La hausse des rendements obligataires met les marchés actions en danger et les investisseurs sont prudents

Les investisseurs s'inquiètent de plus en plus de la hausse des rendements obligataires, car les marchés boursiers américains ne semblent pas préparés à la hausse des risques d'inflation. Malgré de solides bénéfices au premier trimestre et des gains de productivité grâce à l’IA, les tensions géopolitiques liées au conflit iranien poussent les prix de l’énergie à la hausse. Le bon du Trésor à 30 ans a dépassé les 5 %, tandis que l'indice de référence à 10 ans a dépassé 4,5 % la semaine dernière. Les analystes préviennent que les valorisations des actions restent tendues, exposant les marchés à une potentielle forte correction. Le S&P 500 a grimpé de plus de 17 % par rapport à son plus bas de fin mars, affichant un gain annuel supérieur à 8 %. Cependant, l'indice s'échange à 21,3 fois les bénéfices prévisionnels, bien au-dessus de sa moyenne à long terme de 16. La hausse des rendements obligataires a tendance à exercer une pression sur ces valorisations en augmentant les coûts d'emprunt pour les entreprises et les consommateurs. Peter Tuz, président de Chase Investment Counsel, a parfaitement saisi l’ambiance. "Je pense qu'il existe une réelle crainte que l'inflation soit en quelque sorte ancrée dans l'économie à l'avenir", a-t-il déclaré. "Vous ne voyez aucun signe de baisse pour le moment, et c'est une véritable crainte, et cela fera baisser le marché si cela continue." Paul Karger de TwinFocus a décrit les perspectives divisées parmi ses clients ultra-fortunés. « Petit-déjeuner, déjeuner et dîner : la question est toujours de savoir comment donner un sens à cette vision si divisée », a-t-il déclaré. Il a adopté une stratégie « barbell » : détenir des positions importantes sur les liquidités, l'or et les matières premières tout en conservant une exposition aux actions de croissance à mégacapitalisation. Jack Ablin de Cresset Capital a souligné la fermeture du détroit d'Ormuz comme une variable critique. Même quelques mois de perturbation des expéditions de pétrole et de GNL, a-t-il averti, pourraient déclencher « un tout nouveau régime d’inflation auquel les investisseurs ne sont tout simplement pas préparés ». Les bénéfices des entreprises ont été un soutien essentiel pour les marchés boursiers pendant cette période d'incertitude. Les bénéfices du premier trimestre sont supérieurs d’environ 28 % à ceux de l’année dernière, soit la plus forte croissance depuis fin 2021. Les dépenses en capital en matière d’IA dans les centres de données et l’infrastructure des puces ont été l’un des principaux moteurs de cette croissance. Jeremiah Buckley de Janus Henderson a noté que le boom des dépenses en IA donne déjà des résultats. « Nous constatons l’impact du boom des dépenses en IA et de l’augmentation de la productivité », a-t-il déclaré, ajoutant que cet élan pourrait se poursuivre jusqu’en 2027. Pourtant, les valorisations élevées dans les secteurs liés à l’IA incitent à la prudence certains analystes qui voient un repli possible. Tim Murray de T. Rowe Price a expliqué pourquoi les traders restent réticents à devenir baissiers. "Les traders ne veulent pas devenir baissiers s'il existe une possibilité - comme beaucoup le pensent - que la situation du détroit d'Ormuz puisse être résolue dans quelques semaines seulement", a-t-il déclaré. Cette hésitation maintient les marchés soutenus alors même que les risques s’accumulent sous la surface. John Higgins de Capital Economics a averti jeudi ses clients que les marchés d'actions n'intègrent pas le risque d'inflation comme le font déjà les marchés du Trésor. Matthew Gertken de BCA a ajouté que « la crise iranienne a le potentiel de remodeler la trajectoire des marchés » pour le reste de l'année.