L'ascension la plus phénoménale de la crypto-monnaie appartient à Hyperliquid, déclare Grayscale dans une évaluation étonnante du marché.

Table des matières Grayscale Research a identifié Hyperliquid comme l'histoire à succès la plus remarquable en matière d'actifs numériques modernes. L’échange décentralisé a généré environ 800 millions de dollars de revenus en 2025. Il a atteint le 8ème actif cryptographique en termes de capitalisation boursière. Tout cela a été réalisé sans un seul dollar de financement en capital-risque. La plateforme reste notamment géobloquée aux États-Unis, mais sa trajectoire de croissance a attiré une sérieuse attention institutionnelle. Le rapport de Grayscale présente l’essor de l’hyperliquide comme quelque chose que l’industrie des actifs numériques produit rarement. La plateforme a été lancée publiquement en août 2023, avant l’arrivée des ETP Bitcoin sur les marchés américains. Il a construit ses fondations au cours d’une période relativement calme pour la finance décentralisée. Ce moment s’est avéré délibéré plutôt que fortuit. Plutôt que de lever du capital-risque, Hyperliquid a distribué environ 30 % de son offre de jetons HYPE directement aux premiers utilisateurs. Cette décision a déterminé qui possédait et se souciait de la plateforme dès le premier jour. La base initiale de détenteurs était composée de commerçants, de constructeurs et de membres de la communauté. Ils avaient déjà utilisé le produit avant même de détenir le jeton. Ce modèle de financement a créé un type d’alignement différent de celui de la plupart des projets de cryptographie. Il n’y avait pas de calendrier de blocage du capital-risque ni d’allocations d’initiés en attente pour faire pression sur le marché. La confiance, qui, selon Grayscale, est rare dans cette catégorie, est devenue un véritable avantage concurrentiel. Les utilisateurs percevaient Hyperliquid comme une plate-forme construite pour eux plutôt que comme en extrayant de la valeur. Le rapport de Grayscale souligne également que l’accent mis sur le produit est au cœur de l’histoire des revenus. Hyperliquide a été conçu spécifiquement autour du trading de contrats à terme perpétuels. Il ne s’agissait pas d’une chaîne à usage général destinée à prendre en charge une application de trading. 🆕 Grayscale Research : Hyperliquid est l'histoire à succès des actifs numériques modernes.↳ ~ 800 millions de dollars de revenus en 2025↳ 8e plus grand actif cryptographique par capitalisation boursière ↳ Aucun soutien VC↳ Toujours géobloqué aux États-Unis. Notre dernier rapport explique comment cela s'est produit et quelle est la suite.… — Grayscale (@Grayscale) 27 mai 2026 Cette vision étroite a permis à l'équipe de prioriser exactement ce qui les traders actifs exigent : une saisie rapide des ordres, une liquidité importante et une exécution fiable. Le détail le plus frappant du rapport de Grayscale est peut-être ce qu’Hyperliquid a réalisé alors qu’il était exclu des États-Unis. Les utilisateurs américains ne peuvent toujours pas accéder à la plate-forme en raison de l'ambiguïté réglementaire autour des contrats à terme perpétuels et des échanges décentralisés. Malgré cela, HYPE a une capitalisation boursière en circulation d'environ 13 milliards de dollars. Cela le place parmi les huit plus grands actifs cryptographiques au monde en termes de valeur marchande. Grayscale a traité 2,9 billions de dollars de volume de contrats à terme perpétuels sur la plateforme en 2025. L'intérêt ouvert s'élève actuellement à environ 7 milliards de dollars. Cela positionne Hyperliquid comme le troisième ou le quatrième plus grand échange de contrats à terme perpétuels cryptographiques en termes d’intérêt ouvert. Toute cette activité provenait exclusivement de participants non américains. Le rapport note en outre qu’Hyperliquid s’est étendu bien au-delà des marchés crypto-natifs. Grâce à son framework HIP-3, les développeurs tiers peuvent déployer des contrats perpétuels sur des actifs traditionnels. Le volume des transactions pétrolières sur la plateforme a dépassé les 4 milliards de dollars en une seule session de 24 heures le 9 avril 2026. Au cours de cette fenêtre, il a brièvement dépassé les volumes perpétuels de Bitcoin sur la même plateforme. Bloomberg a décrit Hyperliquid comme un lieu 24 heures sur 24 pour les paris sur les matières premières à effet de levier. Un contrat perpétuel S&P 500 sous licence officielle se négocie désormais sur la plateforme tous les jours de la semaine. Le volume des transactions sur l’argent a atteint plus de 4 milliards de dollars par jour lors de la flambée des prix de février 2026. Grayscale présente ces points de données comme la preuve que Hyperliquide évolue vers une couche de structure de marché 24h/24 et 7j/7 pour les actifs du monde réel. Le rapport de Grayscale identifie la clarté de la réglementation américaine comme le catalyseur le plus important à court terme pour l’hyperliquide. La Commodity Futures Trading Commission a récemment signalé une évolution vers des cadres pouvant accueillir des produits de type perpétuel. Coinbase, Kraken, Robinhood et Kalshi se positionnent déjà pour des offres perp conformes. Cet élan laisse présager un changement de structure du marché qui pourrait directement profiter à Hyperliquide. Le jeton HYPE se négocie actuellement à environ 14 fois les bénéfices au cours des quatre trimestres se terminant au premier trimestre 2026. Grayscale compare cela aux sociétés de bourse publiques à forte croissance comme Robinhood et Interactive Brokers. Ces sociétés se négocient à des multiples compris entre 35 et 50 fois leurs bénéfices. Cet écart constitue la base de l’opinion de Grayscale selon laquelle HYPE offre un potentiel de hausse significatif au fil du temps. La mécanique des frais renforce le cas de valeur du jeton. Environ 99 % des frais de trading de la plateforme sont versés à un fonds d'assistance qui convertit les frais en HYPE et les brûle. Étant donné que les brûlures dépassent systématiquement les nouvelles émissions de jetons, l’offre en circulation a tendance à diminuer. Grayscale établit un parallèle direct avec les programmes de rachat d’actions sur les marchés boursiers traditionnels. Les risques font toujours partie du tableau que présente Grayscale. HYPE a un prix annualisé