Une étape importante : les coûts de la dette américaine à long terme grimpent à 5 %, menaçant la stabilité de la cryptographie

Aie.

C’est ainsi que Holger Zschaeptiz, l’un des commentateurs macroéconomiques les plus suivis sur X, a réagi après que le rendement des bons du Trésor américain à 30 ans (obligations d’État) ait atteint 5 % tôt dans la journée, atteignant son plus haut niveau depuis juillet 2025. Ce niveau n’a été testé que deux fois au cours des deux dernières décennies.

Sa réaction résume également l'humeur de plusieurs analystes de la cryptographie, qui considèrent la hausse des rendements comme un obstacle pour le bitcoin, la plus grande cryptomonnaie au monde en termes de valeur marchande et un actif macroéconomique.

"À ce stade, la dynamique est simple. Tant que les rendements restent attractifs et que [la politique monétaire de la Fed] reste serrée, le capital dispose d'une véritable alternative au risque. Cela continue de faire pression sur les actifs comme la cryptographie, en fonction de la liquidité et de la dynamique", a déclaré Diana Pires, directrice commerciale de sFOX, dans un e-mail à CoinDesk. sFOX est un prime dealer et une plateforme de trading de cryptomonnaies basée à San Francisco, conçue pour les investisseurs institutionnels, les hedge funds et les entreprises.

Bitcoin est déjà sous pression parallèlement à une légère hausse du Dollar Index (DXY). Au moment de la rédaction, le $ BTC s'échangeait à 75 670 $, en baisse de 2 % sur 24 heures, et le DXY oscillait au-dessus de 99, cherchant à prolonger le gain de 0,5 % de mercredi.

Voici pourquoi la hausse des rendements obligataires nuit généralement au $ BTC et à d’autres actifs à risque. Lorsque le gouvernement américain a besoin d’emprunter de l’argent, il émet des obligations, et le rendement de ces obligations correspond au rendement annuel que gagnent les investisseurs en obligations. Ainsi, lorsque les rendements augmentent, les obligations deviennent plus attractives. Un bon du Trésor à 30 ans rapportant 5 % est un rendement presque sans risque.

Par conséquent, chaque dollar stocké dans Bitcoin est un dollar qui ne rapporte pas ce rendement de 5 %. Ce compromis conduit généralement à une rotation du capital hors des actifs à risque sans rendement, tels que le Bitcoin et d’autres actifs risqués comme les actions technologiques. La hausse des rendements pèse également généralement sur l'or, qui a chuté de plus de 1 % pour atteindre un plus bas d'un mois à 4 540 $ mercredi et a changé de mains pour la dernière fois près de 4 564 $.

"La hausse des rendements du Trésor et un dollar plus fort [ont] historiquement exercé une pression sur les valorisations des crypto-monnaies en resserrant les conditions financières", a déclaré Vikram Subburaj, PDG de la bourse Giottus enregistrée auprès de la CRF, basée en Inde.

A noter que le rendement à 30 ans n’est pas le seul à augmenter. Le rendement à 10 ans, qui sert de référence pour les coûts d’emprunt dans l’ensemble de l’économie, est également élevé. Ensemble, ils pointent vers un resserrement financier, une situation où les emprunts deviennent coûteux, décourageant la prise de risque sur les marchés financiers et dans l’économie.

Les rendements obligataires augmentent également au Royaume-Uni et dans d’autres régions du monde.

Les dissidents de la Fed s'opposent à un assouplissement

La banque centrale a laissé ses taux inchangés entre 3,5% et 3,75%, comme prévu. Ce à quoi on ne s’attendait pas, c’était la dissidence interne. Trois des 12 responsables votants se sont opposés à un assouplissement du libellé du communiqué, une évolution qui a pris les marchés au dépourvu.

Cela a poussé à la hausse les attentes de taux d’intérêt plus élevés et plus longs, ce qui se reflète dans les rendements obligataires.

"La décision de la Fed de maintenir les taux stables n'a pas été le choc, mais ces trois dissidents appelant à une grève de toute orientation d'assouplissement ont jeté un seau de glace sur le pivot du marché. C'est un signal belliciste classique, et comme Bitcoin est généralement un indicateur de risque, Bitcoin le ressent", a déclaré Matt Mena, stratège principal en recherche crypto chez 21shares, dans un e-mail.

ING a qualifié la soi-disant dissidence belliciste de trois responsables de coup de semonce visant le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, choisi par Donald Trump pour remplacer le président sortant Jerome Powell. "Ils veulent peut-être faire comprendre qu'ils ne se laisseront pas facilement influencer par sa façon de penser selon laquelle les taux pourront être abaissés à terme", ont déclaré les analystes d'ING.

Il est intéressant de noter que la déclaration politique publiée mercredi ne contient aucun parti pris clair en faveur d’un assouplissement, renforçant le message selon lequel la Fed n’est pas pressée de pivoter.

La hausse du pétrole fait monter les attentes d’inflation

La hausse des rendements obligataires ne concerne pas uniquement la Fed. Jeudi matin, les prix du pétrole ont atteint leur plus haut niveau depuis 2022, le Brent dépassant brièvement les 125 dollars le baril, après que Trump ait envisagé de prolonger le blocus des ports iraniens. De plus, les prix du pétrole ont augmenté, oscillant largement entre 80 et 120 dollars depuis le début de la guerre en Iran fin février.

En conséquence, les prix de l’énergie dans les stations-service augmentent, ce qui fait monter les attentes d’inflation à long terme, comme l’a noté CoinDesk en début de semaine.

Tout cela fait grimper les rendements.

"L'inflation n'est pas revenue à son objectif de manière convaincante et la Fed ne signale pas de changement à court terme. Les marchés voudront peut-être des éclaircissements sur les réductions, mais la Fed ne donne pas encore. Jusqu'à ce que cela change, les flux continueront de privilégier le rendement et la sécurité plutôt que la volatilité. Pour la cryptographie, cela signifie que le contexte macroéconomique reste un vent contraire, et non un vent arrière", a déclaré Pires.