Bernstein affirme que le compromis sur le rendement du Clarity Act cimente l'avantage de Circle au milieu d'une offre record de pièces stables

U.S. policymakers advanced the Clarity Act in a 15-9 markup vote on May 14, clearing a critical legislative threshold with bipartisan compromise language on stablecoin yield that Bernstein analysts argue structurally favors Circle Internet Group.

The compromise prohibits issuers from paying interest that is economically or functionally equivalent to a bank deposit on passive stablecoin balances, while explicitly preserving rewards tied to bona fide activities such as trading, payments, and other usage-driven incentives.

Notably, Circle does not directly offer passive yield on $USDC balances, with partners such as Coinbase instead using distribution arrangements and rewards programs tied to $USDC usage.

Bernstein interprète le langage comme protégeant les structures d'incitation basées sur les activités et liées à la distribution qui soutiennent la croissance de $USDC. It also forecloses the yield pass-through arms race that had been a persistent investor concern, thereby allowing less-liquid issuers to gain share by simply outbidding on rates, the analysts led by Gautam Chhugani argued in a Monday note to clients.

By cementing stablecoins as payment instruments rather than deposit substitutes, the legislation protects the durability of Circle's float income model, the firm said.

Position du cercle

Bernstein carries an Outperform rating and $190 price target on Circle (CRCL), which closed at $114 on May 15, implying roughly 67% upside from current levels. Coinbase (COIN) détient également une note de surperformance avec un objectif de 330 $ contre une clôture de 195,43 $.

Les données du marché en arrière-plan ont fortement évolué. Total dollar-backed stablecoin supply reached an all-time high of over $300 billion as of Monday, with Tether's USDT commanding the lion's share and $USDC holding second place. Les deux représentent ensemble environ 97 % de l’offre malgré une concurrence croissante, selon les données de The Block.

Développer le graphique

En termes de volumes de transactions, l’évolution est plus abrupte. Adjusted stablecoin volumes — stripped of bot activity — are tracking at $15 trillion monthly based on April data, up from approximately $11 trillion in 2025.

Les volumes totaux sur une base annualisée s'élèvent à 100 000 milliards de dollars, soit le double des 55 000 milliards de dollars de l'année dernière. $USDC's share of adjusted volumes has climbed from 41% to 60% year-over-year, driven by gains in spot trading and wallet-to-wallet transactions, per Bernstein's analysis of Visa onchain data.

Cependant, c’est au niveau des paiements agents que Bernstein voit les avantages à long terme s’accumuler.

Circle has built out a full Agent Stack covering permissionless multichain wallets, gas-free $USDC transfers as small as $0.000001, an agent marketplace for service discovery, and a unified command-line interface for wallet provisioning and transaction integration.

The x402 protocol — an open standard that lets software pay other software using stablecoins — has accumulated 112 million cumulative transactions and $16 million in cumulative payment volumes since its May 2025 launch. $USDC gère actuellement plus de 99 % de tous les paiements agents basés sur x402 dans le monde.

Coinbase s'appuie également sur la même infrastructure x402. Le protocole a depuis été intégré à la Linux Foundation, avec les contributions de gouvernance de Cloudflare, AWS, Stripe, Shopify et Google. Circle's $ARC blockchain, built for institutional payments and integrated with its agentic stack, has processed 244 million cumulative testnet transactions since its October 2025 launch, with 1.6 million unique wallets transacting in the first quarter.

The $ARC token presale raised $222 million at a $3 billion fully diluted network value from investors, including a16z crypto, Apollo Funds, ARK Invest, and BlackRock. The Block avait précédemment signalé que Bernstein maintenait son objectif de prix Circle de 190 $, la prévente de $ARC atténuant la pression sur les taux à court terme.

$ARC features $USDC as native gas and what Bernstein described as quantum-ready architecture, complementary features that should propel Circle’s position under a clarified regulatory regime, according to Bernstein.

Travaux en cours

Il est important de noter qu’il reste trois étapes législatives avant que le projet de loi devienne loi, malgré l’adoption du balisage la semaine dernière.

La version du Comité sénatorial des banques doit d’abord être fusionnée avec le projet de loi parallèle du Comité sénatorial de l’agriculture en un texte unifié.

Le projet de loi fusionné nécessite ensuite 60 voix pour libérer l’ensemble du Sénat. La Chambre a adopté sa propre version de la loi sur la clarté en juillet 2025 et doit également concilier son texte avec tout ce qui ressort du Sénat.

Polymarket évalue actuellement les chances de passage en 2026 à 62 %. Optimism on prediction markets echoes a bullish outlook from industry bigwigs like Coinbase CLO Paul Grewal, who expects the bill to pass this summer. Cependant, tout le monde n’est pas convaincu, car Joshua Riezman, directeur juridique et stratégique de GSR, estime qu’il y a une chance sur deux.