La thèse Bitcoin de Cathie Wood admet que les pièces stables ont remporté la bataille des paiements dans le monde réel
Cathie Wood a construit le cas Bitcoin d'ARK Invest sur l'idée que Bitcoin deviendrait une couche monétaire mondiale programmable, sans frontières, résistante à l'inflation et finalement dominante dans les paiements.
La dernière version de cet argument admet que les pièces stables sont arrivées en premier du côté des paiements.
Dans une récente interview avec The Rollup, le PDG d'ARK a déclaré que les pièces stables avaient repris une partie du rôle que ARK attendait autrefois de Bitcoin pour remplir les paiements sur les marchés émergents. Dans le même temps, les institutions de l’ère des ETF semblent afficher une moyenne de baisse lors des baisses, atténuant ainsi la gravité des phases d’expansion et de récession qui ont défini les cycles précédents.
Les paiements réels en stablecoins s'élèvent à environ 390 milliards de dollars annualisés selon McKinsey et Artemis, soit environ 0,02 % du volume mondial des paiements. Les Stablecoins ont absorbé une grande partie du canal transactionnel de la cryptographie sur les marchés où Bitcoin était autrefois en compétition pour ce rôle.
Les données de DefiLlama montrent que la capitalisation boursière du stablecoin s'élève à plus de 320,6 milliards de dollars au 27 avril, en hausse de plus de 56 % depuis le début de 2025, le $USDT contrôlant 59,16 % du marché.
Le rapport d'adoption du premier trimestre de TRM Labs a révélé que l'activité de cryptographie au détail au Venezuela fonctionne principalement sur des pièces stables, le $USDT représentant 90,2 % des listes actives de bolivar vénézuélien Binance P2P et le Bitcoin à 1,9 %.
Au Brésil, environ 66 % du volume des transactions cryptographiques a été effectué via $USDT, avec Bitcoin à 11 %, et les responsables ont noté que les pièces stables fonctionnaient principalement comme instruments de paiement.
TRM a découvert une tendance similaire en Iran, où le $USDT fonctionne de facto comme un rail d'épargne et de paiement dans le cadre de restrictions monétaires. Les pièces stables liées au dollar américain ont traité 274 milliards de dollars de transactions de détail par l'intermédiaire de fournisseurs de services d'actifs virtuels rien qu'en mars 2026.
La voie de paiement que Wood considérait autrefois comme l'avenir de Bitcoin est désormais une infrastructure de monnaie stable, et les données sur des marchés stressés et contraints en capitaux le démontrent le plus clairement.
Au Venezuela et au Brésil, le $USDT représente respectivement 90,2 % et 66 % de l'activité transactionnelle cryptographique, éclipsant la part du Bitcoin sur les deux marchés.
La nouvelle voie du Bitcoin
Ce que les pièces stables ont laissé pour Bitcoin est sans doute le meilleur siège. Alors que les pièces stables absorbaient l’argument de l’utilité transactionnelle, Bitcoin s’est consolidé autour de la rareté, de l’allocation institutionnelle et du positionnement des macro-réserves.
Le dernier rapport hebdomadaire de CoinShares a enregistré 1,2 milliard de dollars d'entrées de produits d'investissement cryptographiques, la quatrième semaine consécutive positive et la troisième consécutive au-dessus du milliard de dollars.
Bitcoin a pris 933 millions de dollars sur ce total, Ethereum 192 millions de dollars et Solana 31,8 millions de dollars. Le total des actifs sous gestion a grimpé à 155 milliards de dollars, le chiffre le plus élevé depuis le 1er février.
Dans le même temps, le dossier déposé par Strategy auprès de la SEC le 27 avril montre que 3 273 $ BTC supplémentaires ont été achetés entre le 20 et le 26 avril, ce qui porte le total à 818 334 $ BTC pour un coût global de 61,8 milliards de dollars.
CME a signalé que son volume quotidien moyen de cryptographie est passé de 191 000 à 310 000 contrats d'une année sur l'autre au premier trimestre, tandis que l'intérêt ouvert quotidien moyen a augmenté de 25 % à 313 900 contrats par rapport au premier trimestre de l'année dernière.
Les données quotidiennes des ETF de Farside Investors fournissent l'image la plus claire de la thèse de la « moyenne à la baisse » de Wood dans la pratique, alors que les ETF Bitcoin au comptant américains ont affiché neuf séances positives consécutives du 14 au 24 avril, avec des entrées totalisant plus de 2 milliards de dollars.
Les institutions ont acheté pendant la correction, ont conservé leurs titres malgré la volatilité et ont continué à augmenter leurs actions. L'argument de Wood selon lequel les détenteurs d'ETF sont plus collants s'appuie sur neuf séances.
Les produits d'investissement dans les actifs numériques ont attiré 1,1 milliard de dollars, 1,4 milliard de dollars et 1,2 milliard de dollars sur trois semaines consécutives, portant le total des actifs sous gestion à 155 milliards de dollars.
La question du cycle
La thèse de Wood est en avance sur la possibilité que les institutions aient entièrement remodelé le cycle de quatre ans.
Les recherches de NYDIG placent la vente au détail à 74 % des actifs sous gestion des ETF Bitcoin au comptant au quatrième trimestre 2024, avec des institutions et des conseillers professionnels à 26 %, une part en expansion, bien que toujours minoritaire.
La note de NYDIG de février 2026 affirmait également que le récent retrait de Bitcoin correspondait toujours à un modèle cyclique, même s'il semblait plus ordonné.
L’ère des ETF a rendu l’acheteur marginal plus institutionnel et plus réactif au niveau macro, tandis que le commerce de détail génère encore suffisamment de volume de vente grâce aux baisses pour stimuler les mouvements cycliques.
Le rapport de Glassnode du 22 avril ajoute la couche de structure du marché, notant que Bitcoin a récupéré la moyenne réelle du marché à 78 100 $, avec le coût de base du détenteur à court terme à 80 100 $ comme plafond de résistance immédiat.
Les flux d'ETF sont redevenus légèrement positifs et la demande au comptant a montré une reprise précoce, malgré les bénéfices réalisés à court terme par les détenteurs qui ont atteint 4,4 millions de dollars par heure, soit près de trois fois le seuil de 1,5 million de dollars qui marquait les précédents sommets locaux cette année.
Glassnode a également noté que le delta de volume cumulé de Binance était à l'origine d'une grande partie des récents achats au comptant, tandis que l'activité de Coinbase restait modérée. Étant donné que Coinbase représente le plus directement la demande au comptant institutionnelle américaine, l’offre actuelle est authentique, davantage motivée par les flux offshore et de niveau intermédiaire.
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