Le cabinet chinois discute d'un projet de révision de la loi sur la banque centrale, annonçant une refonte financière radicale

Le Conseil d’État chinois, l’organe exécutif suprême du pays, a examiné un projet de révision de la loi régissant la Banque populaire de Chine. Cette décision est le signal le plus clair à ce jour que Pékin est sérieux dans sa restructuration de la façon dont son système financier est supervisé, réglementé et finalement contrôlé.

Pour les marchés de la cryptographie, l’importance est indirecte mais réelle. Toute réécriture du fondement juridique de la PBoC portera presque certainement sur l’autorité en matière de monnaie numérique, les flux de capitaux transfrontaliers et les outils de risque systémique, trois domaines dans lesquels la cryptographie et la finance traditionnelle se heurtent de plus en plus.

Ce que fait réellement Pékin

Le projet de révision de la loi PBoC s’inscrit dans un projet beaucoup plus vaste. La Chine a remanié l’ensemble de son cadre de réglementation financière, et ce texte législatif en est sans doute la clé de voûte.

La Banque populaire de Chine n’est pas seulement une banque centrale au même titre que la Réserve fédérale. Il joue également un rôle de coordination au sein du système financier tentaculaire de la Chine, de la supervision bancaire à l’infrastructure de change en passant par le développement du yuan numérique. Réécrire la loi qui la régit signifie redéfinir les limites de cette autorité.

Voici le truc. La révision ciblerait non seulement les institutions financières elles-mêmes, mais également leurs principaux actionnaires et contrôleurs. En anglais : Pékin veut regarder derrière le rideau des entreprises et demander des comptes aux véritables décideurs, et pas seulement aux entités sur papier.

Les sanctions en cas de violations devraient augmenter dans le nouveau cadre. C’est un modèle que la Chine a répété dans les domaines de la technologie, de l’immobilier et de l’éducation, en écrivant des règles générales, puis en les étayant par des mesures d’application suffisamment pointues pour changer les comportements.

Publicité

Le projet semble également destiné à formaliser l’alignement de la PBoC sur la structure de direction du Parti communiste chinois. Sous Xi Jinping, le Parti a créé des commissions financières renforcées pour superviser le système, et la loi révisée codifierait la place de la banque centrale au sein de cette hiérarchie.

Le plus grand casse-tête réglementaire

Cela ne se produit pas de manière isolée. La révision de la loi PBoC est liée à au moins deux autres initiatives réglementaires majeures qui ont progressé dans le processus législatif chinois.

Premièrement, il y a le projet de loi sur la stabilité financière, qui établit des mécanismes unifiés pour gérer le risque systémique. Considérez-le comme la réponse de la Chine au scénario de la crise financière de 2008, sauf qu’il a été construit de manière proactive plutôt que réactive. Cette loi renforce le rôle de coordination de la PBoC lorsqu’une institution financière ou un segment de marché commence à vaciller.

Deuxièmement, les réglementations proposées pour le marché des changes interbancaire chinois mettent l’accent sur une supervision complète et des outils avancés de gestion des risques pour les flux de capitaux transfrontaliers. Cela est extrêmement important pour quiconque observe la façon dont la Chine gère les mouvements de capitaux à l’intérieur et à l’extérieur du pays, une préoccupation constante pour les marchés de cryptographie qui servent souvent de rampes d’accès et de sortie non officielles pour les capitaux libellés en yuans.

Ensemble, ces trois piliers, la loi révisée de la PBoC, la loi sur la stabilité financière et la réglementation renforcée du marché des changes, représentent la tentative de Pékin de construire une architecture réglementaire capable de gérer la complexité de la finance moderne. La centralisation sous la direction du PCC est le fil conducteur de tout cela.

La Chine a toujours fonctionné avec une approche réglementaire quelque peu fragmentée, avec différentes agences supervisant les banques, les valeurs mobilières et les assurances. La vague de réformes actuelle consolide cette autorité, en donnant à la PBoC un mandat plus clair et en réduisant les écarts entre les organes de surveillance que les risques financiers ont tendance à exploiter.

Ce que cela signifie pour les actifs cryptographiques et numériques

Écoutez, la Chine a interdit le commerce et l’exploitation minière de crypto-monnaies en 2021. Cela n’a pas changé, et une révision de la loi de la PBoC ne va pas l’inverser. Mais le cadre juridique régissant la banque centrale façonne directement la manière dont la Chine aborde la monnaie numérique, en particulier le yuan numérique (e-CNY) que la PBoC pilote depuis des années.

Toute révision de la loi régissant la banque centrale devrait clarifier l’autorité de la PBoC sur l’émission de monnaie numérique et l’infrastructure financière qui la soutient. C’est important car le yuan numérique est la réponse préférée de Pékin à la question à laquelle Bitcoin et les pièces stables tentent également de répondre : comment déplacer efficacement la valeur dans un monde numérique ?

Pour les marchés internationaux de cryptographie, les dispositions relatives aux flux transfrontaliers méritent une attention particulière. Le renforcement de l’emprise de la Chine sur les infrastructures de change et les mouvements de capitaux pourrait avoir des effets d’entraînement sur l’utilisation des pièces stables en Asie, sur les bureaux de négociation de gré à gré qui facilitent les conversions yuan-crypto et sur le paysage plus large de la liquidité des actifs numériques dans la région.

L’accent mis sur l’examen minutieux des principaux actionnaires et contrôleurs fait également écho aux approches réglementaires adoptées à l’échelle mondiale. Le cadre MiCA de l’Union européenne et la législation américaine proposée sur les stablecoins visent tous deux à identifier et à tenir pour responsables les véritables humains derrière les entités financières. Menton