Blackstone bloque les retraits alors que la crypto...

Les investisseurs du fonds de crédit privé phare de Blackstone ont demandé le remboursement de leur argent ce trimestre. La moitié d’entre eux ne comprendront pas.

Le Blackstone Private Credit Fund (BCRED), d'une valeur de 79 milliards de dollars, a déclaré jeudi à ses actionnaires que les demandes de retrait atteignaient 10 % de ses actions en circulation, mais que le fonds n'en honorerait que 5 %.

C’est la première fois que BCRED plafonne les rachats.

Le plafond équivaut à environ la moitié de ce que souhaitaient les investisseurs, selon un dossier réglementaire.

Le trimestre dernier, le fonds a fait quelque chose de plus théâtral. Les demandes ont atteint ce qui était alors un record de 7,9 %, supérieur au plafond trimestriel de 5 % auquel Blackstone est techniquement autorisé à refuser les demandes.

Cependant, plutôt que de refuser qui que ce soit, Blackstone a fait appel à ses propres employés pour financer la différence à partir de leurs comptes personnels.

Ce trimestre, avec des demandes encore plus nombreuses, les chéquiers des salariés sont restés fermés.

Le crédit privé n’a peut-être pas été la cause de la semaine difficile de la cryptographie cette semaine, mais les deux ont certainement décliné ensemble. Bitcoin a mené une large vente, s'échangeant à près de 64 000 $ au moment de la rédaction et en baisse de 13 % au cours de la semaine dernière.

Étant donné que des dizaines de millions de résidents américains possèdent des crypto-monnaies, de nombreuses demandes de rachat de fonds provenaient des mêmes investisseurs en crypto-monnaies qui subissaient ces retraits simultanés.

La « ruée bancaire » au ralenti dans le crédit privé

Crédit privé tokenisé

Les acteurs de la cryptographie ont commencé à se lancer dans le crédit privé il y a quelque temps, proposant essentiellement les mêmes produits dans un emballage numérique. Aujourd’hui, de nombreux gestionnaires de trésorerie de stablecoins et d’altcoins allouent des capitaux directement aux fonds de crédit privés.

Malheureusement, le même appétit de détail qui s'est accumulé dans les produits à rendement illiquides dans la finance traditionnelle a reculé, vendant des proxys symboliques aux côtés de fonds réels.

Par exemple, ACRED, un aliment symbolique du Fonds de crédit diversifié d’Apollo, a perdu 13 % de sa capitalisation boursière au cours des trois dernières semaines – sa première réduction depuis sa création après des semaines de hausses consécutives ininterrompues.

Comme Protos l'a déjà documenté, les mêmes gestionnaires qui gèrent les fonds de crédit traditionnels les ont symbolisés sur des blockchains, où l'achat en chaîne est instantané et le rachat prend souvent des semaines ou des mois.

La contribution de la crypto au crédit privé a été un changement dans la vitesse à laquelle les investisseurs pouvaient acheter. Cela n’a rien changé à la période d’attente pour sortir de ces fonds illiquides.

En attendant, un prêt douteux reste un prêt douteux, qu’il soit enveloppé dans un contrat intelligent ou qu’une offre publique d’achat trimestrielle le rationne. Cette semaine, le plus grand fonds de crédit privé de la planète a dit la même chose à la moitié de ses investisseurs : pas encore.

Le marché baissier se poursuit dans le crédit privé

La BCRED limite les retraits trimestriels à 5% des actions. Lorsque davantage d’investisseurs souhaitent se retirer, les gestionnaires de crédit privés réduisent la demande de chacun.

Tout investisseur qui demande un dollar reçoit 50 cents, le reste étant bloqué dans le fonds jusqu'au trimestre suivant, lorsque la même file d'attente se reformera.

Blackstone indique que dans son Blackstone Private Credit Fund (BCRED), les demandes de rachat au deuxième trimestre ont représenté 10 % des actions en circulation, mais qu'il n'en rachètera (satisfaire) que 5 %. pic.twitter.com/tW63LJ7xai

– Joe Weisenthal (@TheStalwart) 4 juin 2026

Le BCRED n’est pas non plus seul. Depuis le début de l'année, les actions ordinaires des géants du crédit privé Apollo, Ares, Blackstone, Blue Owl et KKR sont toutes en baisse, malgré une hausse de 11 % de l'indice de référence S&P 500 sur la même période.

Le Corporate Lending Fund de Cliffwater, d’une valeur de 31 milliards de dollars, a reçu cette semaine des demandes visant 17 % de ses actions et renvoie environ un tiers de ces demandes. Au trimestre précédent, les investisseurs de Cliffwater avaient demandé un rachat de 14 % et en avaient reçu environ la moitié.