El creciente atractivo del yuan: prestatarios internacionales acuden en masa a los mercados de capitales de China en busca de alternativas de financiación de menor costo
Los bonos Panda registraron un aumento espectacular en la emisión extranjera en marzo de 2026, triplicándose año tras año hasta 27.800 millones de yuanes. Eso equivale aproximadamente a 4.000 millones de dólares en un solo mes. El financiamiento total denominado en yuanes por parte de prestatarios extranjeros alcanzó un récord de 218 mil millones de yuanes en las primeras semanas de 2026. Todo el año 2025 produjo solo 167 mil millones de dólares a través de billetes y préstamos en yuanes combinados. El cambio abarca a gobiernos soberanos, bancos globales e instituciones multilaterales de desarrollo. El Deutsche Bank emitió el mayor bono panda jamás colocado por un banco extranjero, por un total de 5.500 millones de yuanes. El tramo a tres años tuvo una sobresuscripción de 1,55 veces y el de cinco años, 1,63 veces. Indonesia vendió 9.250 millones de yuanes, aproximadamente un punto porcentual por debajo de su deuda denominada en euros emitida la misma semana. El Banco Asiático de Inversión en Infraestructuras colocó 3.000 millones de yuanes, de los cuales el 58% se asignó a inversores extranjeros. Morgan Stanley, Barclays y Hungría también se unieron como emisores nuevos o repetidos de yuanes en 2026. El Banco Asiático de Desarrollo ya había recaudado una cifra récord de 8.300 millones de yuanes en marzo de 2025. La ventaja de costos es un factor clave. El rendimiento del bono chino a 10 años se sitúa en el 1,82%, frente al 4,46% del equivalente del Tesoro estadounidense. Ese diferencial de 260 puntos básicos es el más amplio registrado desde agosto de 2025. Como señaló @BullTheoryio en X, “pedir prestado en yuanes es aproximadamente un 60% más barato que pedir prestado en dólares en este momento”. Para los gobiernos con una fuerte exposición comercial a China, esa aritmética es difícil pasar por alto. El yuan representa ahora el 34,5% de los acuerdos comerciales transfronterizos de bienes de China, en comparación con el 10% en 2017. ÚLTIMA HORA: Los bancos, gobiernos soberanos e instituciones multilaterales más grandes del mundo están abandonando silenciosamente la deuda en dólares y en su lugar están tomando préstamos en yuanes chinos. Las cifras son demasiado grandes para ignorarlas. En marzo de 2026, la emisión extranjera de bonos Panda se triplicó año tras año hasta 27,8… pic.twitter.com/62W986YaYX — Bull Theory (@BullTheoryio) 8 de abril de 2026 China es el socio comercial dominante de más de 120 países. Cuando el comercio con el socio más grande se liquida en yuanes, lo natural es mantener esa moneda como reserva de trabajo. El mercado de bonos dim sum extraterritoriales alcanzó un récord de 870 mil millones de yuanes en 2025, su octavo año consecutivo de crecimiento. El índice del dólar estadounidense cayó un 9,6% en todo el año 2025, su peor resultado anual desde 2017. Solo en el primer semestre de 2025, cayó un 10,7%, el peor desempeño en un primer semestre en más de 50 años. La participación del dólar en las reservas mundiales cayó al 56,32%, el nivel más bajo desde 1995. Las tenencias del Tesoro estadounidense de China cayeron a 682.600 millones de dólares en noviembre de 2025, frente a 1,32 billones de dólares en 2013. China ha estado vendiendo bonos del Tesoro estadounidense durante nueve meses consecutivos hasta finales de 2025. Esa reducción constante refleja un reequilibrio deliberado de la cartera por parte del segundo mayor país del mundo. economía. Una investigación de la Oficina Nacional de Investigación Económica muestra que el rendimiento de conveniencia de los bonos del Tesoro se volvió negativo, ubicándose en -0,25% para los vencimientos a 10 años. Esa prima alguna vez le ahorró al gobierno de Estados Unidos cientos de miles de millones en costos de endeudamiento anuales. State Street confirmó que desde abril de 2025, el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro refleja ahora un riesgo fiscal más que una fortaleza económica. Durante una liquidación mundial de bonos en marzo de 2026, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense se dispararon hasta el 4,4055%, un máximo de casi ocho meses. El rendimiento del bono a 10 años de China sólo pasó del 1,80% al 1,84% durante el mismo período. El contraste en la estabilidad se notó ampliamente en los mercados internacionales de renta fija. Irán ahora cobra a los petroleros que transitan por el Estrecho de Ormuz 1 dólar por barril de carga. Se aceptan pagos únicamente en Bitcoin o yuan chino. Un transportista de crudo muy grande con 2 millones de barriles debe hasta 2 millones de dólares por tránsito. El Comité de Seguridad Nacional de Irán aprobó una legislación que codifica esta estructura de tarifas, y al menos dos buques pagaron en yuanes antes de que se anunciara el alto el fuego.