Le test de 80 000 $ du Bitcoin devrait être décidé par le marché obligataire cette semaine

Tous ceux qui regardent Bitcoin cette semaine regardent la Réserve fédérale, tandis que le révélateur le plus important pourrait être le marché du Trésor, où le rendement à 10 ans s'est comprimé dans l'une de ses fourchettes les plus serrées de l'année, au moment où s'ouvre un calendrier macroéconomique dense.

La reprise du Bitcoin repose désormais sur de nouveaux afflux institutionnels et sur l'hypothèse que les conditions de liquidité ne se resserreront pas à nouveau. Si les bons du Trésor choisissent une direction avant que cette hypothèse ne soit testée, le marché obligataire pourrait déterminer le prochain mouvement de Bitcoin indépendamment de tout catalyseur spécifique à la cryptographie.

Le rendement à 10 ans a passé du 1er au 24 avril dans une fourchette de 4,26 % à 4,35 %, clôturant à 4,31 % le 24 avril selon les données FRED.

Le rendement du Trésor américain à 10 ans s'est maintenu dans une fourchette de 4,26 % à 4,35 % tout au long du mois d'avril, sa compression la plus serrée de la bande de Bollinger depuis le 16 janvier.

Barron's a rapporté que les bandes de Bollinger à 10 ans s'étaient rétrécies à leur niveau le plus serré depuis le 16 janvier, une configuration classique en spirale, et le commentaire technique de Reuters a placé le rendement à l'intérieur d'un triangle symétrique plus large qui précède fréquemment un mouvement directionnel brusque.

Le 27 avril, le taux à 10 ans était revenu vers 4,32 %, les prix des matières premières et le risque géopolitique alimentant les anticipations d'inflation, ajoutant des éléments à l'orientation des rendements qui échappent largement au contrôle de la Fed.

Une plage de rendement compressée est un marché stockant de l’énergie avant une décision.

Le cluster d’événements qui pourrait libérer cette énergie arrive en succession rapide. Le FOMC se réunit les 28 et 29 avril, le BEA publie l'estimation anticipée du PIB du premier trimestre, ainsi que les revenus et dépenses personnels de mars et le déflateur du PCE le 30 avril, tandis que l'indice du coût de l'emploi arrive également ce matin-là.

Cela représente trois lectures macroéconomiques en deux jours, suffisamment pour faire évoluer les bons du Trésor de manière significative dans les deux sens et suffisamment pour changer le contexte des conditions financières sur lesquelles Bitcoin s'appuie actuellement.

Les points clés

Bitcoin est l'endroit où une retarification du Trésor pourrait apparaître pour la première fois, car l'offre de cryptographie s'est transformée en un domaine technique déjà fragile.

Le dernier rapport hebdomadaire de CoinShares a enregistré 1,2 milliard de dollars d'entrées de produits d'investissement cryptographiques, la quatrième semaine positive consécutive et la troisième consécutive au-dessus du milliard de dollars, avec 933 millions de dollars versés au Bitcoin, 192 millions de dollars à l'Ethereum et le total des actifs sous gestion grimpant à 155 milliards de dollars.

Les données quotidiennes des ETF de Farside Investors montrent que les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré neuf séances positives consécutives du 14 au 24 avril, totalisant plus de 2 milliards de dollars d'entrées.

Le risque est que les acheteurs reviennent juste avant que les bons du Trésor ne choisissent une direction. La note de CoinShares du 23 mars montre que les entrées hebdomadaires ont fortement ralenti et que les produits cryptographiques ont subi 405 millions de dollars de sorties de capitaux après le FOMC une fois que les marchés ont interprété cette réunion comme une pause belliciste.

L’offre de crypto-monnaie à l’époque était authentique, et une macro-réévaluation l’a quand même dépassée.

Cet épisode est directement pertinent maintenant car Bitcoin approche de son test de 80 000 $ avec le même ingrédient en place et la même variable non résolue de ce que le marché obligataire décide de faire ensuite.

Bitcoin a attiré 1,2 milliard de dollars d'entrées institutionnelles hebdomadaires au cours de quatre semaines positives consécutives tout en pénétrant dans une zone de prise de bénéfices à 80 100 dollars.

Ce que montrent les données en chaîne

Le rapport de Glassnode du 22 avril indiquait que Bitcoin avait récupéré la moyenne réelle du marché à 78 100 $, avec le coût de base du détenteur à court terme à 80 100 $ comme plafond de résistance immédiat.

Les flux d'ETF sont redevenus légèrement positifs et la demande au comptant a montré une reprise rapide, tandis que le détenteur à court terme a réalisé un bénéfice qui a atteint 4,4 millions de dollars par heure.

Glassnode a également noté que la volatilité implicite et réalisée de Bitcoin s'est réduite, ne laissant aucune prime dans le prix des options. Les marchés des bons du Trésor et du Bitcoin sont enroulés en même temps, et le marché des taux est celui qui a la raison la plus immédiate d'agir en premier, étant donné le calendrier macro qui se trouve juste devant lui.

Le cadre de Glassnode donne ses coordonnées au champ de bataille, car une demande soutenue à hauteur de 80 100 $ confirmerait que l'offre institutionnelle a suffisamment de profondeur pour absorber les prises de bénéfices.

Un échec qui ramènerait le $ BTC vers 78 100 $ laisserait la vraie moyenne du marché comme dernier support significatif avant que la zone d'accélération à la baisse de 75 000 $ de Glassnode n'entre en jeu.

L’orientation du marché obligataire déterminera laquelle de ces issues se résoudra.

Résultats potentiels

Le cas haussier découle de la baisse des rendements. Si l'obligation à 10 ans clôture en dessous du plancher d'avril à près de 4,26 %, et surtout si elle franchit le pivot technique de 4,23 % de Reuters, Bitcoin obtient l'environnement macro le plus propre que son rallye actuel pourrait demander.

La baisse des rendements réduit l'effet du taux d'actualisation sur les actifs à risque, soutient le commerce des liquidités et donne au rythme d'entrée hebdomadaire de 1,2 milliard de dollars une meilleure chance de forcer le $ BTC à franchir le plafond de résistance de 80 100 $, avec une absorption suffisante pour tenir.

Dans cette configuration, la séquence de neuf séances d'ETF et les quatre semaines positives consécutives de CoinShares seraient considérées comme les premières preuves d'un régime de demande durable, et la période de test du rallye serait terminée.

Le pic total d'actifs sous gestion d'octobre 2025, de 263 milliards de dollars, est servi