Des milliards de réserves de crypto-monnaie restent inexploitées, ce qui soulève des questions sur la stagnation du marché.
Une divergence est apparue sur Ethereum [ETH], où la liquidité stable est restée présente, mais l'activité du réseau a diminué pendant la phase de consolidation de Bitcoin [BTC].
Au moment de mettre sous presse, les adresses actives Tether [$USDT] sont tombées à 202 300, tandis que l'USD Coin [$USDC] a chuté à 109 300, marquant les niveaux les plus bas depuis la mi-décembre. Dans le même temps, cette baisse reflète une réduction de la demande transactionnelle sur Ethereum, car les utilisateurs détenaient des pièces stables sans les déployer.
Source : Santiment
Ce comportement signale la prudence, où le capital reste inactif bien qu'il soit disponible, s'alignant sur une structure de fourchette prolongée en dessous de 75 000 $. Cependant, à mesure que Bitcoin approche progressivement de ce niveau, les conditions commencent à changer.
Si l’élan se renforce, l’activité d’Ethereum pourrait se redresser, permettant aux liquidités marginalisées de réintégrer, augmentant ainsi la volatilité ; sinon, une inactivité continue pourrait étendre la consolidation à l’ensemble du marché.
L'utilisation d'Ethereum augmente malgré le ralentissement de l'activité
Cependant, une couche structurelle plus profonde a commencé à émerger sur Ethereum, où les tendances d’utilisation à long terme contrastaient fortement avec les récentes baisses d’activité.
Alors que l’engagement actuel s’est affaibli, le volume trimestriel des transferts de pièces stables a continué d’augmenter, dépassant désormais la barre des 8 500 milliards de dollars, reflétant une demande soutenue de règlement.
Source : Terminal de jetons
Les cycles précédents ont montré un volume proche de niveaux négligeables jusqu’en 2018-2019 ; cependant, l’activité s’est accélérée rapidement à partir de 2020, dépassant les 2 000 milliards de dollars en 2021. À mesure que l’adoption se développait, des ralentissements périodiques sont apparus, mais la trajectoire plus large est restée ascendante, signalant une croissance structurelle au-delà des baisses de participation à court terme.
Plus récemment, le volume est passé d’environ 3 000 milliards de dollars à plus de 8 000 milliards de dollars, ce qui indique une dépendance croissante à l’égard d’Ethereum pour les transferts à grande échelle. Cette divergence suggère que même si l’activité de vente au détail ralentit, l’utilité sous-jacente du réseau reste forte, laissant place à une réactivation à mesure que les conditions du marché s’améliorent.
Risque de compression et de réactivation du Stablecoin
La liquidité du Stablecoin est restée dans une tension calme, l'offre ayant atteint 319,5 milliards de dollars avec une modeste croissance hebdomadaire de +0,65 % au moment de la rédaction, reflétant des émissions restreintes. Dans le même temps, une expansion mensuelle de +1,13 % a signalé un afflux limité de capitaux malgré un marché compris entre 2,5 et 2,7 billions de dollars.
Source : DeFiLlama
Dans le même temps, les pièces stables représentaient près de 75 % du volume des échanges, mais la vélocité et les flux de change restent faibles, ce qui indique un déploiement inactif. Au fur et à mesure que cela se poursuivait, la domination du Bitcoin est restée proche de 59 %, ce qui indique une participation limitée et une faible rotation des altcoins.
En parallèle, la volatilité réalisée sur 30 jours s'est comprimée dans la fourchette basse de 40 %, renforçant ainsi un environnement de marché contrôlé. Cette configuration est importante car les flux incrémentiels ont désormais un plus grand impact.
Source : Glassnode
Si l’activité augmente avec la force du Bitcoin, une expansion pourrait suivre ; sinon, le rallye risque de rester étroit, avec une ampleur limitée et une conviction plus faible.
Dans l’ensemble, la force du Bitcoin pourrait réactiver la liquidité stable des pièces et élargir la participation, tandis que l’incapacité à mobiliser des capitaux pourrait maintenir les marchés comprimés, limitant ainsi la volatilité et le suivi de la hausse.
Résumé final
Ethereum affiche une forte croissance des règlements de près de 8,5 billions de dollars par trimestre, mais la baisse de l'activité du $USDT et du $USDC signale une liquidité inutilisée.
La force du Bitcoin peut déclencher la réactivation du stablecoin et une participation plus large, tandis qu’un faible engagement risque de prolonger une phase de consolidation étroite et à faible conviction.