Le fond de la crypto est peut-être en vue, mais le risque de récession obscurcit les perspectives : Coinbase

Après un début d’année mouvementé, il y a des signes provisoires que le pire pourrait être derrière les marchés de la cryptographie, selon un rapport conjoint publié par Coinbase Institutional et Glassnode.

Cependant, alors que le FMI a abaissé sa prévision de croissance mondiale à 3,1 % et qu'Oxford Economics a mis en garde contre un scénario de récession potentielle aussi grave que 1,4 % de croissance du PIB, les entreprises n'ont pas pu se prononcer carrément haussière.

"Nos perspectives sur les marchés de la cryptographie sont neutres pour le 2T26. Les niveaux d'incertitude persistants et élevés entourant le paysage géopolitique actuel rendent extrêmement difficile la prise de positions à court terme avec conviction", a noté David Duong, responsable mondial de la recherche chez Coinbase.

Les conditions de macro-liquidité et les risques géopolitiques liés au Moyen-Orient continuent de dominer la détermination des prix des actifs à risque, y compris les crypto-monnaies.

Les perturbations du marché de l’énergie restent la variable clé, toute escalade menaçant de rapidement outrepasser les catalyseurs crypto-natifs tels que les progrès réglementaires et la montée de l’IA agentique, des facteurs que les entreprises décrivent comme structurellement importants mais qui jouent actuellement le « second rôle » face à une plus grande incertitude.

Malgré ces vents contraires, des signes émergents de stabilisation, avec une amélioration des indicateurs techniques des crypto-monnaies et des actions, suggérant un potentiel de soutien du marché à court terme, à condition que les conditions géopolitiques ne se détériorent pas davantage.

Signaux en chaîne

Le ratio MVRV de Bitcoin suggère que le marché se trouve dans une « zone d’accumulation ». Les détenteurs à long terme, ceux qui sont restés sur leurs pièces pendant plus de 155 jours, semblent augmenter leurs positions plutôt que de les vendre. L'offre spéculative à court terme a chuté de 37 % au cours du premier trimestre.

Pour Ethereum, la métrique NUPL du réseau a plongé en territoire de « capitulation » lors de la vente de février. Il s'y est attardé pendant la majeure partie du trimestre avant de montrer les premiers signes d'une évolution vers « l'espoir » fin mars.

L’offre de Stablecoin sur Ethereum atteint des sommets sans précédent, et la valeur totale des actifs tokenisés du monde réel sur le réseau continue d’augmenter.

L'Ether a en fait surperformé les principaux jetons de couche 2 depuis octobre 2025, ce qui suggère que le capital revient vers la couche de base.

Les Stablecoins comme salle d'attente

L’offre totale de pièces stables est passée de 308 milliards de dollars à environ 318 milliards de dollars au cours du premier trimestre, alors même que le marché dans son ensemble saignait.

Lorsque les traders vendent des cryptomonnaies mais placent les bénéfices dans des pièces stables plutôt que de les encaisser en monnaie fiduciaire, ils sont essentiellement assis dans le hall au lieu de quitter le bâtiment. Un pool de capitaux important reste en marge, prêt à réintégrer si les conditions s’améliorent.

Les résultats de l’enquête se contredisent

Une enquête menée auprès de 91 investisseurs mondiaux entre mi-mars et début avril révèle une contradiction frappante.

Environ 82 % des institutionnels interrogés classent désormais le marché comme étant dans une phase baissière ou tardive, soit une hausse spectaculaire par rapport à 31 % en décembre 2025. Et pourtant, trois de ces mêmes institutions sur quatre affirment que Bitcoin est sous-évalué aux prix actuels. Seulement 7 % pensent que c’est trop cher.