posterior es si el petróleo, el GNL, el transporte marítimo, los seguros, las expectativas de inflación, los rendimientos de los bonos del Tesoro, la política de la Reserva Federal y Bitcoin comienzan a comercializarse en un mundo donde las garantías marítimas de Estados Unidos conllevan un descuento mensurable.
Ormuz se ha convertido en el canal de transmisión del fracaso militar al riesgo de inflación
El Estrecho de Ormuz es el mecanismo que convierte una derrota regional en una variable macro global.
El pasaje maneja aproximadamente una quinta parte de los flujos mundiales de petróleo y sigue siendo fundamental para el tráfico de GNL del Golfo.
Una vez que Irán establece un control discrecional, aunque sea parcial, sobre el paso, el mercado valora a Ormuz como una ruta condicional regida por el riesgo militar, los acuerdos diplomáticos paralelos, los costos de seguros, la credibilidad naval y la tolerancia iraní.
Ése es el verdadero contenido del argumento de Kagan.
Según se informa, encuadra la influencia de Irán sobre Ormuz como una consecuencia duradera y no como una perturbación temporal.
El empresario Arnaud Bertrand amplía ese punto argumentando que la “libertad de navegación” se ha invertido en un régimen basado en permisos.
La distinción es crucial. Un cierre es un evento. Un régimen de permisos es una nueva capa de precios.
Puede funcionar sin explosiones diarias, convulsiones o un bloqueo total.
Requiere suficiente incertidumbre para obligar a cada propietario de carga, asegurador, refinador y comprador estatal a preguntarse si el tránsito sigue siendo automático. Los informes recientes ya apuntan en esa dirección.
AP informó que el ejército estadounidense actuó para guiar a los barcos varados a través del estrecho mientras la presión vinculada a Irán ponía a prueba el frágil alto el fuego. El Financial Times informó que un envío de GNL de Qatar salió de Ormuz después de las conversaciones entre Pakistán e Irán, un detalle que muestra el nuevo pedido en miniatura.
La carga se mueve, mientras que el movimiento depende cada vez más de la mediación. Se trata de una señal de mercado muy distinta a la del paso abierto bajo el dominio naval estadounidense.
El canal de inflación comienza con la energía y luego avanza por el resto del sistema de oferta. Los precios más altos del crudo elevan la gasolina y el diésel. La interrupción del GNL influye en los costos de la electricidad y los precios de los insumos industriales, especialmente en Europa y Asia.
Los retrasos en los envíos aumentan las necesidades de capital de trabajo. Las primas de riesgo de guerra aumentan los costos de entrega. Los inventarios se vuelven más valiosos, lo que fomenta el acaparamiento por parte de estados y empresas.
Cada capa añade fricción a la cadena de suministro global.
Ya no es necesario un embargo al estilo de 1973 para afectar la política. La Reserva Federal reacciona ante la inflación observada, las expectativas de inflación, las condiciones financieras y la credibilidad de su propio camino.
Si el riesgo de Ormuz se vuelve persistente, los precios de la energía pueden seguir siendo lo suficientemente altos como para frenar la desinflación sin generar un auge clásico de la demanda.
Ésa es la peor configuración para los bancos centrales: un crecimiento más débil con una dura presión en los titulares y un renovado riesgo de transmisión.
Reduce el margen para recortes de tarifas incluso cuando los hogares absorben mayores costos de combustible, servicios públicos y transporte.
La Casa Blanca puede considerar que eso es una victoria. Los mercados de bonos lo llamarán prima por plazo.
Las tasas se vuelven más difíciles de reducir cuando la propia garantía de seguridad conlleva una prima de riesgo macro de Bitcoin.
Las implicaciones de las tasas son mayores que las de un petróleo.