Les sociétés de trésorerie Bitcoin sont confrontées à un test d'emprunt ou de vente

La vente BTC de 32 $ de Strategy a transformé une petite transaction en un test plus important pour les trésoreries Bitcoin d’entreprise. La question n’est plus seulement de savoir si les entreprises publiques détiennent des $ BTC. Les investisseurs surveillent désormais la manière dont ces sociétés respectent leurs obligations de trésorerie tout en essayant de préserver leur exposition.

Points clés à retenir :

La stratégie a vendu 32 $ BTC alors que les traders évaluaient les décisions en matière de liquidité de la trésorerie des entreprises.

Les obligations de dividendes font l’objet d’une surveillance accrue sur les réserves, les options d’emprunt et l’exposition au $ BTC.

Les structures de crédit institutionnelles pourraient réduire les ventes forcées entre les sociétés de trésorerie Bitcoin.

Les bons du Trésor Bitcoin font face à un nouveau test d'emprunt ou de vente

La vente de bitcoins par Strategy a moins attiré l’attention pour sa taille que pour ce qu’elle a révélé sur la pression sur la trésorerie. La société reste le détenteur public de Bitcoin le plus visible, rendant même les ventes modestes de $ BTC pertinentes pour les traders qui surveillent le modèle. L’attention s’étend désormais au-delà de l’accumulation et s’étend à la question plus difficile de la liquidité : comment les entreprises financent les dividendes, les coûts de la dette et d’autres engagements sans réduire l’exposition au $ BTC.

Adam Reeds, PDG et co-fondateur de Ledn, plateforme de prêt adossé au bitcoin, a déclaré que la vente met en évidence une question à laquelle sont confrontés un nombre croissant de sociétés de trésorerie Bitcoin. "La stratégie de vente de Bitcoin pour financer un dividende, même d'un montant aussi petit, répond à la question à laquelle chaque trésorerie Bitcoin doit désormais répondre : lorsque vous avez besoin de liquidités, vendez-vous l'actif que vous souhaitez le plus détenir, ou empruntez-vous contre celui-ci ?" dit Reeds. Son argument place la vente de Strategy dans le cadre d’un changement plus large de stratégies de détention simples vers une gestion de trésorerie plus complexe.

L'exécutif a noté :

"Pendant des années, la réponse honnête a été de vendre, car les bons du Trésor ne disposaient d'aucune option d'emprunt permettant de franchir la barre."

"Après 2022, aucun trésorier ne voulait envoyer du bitcoin à un prêteur qui pourrait le réhypothéquer et ne pas être là à l'échéance du prêt. Ce n'est plus vrai", a-t-il ajouté.

La vente BTC de 32 $ de la stratégie met l'accent sur le financement des dividendes du STRC

Strategy Inc. (Nasdaq : MSTR) a révélé dans un dossier déposé le 1er juin auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) qu'elle avait vendu 32 $ BTC pour 2,5 millions de dollars. Le produit devrait financer les distributions d'actions privilégiées. La vente était petite à côté du solde BTC de 843 706 $ de Strategy. Néanmoins, cela a attiré l'attention car Strategy a construit son identité publique autour de l'accumulation de Bitcoin, tandis que le président exécutif Michael Saylor a contribué à ancrer les attentes du marché autour de la détention de $ BTC à long terme.

Le dossier montre que Strategy a vendu $ BTC à un prix moyen de 77 135 $ au cours de la période du 26 au 31 mai. Elle a également vendu 801 994 actions MSTR, générant un produit net de 128,3 millions de dollars. Strategy a déclaré une réserve de 900 millions de dollars américains pour les dividendes privilégiés et les intérêts de la dette. La société a également maintenu le taux de dividende annuel de STRC à 11,50 % et a déclaré un dividende en espèces de 0,958333333 $ par action STRC pour juin.

Reeds a dit :

"Le crédit institutionnel adossé au Bitcoin est désormais accompagné des assurances dont ces emprunteurs ont toujours eu besoin : des garanties dans des adresses distinctes sans réhypothèque, une preuve de réserves et une structure notée derrière."

"Plus ces bons du Trésor deviennent sophistiqués, moins la vente devrait constituer un défaut, car ils n'ont plus à choisir entre liquidité et conviction", a-t-il ajouté.

STRC déplace ce débat de la théorie vers la structure du capital de la stratégie. Les actions privilégiées introduitnt des obligations de distribution récurrentes parallèlement aux avoirs $ BTC de la société. Cela rend la planification des liquidités plus centrale dans le dossier d’investissement, d’autant plus que les réserves, l’émission d’actions, les dividendes et l’exposition au bitcoin interagissent. Avec 17,51 milliards de dollars de capacité d'émission STRC restante, les investisseurs observent comment la stratégie équilibre les dividendes, la dilution, les réserves et l'exposition au $ BTC.