Anthropic met en garde contre une exposition non autorisée aux actions, car les marchés symboliques impliquent une valorisation de plusieurs milliards de dollars

Anthropic, la société d'IA derrière Claude, avertit les investisseurs que les produits tokenisés prétendant offrir un accès à ses actions privées peuvent être invalides, intensifiant ainsi la lutte pour savoir si les actions restreintes pré-IPO peuvent être reconditionnées pour les commerçants de détail.

Dans une page mise à jour d'avertissement aux investisseurs publiée pour la première fois en février, Anthropic a déclaré que toute vente ou transfert non approuvé de ses actions, ou tout intérêt dans ses actions, est nul et ne sera pas reconnu dans ses livres.

"Nous n'autorisons pas les véhicules à vocation spéciale (SPV) à acquérir des actions d'Anthropic et tout transfert d'actions vers un SPV est nul en vertu de nos restrictions de transfert. Les offres d'investissement dans les cycles de financement passés ou futurs d'Anthropic par l'intermédiaire d'un SPV sont interdites", a écrit la société sur une page d'avertissement mise à jour. "Cela signifie que si quelqu'un prétend vendre des actions d'Anthropic sans l'approbation appropriée du conseil d'administration, cette transaction n'est pas valide."

Il a ajouté que tout tiers prétendant vendre des actions d'Anthropic au grand public par le biais de ventes directes, de contrats à terme, de « titres symboliques » ou d'autres mécanismes est susceptible d'être impliqué dans une fraude ou d'offrir un investissement qui peut n'avoir aucune valeur en raison de nos restrictions de transfert.

Au cours de l’année écoulée, plusieurs bourses de cryptographie ont mis en place des offres d’exposition pré-IPO à certaines des entreprises technologiques les plus en vogue de la planète, telles qu’Anthropic, SpaceX et Polymarket. Cependant, toutes les offres ne sont pas identiques.

Certains sont des titres perpétuels synthétiques pré-IPO, dans lesquels aucune action sous-jacente n’est nécessairement détenue, et les traders parient simplement sur un prix de référence lié à la valorisation implicite d’une société privée. Ces instruments ne violent peut-être pas directement les restrictions de transfert d’actions d’une entreprise, car aucune action ne bouge, mais ils laissent aux utilisateurs une créance dérivée plutôt qu’une exposition aux actions.

En revanche, les produits offrant une exposition au marché privé via des véhicules à usage spécial (SPV) ou des participations sur le marché secondaire, tels que les offres tokenisées à actif unique de PreStocks ou le Robinhood Ventures Fund I, sont plus proches d'une exposition tokenisée aux actions privées.

Les conditions de service de PreStocks stipulent que les acheteurs ne reçoivent aucun droit de participation ou d'actionnaire dans la société sous-jacente, mais seulement une exposition économique liée au soutien des réserves. Cependant, elles ne précisent pas si cette exposition est fournie par le biais d'un véhicule ad hoc, ce qui laisse une incertitude quant à la structure exacte de ses jetons liés à Anthropic, qui, selon la société, pourraient être invalides.

Ce modèle est peut-être plus intuitif pour les investisseurs, mais il est également plus directement lié aux restrictions imposées par les entreprises privées sur qui peut acheter, vendre ou détenir des participations dans leurs actions.

John Montague, un avocat crypto basé en Floride, a précédemment déclaré à CoinDesk que les entreprises privées pourraient contester ces structures.

"Je pense que les entreprises privées peuvent également engager des poursuites alléguant que cela viole leurs documents de gouvernance, leurs accords d'actionnaires, leurs accords sur les droits des investisseurs ou leurs statuts", a-t-il déclaré à CoinDesk l'année dernière. "Je considère cela comme le droit de l'émetteur de contrôler les conditions du transfert."

Outre les transferts de titres non autorisés, la valorisation est un autre casse-tête que ces marchés créent pour les entreprises. Les marchés tokenisés peuvent générer des prix implicites époustouflants qui semblent être une découverte publique légitime des prix, même lorsque la liquidité sous-jacente est relativement faible.

Le tableau de bord de PreStocks a récemment montré qu'Anthropic avait une valorisation implicite supérieure à 1,5 billion de dollars et une valorisation boursière d'environ 1,37 billion de dollars, bien que la plateforme détienne environ 23 millions de dollars d'actifs totaux.

Pour les entreprises privées qui mobilisent des capitaux via des cycles de financement négociés plutôt que via les marchés publics, cela crée un réel risque narratif. Les prix spéculatifs des jetons peuvent commencer à façonner les attentes des investisseurs et les gros titres sur les valorisations indépendantes de la volonté de l'entreprise.