Por qué la reciente subida del bitcoin a 80.000 dólares podría ser simplemente una restricción temporal de liquidez
Las métricas en cadena de Bitcoin están mostrando sus señales más constructivas desde principios de febrero, pero el comportamiento subyacente del vendedor y el posicionamiento de los derivados sugieren que el camino hacia nuevos máximos no será fácil, compartió Bitfinex en una nota de analista a CoinDesk el jueves.
Los poseedores a largo plazo, cuyas tenencias de bitcoins han aumentado en un 300% desde finales de 2025 a casi 4 millones de tokens, han comenzado a obtener $180 millones en ganancias por día desde que $BTC subió al nivel de más de $82,000 el 11 de mayo antes de caer de $81,000 a $79,000 el jueves.
"Es una cantidad moderada en comparación con ciclos pasados y sugiere que las ventas actuales están controladas", dijeron, explicando que la preocupación radica en las pérdidas diarias realizadas, que, según dijeron, todavía promedian 479 millones de dólares. "En períodos más tranquilos, esta cifra se acerca a los 200 millones de dólares. Hasta que las pérdidas caigan a la banda de 200 millones de dólares, la recuperación en cadena no estará completamente confirmada".
La trampa gamma
Esta cautelosa perspectiva se ve respaldada por una "trampa gamma" identificada en el mercado de derivados. Los datos de Glassnode muestran casi 2.000 millones de dólares en posiciones cortas de opciones gamma agrupadas en torno al precio de ejercicio de 82.000 dólares. A medida que bitcoin cotiza dentro de esta zona, los creadores de mercado se ven obligados a cubrir sus posiciones, amplificando inicialmente la volatilidad y potencialmente "comprimiendo" el precio hacia los 82.000 dólares, dijo Bitfinex en su nota.
Jason Fernandes, cofundador de AdLunam, señaló que esta concentración gamma crea un ambiente engañoso. "La cobertura de los distribuidores puede acelerar el precio hacia ese nivel, pero una vez que la presión se agota, el mismo posicionamiento puede suprimir el impulso y actuar como resistencia", dijo Fernandes a CoinDesk. "En otras palabras, gamma está actualmente amplificando el movimiento, no necesariamente validándolo".
Si bien los datos en cadena muestran una mejora, dijo el analista, "los compradores corporativos, por el contrario, se han quedado callados. Los principales actores compraron muy pocos bitcoins la semana pasada, con una caída del 80% en el volumen de compras en comparación con el mes pasado".
Una importante bandera roja ondea
Fernandes señala la divergencia entre precios y flujos institucionales como una importante señal de alerta. A pesar de la recuperación, los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. registraron una salida de 635 millones de dólares el 13 de mayo, la mayor salida en un solo día desde enero.
Mati Greenspan, analista de mercado y fundador de Quantum Economics, señaló que el actual “campo de batalla basado en costos” entre 79.000 y 85.000 dólares parece más una zona de transición que un techo.
Más allá de los aspectos técnicos, el panorama económico más amplio sigue siendo un obstáculo. El 13 de mayo, el Senado de Estados Unidos confirmó a Kevin Warsh como nuevo presidente de la Reserva Federal en medio de una inflación creciente del 3,8%. Fernandes señaló que el mercado ahora está valorando una realidad de "más alto por más tiempo".
"Kevin Warsh ya ha establecido expectativas de que es poco probable que haya un recorte de tasas este año; es posible que incluso haya un aumento de tasas", dijo Fernandes. "Simplemente no veo que $BTC alcance un nuevo ATH este año a menos que algo cambie radicalmente geopolíticamente".
Dadas las elevadas pérdidas realizadas y la falta de apoyo corporativo, que vio una caída del 80% en el volumen de compras la semana pasada, los analistas de Bitfinex dijeron que anticipan un rápido salto al rango de $82,000 a $84,000, seguido de un "período de neutralización".
Fernandes concluyó que la estructura actual parece una "capitulación incompleta". Hasta que el mercado pueda eliminar los 479 millones de dólares en pérdidas diarias realizadas y recuperar la convicción institucional, el nivel de 85.000 dólares seguirá siendo el principal "campo de batalla del valor razonable" del ciclo.