Crypto pour les conseillers : briser la blockchain Sui

Dans la newsletter d'aujourd'hui, Josh Olszewicz de Canary Capital présente la blockchain Sui et discute de son impact potentiel sur l'adoption et l'optimisation du Web3 pour les applications grand public.

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Bonne lecture.

En panne

Le réseau Sui (prononcé « swee » comme sweet) apparaît comme l’une des blockchains de couche 1 les plus différenciées du cycle de marché actuel, combinant une architecture nouvelle avec une philosophie de conception destinée directement aux applications à l’échelle du consommateur. Une blockchain de couche 1 est la couche de base d'un réseau, où les transactions sont enregistrées, validées et finalisées. Bien que souvent regroupée aux côtés d'autres chaînes à haut débit, Sui adopte une approche distincte en matière d'exécution, de propriété des données et de tokenomics, des différences qui peuvent s'avérer significatives pour l'adoption à long terme et le positionnement des investisseurs.

Lancé en 2023 par Mysten Labs, Sui est une blockchain de couche 1 de preuve de participation déléguée (DPoS) construite à l'aide du langage de programmation Move. Sa principale innovation réside dans un modèle de données basé sur les objets qui permet l'exécution de transactions en parallèle, permettant ainsi au réseau de traiter les transactions simultanément plutôt que séquentiellement. Cette architecture est conçue pour offrir un débit élevé et une faible latence, une évolutivité améliorée sans recourir aux cumuls (traitement par lots de transactions) et une prise en charge native d'applications complexes centrées sur les actifs.

Contrairement aux blockchains traditionnelles, où chaque transaction est en compétition pour un consensus mondial, Sui fait la distinction entre les objets détenus, qui peuvent être traités indépendamment, et les objets partagés, qui nécessitent un consensus. Ce modèle d'exécution sélectif réduit les goulots d'étranglement et améliore l'efficacité à grande échelle.

La conception de Sui est optimisée pour les cas d'utilisation Web3 destinés aux consommateurs, notamment les jeux, l'identité numérique et les applications sociales. En minimisant les frictions d'exécution et en améliorant l'expérience utilisateur grâce à des fonctionnalités telles que les connexions et les mots de passe basés sur zéro connaissance (zk), le réseau vise à combler le fossé entre la convivialité du Web2 et la propriété du Web3. L’implication plus large est simple : si l’adoption du Web3 est finalement motivée par les applications plutôt que par la spéculation, des architectures comme celle de Sui pourraient être structurellement avantagées.

Au-delà de sa couche de base, Sui s'étend vers une pile d'infrastructures plus large. Il comprend une couche d'exécution pour les contrats intelligents et la logique des actifs, un stockage décentralisé via Walrus pour les données vérifiables, un cryptage programmable via Seal pour le contrôle d'accès et un calcul confidentiel avec Nautilus pour prendre en charge les applications hybrides en chaîne et hors chaîne. Ensemble, ces composants forment un environnement Web3 complet au sein de l'écosystème Sui, réduisant ainsi la dépendance à l'égard des fournisseurs d'infrastructure centralisés.

Du côté du consensus, Sui utilise une architecture double couche. Narwhal gère la disponibilité des données, tandis que Bullshark assure l'ordre et la finalité des transactions. Cette conception permet au réseau de maintenir un débit élevé sans compromettre la sécurité.

L’offre totale de jetons $ SUI a un plafond maximum fixe de 10 milliards de jetons, sans inflation continue au-delà de ce plafond. Les principales caractéristiques comprennent la libération progressive des jetons via des calendriers d'acquisition à long terme, des récompenses de mise distribuées à partir de l'offre pré-attribuée plutôt que de nouvelles émissions et une offre en circulation précoce intentionnellement limitée pour réduire la pression de vente.

Sui a affiché une croissance constante sur plusieurs indicateurs clés. L'activité transactionnelle est restée constante et les adresses actives ont augmenté. La valeur totale verrouillée (TVL), ou la quantité de valeur notionnelle contenue dans l'écosystème, s'est développée parallèlement à la croissance des protocoles de finance décentralisée (DeFi) et des intégrations de pièces stables. TVL a culminé en octobre 2025 à environ 2 milliards de dollars et a depuis diminué à 600 millions de dollars, reflétant le repli plus large des actifs dans l'ensemble du secteur.

La croissance de l'écosystème a été stimulée par l'expansion des plates-formes DeFi, l'intégration de pièces stables majeures pour améliorer la liquidité et la convivialité et des programmes d'incitation associés à des applications grand public émergentes qui augmentent l'engagement. Les exemples incluent Scallop, un hub DeFi axé sur les prêts stables et la génération de rendement ; Run Legends de Talofa Games, un RPG de remise en forme où les utilisateurs marchent et courent dans la vraie vie pour se battre et gagner des récompenses ; et FanTV, une plateforme de médias sociaux de style TikTok.

Une façon d’évaluer Sui, et plus généralement les réseaux cryptographiques, consiste à utiliser un « ratio P/S de réseau » (capitalisation boursière divisée par les frais). Cette mesure reflète les attentes des investisseurs en matière de croissance future et la relation entre l’utilisation actuelle et la valorisation. Cependant, contrairement aux actions traditionnelles, les frais sont volatils, ne reviennent qu'aux validateurs et aux détenteurs de jetons qui misent leurs $SUI et sont très sensibles aux incitations et aux subventions. En conséquence, la valorisation doit être contextualisée en fonction de l’adoption par les utilisateurs, des tendances des transactions et de l’expansion de l’écosystème.

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