Le commerce de dévalorisation du Bitcoin se heurte à une contradiction alors que MARA vend 1,5 milliard de dollars tandis que JPMorgan l'appelle le nouvel or
Le Bitcoin a grimpé d'environ 30 % au cours des deux derniers mois, passant d'un minimum de près de 62 000 dollars en février à environ 80 621 dollars le 12 mai, aidé par un regain d'intérêt pour les actifs considérés comme résistants à la dépréciation monétaire.
Tableau des prix Bitcoin | Source : Tradingview
Le rassemblement a relancé un vieux débat. Le Bitcoin peut-il réellement se comporter comme l’or pendant les périodes de tensions budgétaires, ou s’agit-il encore d’un commerce principalement spéculatif ?
La contradiction réside désormais au sein même de la cohorte de la trésorerie Bitcoin. Le plus grand mineur de Bitcoin coté en bourse vend dans le rallye plutôt que d’accumuler.
Ce que révèlent les revenus de MARA
MARA Holdings a vendu 20 880 Bitcoins d'une valeur de 1,5 milliard de dollars au premier trimestre 2026 pour rembourser sa dette et financer son pivot d'infrastructure d'IA, selon sa divulgation des résultats du 12 mai.
La société a utilisé 1 milliard de dollars du produit pour rembourser environ 30 % de sa dette convertible, réduisant ainsi ses obligations de 3,3 milliards de dollars à 2,3 milliards de dollars.
MARA est passé de la deuxième à la quatrième place dans les avoirs publics en Bitcoin et a enregistré une perte nette de 1,26 milliard de dollars.
Les recettes financent la plus grande acquisition de MARA : un accord de 1,5 milliard de dollars pour le campus de Long Ridge Energy & Power dans l'Ohio, comprenant une centrale au gaz de 505 mégawatts et 1 600 acres pour le développement d'un centre de données d'IA.
La société prévoit de réaffecter jusqu'à 90 % de sa capacité minière aux charges de travail d'IA. Lors de l'appel aux résultats, le directeur financier Salman Khan a déclaré :
Le Bitcoin n’est pas seulement un actif de réserve dans notre bilan ; c'est aussi une source de flexibilité financière stratégique.
Comme Cryptopolitan l'a rapporté le 9 mai, l'accord Long Ridge de MARA s'inscrit aux côtés de pivots similaires d'IREN et de DMG.
Les mineurs cotés en bourse ont vendu collectivement plus de 32 000 $ BTC au premier trimestre 2026, dépassant les ventes totales des mineurs pour l'ensemble de 2025.
Ce que dit JPMorgan à propos du commerce de la dévalorisation
Les analystes de JPMorgan dirigés par Nikolaos Panigirtzoglou ont déclaré que les ETF Bitcoin avaient enregistré des entrées pendant trois mois consécutifs jusqu'en mai, tandis que les ETF sur l'or avaient encore du mal à se remettre des sorties qui ont suivi le conflit iranien en mars.
The Block a rapporté le point de vue de la banque selon lequel « le Bitcoin a augmenté au détriment de l’or ».
Ray Dalio a réitéré la thèse plus large dans une interview avec Forbes la semaine dernière :
Quand nous regardons l’histoire, nous constatons que dans toutes ces périodes, toutes les monnaies fiduciaires baissent. Et l’or monte. Je ne pense pas qu’aucune des monnaies fiduciaires ne constituera une réserve efficace de richesse.
Ce cadre ancre ce que JPMorgan appelle le « commerce de dévalorisation », dans lequel les investisseurs déplacent leurs capitaux vers des actifs rares à mesure que les monnaies papier s’affaiblissent au fil du temps. Le contexte est celui d’une dette fédérale américaine d’environ 39 000 milliards de dollars.
La scission au sein de la cohorte du Trésor
La stratégie a ajouté 145 834 $ BTC depuis le début de l’année et pourrait acheter 30 milliards de dollars de Bitcoin en 2026 au rythme actuel, selon JPMorgan.
La société détient désormais 818 334 $ BTC d’une valeur de plus de 65 milliards de dollars. MARA détient 35 303 $ BTC après le trimestre, évalués à environ 2,84 milliards de dollars, et n'y ajoute plus.
La divergence traduit un véritable désaccord stratégique. La stratégie traite Bitcoin comme un jeu d’accumulation générationnelle contre la dévalorisation fiduciaire. MARA le traite comme une munition de bilan, convertissant la capacité minière en infrastructure électrique d’IA pour les locataires hyperscalers qui paieront en dollars.
Goldman Sachs, pour sa part, a relevé son objectif d'or pour la fin de l'année à 5 400 dollars l'once, invoquant une moindre volatilité à long terme et la demande des banques centrales.