a16z dit que la blockchain est le changement de cloud de la finance, pas une histoire de décentralisation

a16z crypto affirme que Wall Street adopte la blockchain moins pour l'idéologie que pour l'efficacité, le contrôle des risques et l'infrastructure de marché programmable qui rend les actifs composables.

Guy Wuollet, associé général d'a16z crypto, affirme que le secteur financier subit une migration numérique dans laquelle la blockchain devient une infrastructure de base, tout comme le cloud computing est devenu l'épine dorsale des logiciels d'entreprise modernes. Dans son essai, Wuollet soutient que les « actifs numériques » ne concernent pas principalement l’idéologie ou la décentralisation, mais plutôt l’amélioration de l’architecture financière elle-même.

"Wall Street commence à adopter les blockchains avec zèle : non pas parce qu'elle est obsédée par l'idée de décentralisation, mais parce que les blockchains créent un point de Schelling entre les contreparties pour mettre à niveau les systèmes backend existants", a écrit Wuollet. Il a ajouté que les « actifs numériques » représentent « la transformation numérique des services financiers de la même manière que les services cloud représentaient autrefois la transformation numérique des grandes entreprises ».

L’argument est brutal et fondamentalement correct. La finance traditionnelle fonctionne toujours sur des bases de données fragmentées, des rapprochements retardés et des registres spécifiques aux institutions. L’attrait de la blockchain n’est donc pas la pureté philosophique mais une infrastructure partagée qui peut améliorer le règlement, l’ordonnancement et la coordination entre les entreprises.

Des registres fermés à l’infrastructure partagée

Wuollet soutient que la majeure partie de la finance n'est pas véritablement numérique au sens logiciel moderne du terme, car les actifs circulent toujours à travers des systèmes cloisonnés qui nécessitent un rapprochement constant entre les contreparties. En revanche, les blockchains fournissent une infrastructure commune et programmable où plusieurs institutions peuvent se coordonner sur une seule source de vérité, réduisant ainsi la complexité opérationnelle et l'exposition aux contreparties.

Ce changement, dans le cadre d’a16z, est important car il modifie la composition des produits financiers. "Quand les actifs financiers vivent sur une infrastructure partagée et programmable, c'est qu'ils peuvent être combinés, étendus et intégrés sans tout reconstruire à partir de zéro", a écrit Wuollet, décrivant la composabilité comme la "plus grande superpuissance" de la cryptographie.

En termes pratiques, la composabilité signifie que les actifs tokenisés peuvent être utilisés comme des éléments de base de logiciels. Au lieu de forcer chaque banque, courtier ou bourse à créer des produits isolés et des intégrations personnalisées, des rails de blockchain partagés pourraient permettre aux développeurs et aux institutions de combiner les fonctions de garde, de règlement, de garantie, de prêt et de négociation à moindre coût et plus rapidement.

La logique en chaîne de Wall Street

a16z a fait valoir ce point de manière plus agressive alors que les sociétés financières traditionnelles accélèrent leurs efforts de tokenisation. Dans un autre essai d'avril, la société a écrit que "Wall Street n'explore plus seulement la blockchain. Elle migre vers elle", soulignant les bourses, les chambres de compensation et les plateformes de négociation électronique qui se déplacent en chaîne pour réduire les coûts et raccourcir les cycles de règlement.

Ce point de vue concorde avec les récentes évolutions en Europe et aux États-Unis. La plate-forme Seturion de la Bourse de Stuttgart est en cours de développement en tant que couche de règlement basée sur la blockchain pour les titres tokenisés, tandis que la Société Générale-FORGE fournit des pièces stables réglementées telles que l'EURCV et l'USDCV pour prendre en charge le règlement en chaîne. La même logique institutionnelle est également visible dans des produits tels que l’ETF hyperliquide de Bitwise et dans l’expansion plus large de l’infrastructure financière tokenisée au-delà du bitcoin et de l’éther.

Le point le plus profond de l’essai de Wuollet est que la finance passe d’un modèle de réconciliation fermé à un modèle de coordination en chaîne. Il s’agit d’un changement structurel, pas d’un exercice de branding, et si cela se déroule comme prévu par a16z, la blockchain cessera d’être traitée comme un système financier alternatif et commencera à être absorbée comme une couche standard d’infrastructure financière.

Cette thèse a également fait écho dans les récents reportages de crypto.news sur les titres tokenisés, le règlement en chaîne et la poussée plus large des institutions vers l'infrastructure des actifs numériques.