Malgré des prévisions pessimistes, les dérivés Bitcoin sont sur le point de connaître une cassure haussière, selon un expert du marché.

Bitcoin a augmenté d'environ 14 % ce mois-ci, sa meilleure performance mensuelle en un an, et le consensus est que le prix pourrait bientôt dépasser 80 000 $, un niveau jamais vu depuis janvier.

Pourtant, le marché à terme perpétuel, qui est généralement synchronisé avec l’évolution des prix au comptant, se comporte comme si le contraire était vrai. Plus précisément, le taux de financement – ​​un chiffre positif lorsque les contrats à terme sont positionnés pour une augmentation du prix du Bitcoin et négatif lorsqu'il est positionné pour une baisse – est actuellement inférieur à zéro.

Cela a amené les acteurs du marché à chercher une explication. Bien que beaucoup considèrent cette divergence comme un signal indiquant que les traders manquent de confiance dans les performances récentes du Bitcoin et sont positionnés pour une baisse, ce n'est pas la seule explication.

Selon Markus Thielen, fondateur de 10x Research, qui prévoyait une hausse à 125 000 $ au début de 2023, la situation est en fait motivée par les activités de couverture des institutions. Au lieu d'être le fait des commerçants de détail, le taux de financement négatif représente un changement structurel sur le marché provoqué par la participation croissante d'acteurs sophistiqués.

Pourquoi le taux de financement est important

Les contrats à terme perpétuels sont des contrats qui suivent le prix du bitcoin sans jamais expirer, contrairement aux contrats à terme standard cotés sur une bourse comme le CME. Pour maintenir les prix à terme liés aux prix au comptant, les bourses facturent des frais périodiques, le taux de financement.

Lorsque les prix à terme sont plus élevés que les prix au comptant, ce qui signifie que les acheteurs sont plus agressifs sur le marché à terme, les investisseurs qui possèdent les contrats à terme paient les vendeurs à découvert (ceux qui ont vendu des contrats qu'ils ne possédaient pas dans l'espoir de pouvoir les racheter à un prix inférieur). Dans ce cas, le taux de financement est positif.

Lorsque les contrats à terme se négocient en dessous du prix au comptant, c'est un signe que la pression à court terme tire les contrats à terme vers le bas par rapport au bitcoin réel, que les shorts paient les longs et que le taux devient négatif.

Le mécanisme du taux de financement agit comme un indicateur en temps réel du sentiment du marché.

Ces dernières semaines, les taux de financement ont été constamment négatifs, ce qui signifie que les shorts sont en tête et que les contrats à terme perpétuels se négocient à un prix inférieur au prix au comptant.

Le taux de financement moyen sur 30 jours de Bitcoin est de moins 5 %, par rapport à la norme historique de 8 %, selon 10x Research. Il s’agit d’une réduction de 13 points de pourcentage par rapport au niveau de référence, et elle devient de plus en plus négative même à mesure que le prix grimpe.

"Le taux de financement du Bitcoin envoie un signal inhabituel", a écrit Thielen dans une note aux clients samedi. "À moins 5% sur une moyenne de 30 jours contre une norme historique de plus 8%, et devenant plus négatif même si Bitcoin rebondit de 15% et que le biais des options se rétablit, quelque chose de structurel se produit sur le marché à terme, pas un changement de sentiment. "

Pressions structurelles

Thielen a identifié trois sources de pression à court terme sur le marché à terme.

The first is hedge fund redemptions. Les hedge funds cryptographiques ont sous-performé le bitcoin de 140 % sur cinq ans et les investisseurs ont retiré de l’argent. Cela prend du temps, et pendant les périodes de préavis de rachat, les fonds ont vendu à découvert les contrats à terme Bitcoin pour neutraliser leur exposition aux prix en attendant que leur capital revienne sur leurs comptes bancaires ou de trading. Il s’agit d’opérations mécaniques de gestion des risques, et non de paris baissiers, a déclaré Thielen.

La seconde implique deux transactions institutionnelles distinctes, qui nécessitent toutes deux de vendre à découvert des contrats à terme sur Bitcoin à titre de couverture. On parie que les actions de Strategy (MSTR), la plus grande société de trésorerie Bitcoin cotée en bourse, surperformeront directement le Bitcoin tout en vendant à découvert les contrats à terme. L’autre vise à capturer le rendement de 11 % sur les actions privilégiées MSTR (STRC) tout en vendant à découvert les contrats à terme pour éliminer le risque de volatilité des prix des cryptomonnaies. Strategy a levé 3,5 milliards de dollars rien qu'en avril, augmentant ainsi les deux transactions simultanément.

Le troisième est la tendance croissante des mineurs de Bitcoin à se tourner vers l’intelligence artificielle. Les mineurs comme Hut 8, en hausse de 48 % depuis le 6 avril, réduisent leur production de bitcoins et renforcent leur prise en charge de l'informatique IA. Les fonds qui achètent ces actions vendent simultanément des contrats à terme sur Bitcoin pour supprimer la corrélation cryptographique du commerce. Encore une fois, il s’agit d’une gestion des risques et non d’un jeu purement baissier sur les contrats à terme sur Bitcoin.