L’IA n’est plus seulement une histoire d’actions, prévient Apollo, c’est une histoire d’obligations
L'économiste en chef d'Apollo, Torsten Slok, affirme que l'IA est désormais à l'origine de près de la moitié de toutes les émissions de qualité investissement et de la plupart des financements de capital-risque, transformant le boom de l'IA en un cycle complet du marché du crédit.
L’intelligence artificielle s’est étendue bien au-delà du marché boursier. Selon Torsten Slok, économiste en chef d’Apollo, l’IA représente désormais près de la moitié de toutes les émissions d’obligations de qualité investissement, 87 % du financement en capital-risque et une part croissante du marché à haut rendement – un point de données qui recadre le commerce de l’IA comme une histoire de marché du crédit autant que d’actions.
Slok a publié les résultats le 18 mai dans sa chronique du Daily Spark, écrivant que « ce qui a commencé comme un phénomène de marché boursier est devenu une transformation à l'échelle des marchés financiers ». Le graphique accompagnant la note, provenant des analystes de Goldman Sachs, JP Morgan, Bloomberg, Crunchbase et Apollo, montre que l'IA représente 49 % des émissions nettes de qualité investissement depuis le début de l'année, 87 % du financement de capital-risque et 38 % des émissions nettes à haut rendement.
Ces chiffres reflètent l’ampleur de la dette émise par les hyperscalers et les entreprises proches de l’IA pour financer la construction de centres de données. Comme l’a rapporté crypto.news, l’économiste en chef d’Apollo a signalé à plusieurs reprises les dépenses en infrastructures d’IA comme l’une des forces dominantes qui façonneront la dynamique des marchés financiers à l’horizon 2026.
Les marchés du crédit absorbent le développement de l’IA
La concentration des émissions d’IA dans le crédit de qualité investissement suit les engagements de dépenses des cinq plus grands hyperscalers. Le président d'Apollo Global, Jim Zelter, a déclaré lors de la conférence du Milken Institute plus tôt ce mois-ci que la création nette de dette de qualité investissement cette année devrait dépasser 1 000 milliards de dollars, dépassant les émissions nettes par rapport au marché du Trésor américain. Les cinq principaux hyperscalers – Amazon, Google, Meta, Microsoft et Oracle – devraient investir 751 milliards de dollars en dépenses d'investissement en 2026, soit une augmentation de 83 % par rapport à 2025, selon les stratèges de Goldman Sachs. Zelter a déclaré qu’il faudra « tous les marchés, y compris les actions, les flux de trésorerie opérationnels et les marchés publics et privés de qualité investissement » pour réaliser ces chiffres.
Le capital-risque s’est révélé encore plus concentré. La part de 87 % de l’IA dans le financement du capital-risque reflète une dynamique qui se construit depuis des mois, alors que les fonds généralistes et les investisseurs spécialisés se détournent des logiciels non-IA vers des modèles de base, une infrastructure d’inférence et des outils d’entreprise natifs d’IA. À lui seul, Anthropic poursuit actuellement une augmentation de 50 milliards de dollars visant une valorisation de 900 milliards de dollars, tandis qu'OpenAI a clôturé un cycle de 122 milliards de dollars en mars pour une valorisation post-monnaie de 852 milliards de dollars.
Le haut rendement commence à refléter le risque de l’IA
La part de 38 % de l’IA sur les marchés à haut rendement indique que la vague de financement s’étend au-delà des émetteurs de première qualité vers des segments de crédit plus risqués. Ce changement a des implications sur la construction du portefeuille. Comme l'a couvert crypto.news, Arthur Hayes a fait valoir que la pénétration de l'IA dans le secteur du crédit crée une exposition systémique si le cycle de construction s'arrête, projetant que le déplacement d'emplois provoqué par l'IA parmi les travailleurs du savoir pourrait déclencher plus de 500 milliards de dollars de défauts de paiement des consommateurs et des prêts hypothécaires avec des répercussions sur les capitaux propres des banques. Apollo lui-même, qui gère plus de 700 milliards de dollars d'actifs et a renforcé sa position sur les marchés du crédit en chaîne grâce à des partenariats, notamment un accord visant à acquérir jusqu'à 90 millions de jetons MORPHO, se situe à l'intersection des systèmes de crédit traditionnels et décentralisés qui absorbent désormais les flux de capitaux liés à l'IA. La note de Slok est une expression concise d’une réalité structurelle : le cycle d’investissement dans l’IA n’est plus une histoire racontée en multiples cours/bénéfices. Elle est désormais ancrée dans la plomberie du crédit mondial.