Un éminent expert en cryptographie publie une prévision désastreuse pour le bailleur de fonds le plus influent de la principale monnaie numérique

Bitcoin est de nouveau au centre de l'attention après qu'un critique bien connu ait averti que son plus grand partisan de l'entreprise, Strategy (anciennement MicroStrategy), pourrait être confronté à une grave panne. L’avertissement vient de Peter Schiff, qui estime que la stratégie financière actuelle de l’entreprise pourrait ne pas tenir le coup dans le temps.

Le modèle de financement lié au Bitcoin soulève des préoccupations structurelles

Au centre de cette problématique se trouve la manière dont Strategy lève des fonds à l’aide d’un instrument financier appelé STRC. Ces actions privilégiées promettent aux investisseurs un rendement variable d'environ 11,5 %. Certains pensent que Bitcoin n’a besoin que d’une croissance d’environ 2 % chaque année pour que l’entreprise continue à payer ce rendement. Schiff a toutefois souligné que cette idée ne fonctionnerait que si Strategy cessait d'émettre de nouvelles actions STRC.

Ce n’est pas ce qui se passe. Sous Michael Saylor, la société continue de publier davantage de STRC. Chaque nouvelle émission augmente le montant total des rendements que l'entreprise doit payer. Cela signifie que Bitcoin devrait croître plus rapidement au fil du temps, juste pour faire face aux obligations croissantes.

Un autre problème apparaît si le prix du STRC tombe en dessous de sa valeur cible de 100. Schiff a expliqué que pour faire remonter le prix, la société devra peut-être offrir un rendement encore plus élevé. Cela augmente encore la pression, car des rendements plus élevés signifient que davantage d’argent doit être versé. À mesure que davantage d’actions sont émises et que les rendements augmentent, le système devient plus difficile à maintenir.

Le scénario de la spirale de la mort s'étend du STRC au Bitcoin et au MSTR

Schiff a ensuite décrit comment cette situation pourrait se transformer en un cycle dangereux. Pour continuer à payer les investisseurs, Strategy devra peut-être vendre une partie de ses Bitcoins. La vente de Bitcoin peut faire baisser son prix, surtout si cela se produit à plusieurs reprises.

Si le prix du Bitcoin baisse, la valeur des avoirs restants de l’entreprise diminue également. Dans le même temps, l’entreprise doit encore faire face à ses obligations de paiement croissantes. Cela crée une boucle dans laquelle la baisse des prix et la hausse de la demande s’alimentent mutuellement.

La situation peut empirer si davantage de STRC sont émis. Chaque étape ajoute une pression supplémentaire et, selon Schiff, c’est ainsi qu’une « spirale de la mort » peut se former, où chaque action entreprise pour résoudre le problème finit par l’aggraver.

Il a ajouté que la seule façon d'arrêter ce cycle serait d'annuler les paiements liés au STRC. Cependant, cette option comporte ses propres risques. Si les paiements s’arrêtent, la valeur du STRC pourrait chuter fortement, ce qui pourrait également affecter les actions de Strategy. Étant donné que l’entreprise est si étroitement liée au Bitcoin, ce type de perturbation pourrait se propager à l’ensemble du marché.

Selon Schiff, le lien entre STRC, Strategy et Bitcoin crée une réaction en chaîne où la pression dans un domaine affecte rapidement les autres. Il pense que ce cycle pourrait finalement faire tomber Strategy, largement considéré comme le plus fervent partisan du Bitcoin, avec des effets d’entraînement s’étendant sur le marché Bitcoin lui-même.

$ BTC porte à la baisse le prix | Source : BTCUSD sur Tradingview.com

Image en vedette créée avec Dall.E, graphique de Tradingview.com