La philosophie établie « Vendre en mai » semble brisée, et cela pourrait être une bonne nouvelle pour Bitcoin

« Vendez en mai et partez » est l’idée selon laquelle les actions sous-performent de manière fiable entre mai et octobre, et décrit un marché qui pourrait ne plus exister.

Les données de Bloomberg Intelligence montrent que l'ETF S&P 500 a clôturé la période mai-octobre en territoire positif au cours de 25 des 33 dernières années, avec une seule période estivale négative au cours de la dernière décennie.

Des données sur mesure citées par Bloomberg montrent que le rendement cumulé de la détention de SPY ne se situe qu'en mai-octobre depuis les débuts de l'ETF en 1993, à environ 171 %. C'est de l'argent réel, bien inférieur aux 731 % gagnés en restant longtemps uniquement en novembre-avril.

Malgré la différence de performance saisonnière, le cliché selon lequel mai signifie automatiquement vendre ne tient pas.

Un graphique de Bloomberg Intelligence montre que SPY a clôturé la période mai-octobre de manière positive au cours de 25 des 33 dernières années, avec un rendement de 171 % contre 731 % en novembre-avril.

La règle qui aurait pu cesser de fonctionner

La logique derrière le vieil adage est que les bénéfices des entreprises ralentissent, les bureaux de négociation se raréfient et les investisseurs se tournent vers les liquidités ou les obligations jusqu’à l’automne.

Ce modèle a assez bien fonctionné pendant des décennies, conçu pour un marché où l’argent institutionnel évoluait lentement et où l’appétit pour le risque suivait un rythme prévisible.

Bitcoin a passé deux ans à intégrer directement les flux de portefeuille traditionnels. Les données de Farside Investors montrent que les ETF Bitcoin au comptant américains ont rapporté environ 1,5 milliard de dollars entre le 17 et le 24 avril, et que les entrées nettes cumulées ont atteint environ 58,3 milliards de dollars.

Cette structure de marché a intégré Bitcoin dans le même mécanisme d’appétit pour le risque qui anime les actions, donnant au $ BTC une exposition directe à tout ce que les investisseurs institutionnels sont prêts à détenir.

Lorsque l’argent institutionnel ne réduit pas par réflexe les risques jusqu’à l’été, $ BTC évite l’un des vents contraires psychologiques qui ont historiquement frappé les actifs spéculatifs en mai.

Les propres recherches de la Réserve fédérale ont signalé que les écarts acheteur-vendeur des ETP cryptographiques sont largement comparables à ceux des ETF et ETP d'actions de taille similaire, et ont fait valoir que les primes de valeur liquidative des fonds cryptographiques méritent d'être surveillées pour mesurer l'interconnexion des marchés cryptographiques et boursiers.

Configuration de Bitcoin en mai

Les arguments en faveur d’un début d’été avec Bitcoin avec moins de vents contraires dépendent presque entièrement de ce que fourniront les six prochaines semaines de données.

La réunion des 28 et 29 avril a donné lieu à une décision politique et à une conférence de presse du président de la Fed, Jerome Powell, le 29 avril. Le Bureau of Economic Analysis publie le PIB du premier trimestre et le PCE de mars le 30 avril.

Les salaires d'avril arrivent le 8 mai, l'IPC d'avril arrive le 12 mai, et les minutes du FOMC de la réunion d'avril arrivent le 20 mai, et la prochaine réunion complète de la Fed se déroulera les 16 et 17 juin.

Date

Événement

Dernière lecture/configuration dans l'article

Pourquoi les marchés s’en soucient

Lecture $ BTC

28-29 avril

Réunion de la Fed + conférence de presse de Powell

La Fed reste en pause à moins que les données n'imposent un changement

Donne le ton en matière de taux, de liquidité et de la force avec laquelle la Fed repousse les attentes de réduction

Un patient,>

30 avril

PIB du premier trimestre + PCE de mars

GDPNow a estimé la croissance du premier trimestre à 1,2 % au 21 avril ; Le PCE de février était de 2,8 %, le PCE de base de 3,0 %

Indique si la croissance ralentit nettement ou si elle glisse vers la stagflation, et si l'inflation se refroidit suffisamment pour maintenir les espoirs d'assouplissement.

Une croissance douce mais stable avec une inflation contenue est positive pour $ BTC ; une croissance faible et une inflation persistante constituent un problème

8 mai

Paie d'avril

Le marché du travail en mars était encore suffisamment ferme pour maintenir la Fed prudente

Une publication d'emplois plus fraîche peut entretenir les espoirs de réduction des taux ; une impression à chaud peut augmenter les rendements

Le refroidissement des données sur le travail sans crainte de récession est haussier pour $ BTC ; la réaccélération de l'emploi peut peser sur $ BTC grâce à des rendements plus élevés

12 mai

IPC d'avril

L'IPC de mars était de 3,3 % sur un an, l'IPC de base de 2,6 % ; La prévision immédiate de la Fed de Cleveland pour l'IPC d'avril était de 3,56 % sur un an

L’IPC est le test le plus précis à court terme pour savoir si l’inflation réaccélère

Une impression plus douce facilite le cas du risque pour $ BTC ; une impression plus chaude peut relancer « Vendre en mai » grâce à des conditions financières plus strictes

20 mai

Compte rendu du FOMC

Les marchés recherchent des détails sur l'inquiétude des responsables face à l'inflation et aux réductions.

Le procès-verbal peut renforcer ou adoucir le message de la conférence de presse de Powell

Si le procès-verbal montre une barre haute pour les réductions, $ BTC pourrait s'échanger davantage comme un actif macro à bêta élevé.

16-17 juin

Prochaine réunion plénière de la Fed

D'ici là, les marchés disposeront du PIB, du PCE, de la masse salariale, de l'IPC et du procès-verbal d'avril.

C’est à ce moment-là que les données de mai confirment ou infirment la thèse du risque estival.

Si la macro reste bénigne, $ BTC peut maintenir la fourchette de 72 000 $ à 85 000 $ dans cette fenêtre ; si l’inflation et les rendements augmentent, une baisse vers 65 000 $ – 72 000 $ devient plus plausible

Cette séquence soit confirme que « Vendre en mai » a perdu sa logique macro, soit la reconstruit cette fois.

Le PIBNow de la Fed d'Atlanta estime la croissance du premier trimestre à 1,2 % au 21 avril, contre un PIB officiel de 0,7 % pour le quatrième trimestre 2025.

L'IPC de mars s'est établi à 3,3 % sur un an, l'IPC de base à 2,6 % et l'indice de l'énergie a bondi de 10,9 % d'un mois à l'autre. Le PCE de février était de 2,8 % et le PCE de base de 3,0 %.

Les prévisions immédiates de la Fed de Cleveland au 28 avril placent l'IPC d'avril à 3,56 %.