Un estudio de la Casa Blanca refuerza la postura de las criptomonedas en la lucha por el rendimiento de las monedas estables contra los banqueros
Un informe de la Casa Blanca publicado el miércoles cuestiona directamente las afirmaciones de la industria bancaria de que los rendimientos de las monedas estables agotarían los depósitos y debilitarían los préstamos a hogares y pequeñas empresas.
En cambio, prohibir esas recompensas de monedas estables tendría sólo un impacto insignificante en la creación de crédito, según el análisis publicado por el Consejo de Asesores Económicos (CEA).
Los economistas de la Casa Blanca detrás del informe de 21 páginas dijeron que sus hallazgos se basan en un modelo económico estilizado calibrado con datos de la Reserva Federal y la FDIC sobre depósitos, préstamos y liquidez bancaria, así como divulgaciones de la industria sobre reservas de monedas estables y estimaciones académicas de cómo los consumidores transfieren fondos entre activos.
El informe, que analiza específicamente la Ley GENIUS, firmada en julio de 2025, también advierte que las actualizaciones propuestas a la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales para restringir aún más las recompensas "similares a rendimientos" de intermediarios como Coinbase podrían ser contraproducentes.
"En resumen, una prohibición de rendimiento haría muy poco para proteger los préstamos bancarios, al tiempo que renunciaría a los beneficios para el consumidor de los rendimientos competitivos de las tenencias de monedas estables", enfatiza el informe. Añadió que “las condiciones para encontrar un efecto positivo en el bienestar al prohibir el rendimiento son simplemente inverosímiles”.
El informe marca el último acontecimiento en el conflicto en curso entre los bancos estadounidenses y la industria de las criptomonedas que ha estancado la legislación sobre activos digitales en el Congreso, donde los senadores buscan un compromiso para desbloquear la estancada Ley de Claridad. El presidente Donald Trump y sus asesores han estado ansiosos por que los negociadores (incluidos la industria de las criptomonedas, banqueros y senadores de ambos lados del pasillo) lleguen a un acuerdo que impulse el tan esperado proyecto de ley, que es una de las prioridades legislativas de la administración.
Si bien las empresas de cifrado y sus partidarios legislativos argumentan que se les debería permitir ofrecer recompensas similares a los rendimientos en las monedas estables, los bancos advierten que eso llevaría a que se desviaran fondos del sistema financiero tradicional. Pero los hallazgos del miércoles podrían socavar un argumento central de los grupos bancarios: incluso una prohibición total del rendimiento de las monedas estables aumentaría los préstamos sólo marginalmente.
La prohibición hace poco para proteger los préstamos
En otras palabras, afirmaba el informe, la prohibición haría poco para proteger los préstamos y al mismo tiempo privaría a los consumidores de rendimientos competitivos.
La Asociación Estadounidense de Banqueros (ABA) insiste en que si las monedas estables comienzan a ofrecer rendimientos comparables a las cuentas de ahorro de alto rendimiento, los depositantes sacarán dinero de los bancos y lo colocarán en dólares digitales, reduciendo los fondos que los bancos utilizan para otorgar préstamos. Los cabilderos bancarios han argumentado que los banqueros comunitarios se verán especialmente perjudicados, un argumento que llamó la atención de legisladores como los senadores Thom Tillis, republicano, y Angela Alsobrooks, demócrata, que han estado buscando un compromiso legislativo que no perjudique a las instituciones tradicionales.
Sin embargo, los economistas de la Casa Blanca dijeron que el argumento de los banqueros no entiende cómo interactúan las monedas estables con el sistema financiero en general. En un ejemplo, el informe describe cómo los fondos utilizados para comprar monedas estables a menudo se reinvierten en letras del Tesoro y, en última instancia, se vuelven a depositar en otros bancos, dejando los niveles generales de depósito prácticamente sin cambios.
El informe también aborda las preocupaciones de que los bancos comunitarios podrían salir perdiendo a medida que los fondos fluyen hacia los bonos del Tesoro y las grandes instituciones, y descubre que el impacto en los prestamistas más pequeños es limitado. Estima que los bancos comunitarios representarían solo el 24% de cualquier préstamo incremental bajo una prohibición de rendimiento o alrededor de $500 millones, y señala que la actividad de las monedas estables ya está concentrada entre las grandes instituciones financieras, lo que sugiere que el efecto en el mundo real en los bancos más pequeños puede ser incluso menor.
"La respuesta no está en el nivel de los depósitos, sino en su composición", explica el informe. Bajo el actual régimen de “amplias reservas”, estos cambios entre bancos no obligan a los prestamistas a reducir sus balances.
En lugar de desaparecer del sector bancario, gran parte del dinero que respalda las monedas estables se recicla a través de él. Cuando los emisores invierten reservas en letras del Tesoro o instrumentos similares, esos fondos normalmente terminan redepositados en otra parte del sistema bancario, preservando los niveles generales de depósitos incluso si los bancos individuales experimentan salidas de capital.
Solo una pequeña proporción de las reservas de monedas estables, estimadas en alrededor del 12% en la base del informe, se mantiene en formas que podrían restringir significativamente los préstamos. Incluso entonces, el efecto se ve muy diluido por los requisitos de reservas bancarias y las reservas de liquidez, que absorben gran parte del impacto potencial antes de que llegue a los prestatarios.
El resultado es un efecto amortiguador de varios pasos: decenas de miles de millones de dólares pueden moverse entre monedas estables y depósitos, pero solo una fracción finalmente se traduce en nuevos préstamos.
Esa dinámica también debilita el argumento de que los rendimientos de las monedas estables representan una amenaza particular para los bancos comunitarios. Según el informe, los prestamistas más pequeños recibirían sólo 500 millones de dólares en préstamos adicionales bajo una prohibición de rendimiento, un aumento de aproximadamente el 0,026%.
En otras palabras, los economistas de la Casa Blanca sostienen