Bitcoin à seulement 21 jours d’un véritable rallye du marché haussier ? Les shorts s’accumulent au moment même où la demande au comptant commence à reculer

Bitcoin approche d’un point où le marché devra peut-être choisir entre deux résultats très différents. Les traders paient toujours pour rester vendeur, mais les prix, les flux des ETF et les leaders du marché ne se comportent plus comme si le marché était coincé dans un effondrement.

Dans un récent article X, les analystes d'Alphractal ont fait valoir que les taux de financement du Bitcoin avaient atteint leur niveau le plus négatif depuis 2023 et ont déclaré que leurs modèles exclusifs pointaient vers un possible plancher local.

En utilisant son « oscillateur de capitulation du marché et son indice tactique de sentiment haussier-ours », ils ont fait valoir qu'il était tombé dans la même zone extrême qui était auparavant apparue à proximité des plus bas majeurs du Bitcoin.

Dans le graphique ci-dessous, l’indice de confiance tombe dans de profonds creux autour des cycles antérieurs, y compris le creux du marché baissier de 2015, la capitulation de fin 2018 et le plus bas de 2022.

La dernière lecture montre l'indicateur de retour dans cette même bande inférieure, ce qui conforte l'argument plus large selon lequel le positionnement sur le marché a de nouveau atteint un niveau de tension inhabituelle.

Graphique de l'oscillateur de capitulation du marché et de l'indice tactique de sentiment haussier-ours (Source : Alphractal)

Ainsi, Bitcoin semble s’échanger dans une zone qui a déjà coïncidé avec une capitulation et un éventuel renversement. D’autres données de marché racontent une histoire similaire.

Crypto.com a déclaré que le taux de financement moyen sur sept jours était tombé à environ -0,008 % le 18 avril, le chiffre le plus faible depuis 2023, tandis que Glassnode a déclaré que le financement négatif persistait même si le Bitcoin se stabilisait et que les conditions au comptant s'amélioraient.

Cela laisse le marché dans un état inhabituel. Bitcoin pourrait émerger d’un délavage de positionnement qui pourrait soutenir un rebond des échanges, ou les mêmes pressions macroéconomiques qui ont conduit à la baisse pourraient encore être suffisamment fortes pour forcer une baisse supplémentaire plus profonde.

La page de prix Bitcoin de CryptoSlate affiche BTC à 78 951 $ le 22 avril, en hausse de 12,37 % sur 30 jours, avec une domination du marché de 60,1 %. Le marché ne présente pas les conditions d'une large cassure spéculative, mais il montre qu'un actif retrouve son leadership alors que la conviction ailleurs reste mince.

Cette distinction est au cœur de la vraie question. Bitcoin peut être plus proche d’un plus bas durable tandis que le reste de la cryptographie n’est pas prêt pour une expansion complète du marché haussier.

Pourquoi l’argument du fond est devenu plus difficile à rejeter

L'argument haussier est renforcé par la façon dont la demande au comptant a résisté tandis que le positionnement des produits dérivés reste défensif.

Glassnode a décrit un marché où le financement à terme perpétuel est resté négatif même si Bitcoin tentait de se remettre de son retrait. Un financement négatif durable peut devenir un moteur de hausse lorsque les ventes à découvert se multiplient et que les prix commencent à évoluer à leur encontre, même si cela montre également que la conviction basée sur l'effet de levier reste prudente.

Le signal devient plus intéressant car le prix a cessé de suivre le même scénario baissier. Bitcoin se négocie moins comme un actif piégé dans une liquidation à sens unique que comme un actif qui a trouvé des acheteurs prêts à absorber la peur macro.

Ces acheteurs se présentent dans l'un des canaux les plus importants du cycle, le complexe ETF. Selon Farside Investors, les ETF Bitcoin au comptant américains ont rapporté 411,4 millions de dollars le 14 avril, 663,9 millions de dollars le 17 avril et 238,4 millions de dollars supplémentaires le 20 avril.

Ce schéma de flux montre que les plus gros allocateurs n’ont pas disparu lorsque le marché est devenu tendu.

Le rebond semble également plus crédible car il fait suite à une véritable réinitialisation institutionnelle. Début mars, les ETF Bitcoin au comptant avaient déjà connu une séquence de sorties de cinq semaines totalisant environ 3,8 milliards de dollars, avant que les flux ne commencent à se redresser début mars.

Ce lavage antérieur aide à définir la configuration actuelle. Les institutions semblent avoir réduit leurs risques et se réengagent désormais de manière plus sélective.

Si ce processus se poursuit alors que le financement reste négatif ou ne se normalise que progressivement, le côté court devient plus vulnérable à un resserrement que ne le laisse supposer l’ambiance actuelle. Il s’agit de la version la plus solide du scénario du creux, et il n’est pas nécessaire de déclarer qu’un marché haussier complet a déjà commencé.

Pourquoi la macro et la politique limitent encore la hausse

Le marché va maintenant décider si un rebond tactique peut se transformer en quelque chose de plus large et de plus durable. C’est là que les contraintes deviennent plus difficiles à ignorer.

Les Perspectives de l'économie mondiale d'avril 2026 du FMI prévenaient qu'un conflit plus long ou plus large, une aggravation de la fragmentation géopolitique et un regain de tensions commerciales pourraient affaiblir considérablement la croissance et déstabiliser les marchés financiers. Cet avertissement s’ajoute directement à la tentative de récupération actuelle de Bitcoin.

Un marché peut augmenter en raison du stress de positionnement. Il est plus difficile de maintenir une large phase haussière si le contexte macroéconomique mondial continue de se détériorer.

La situation des taux renforce ce plafond. Le procès-verbal de la réunion du 18 mars de la Réserve fédérale a montré que le comité a maintenu la fourchette cible des fonds fédéraux entre 3,5 % et 3,75 % et est resté concentré sur les données entrantes et l'équilibre des risques.

On est encore loin du type de cycle d’assouplissement agressif qui a historiquement permis aux actifs à bêta élevé de se réévaluer à la hausse avec conviction. Coinbase Research a atteint un objectif similaire