Le fabricant européen de puces ASML se renforce alors qu'UBS le désigne comme le meilleur pari du continent et voit son prix grimper à près de 2 000 €

Les actions d'ASML ont connu une hausse de 3,5% mardi pendant les heures de bourse d'Amsterdam après qu'UBS a élevé le fabricant d'équipements semi-conducteurs basé aux Pays-Bas à sa première recommandation sectorielle européenne et a augmenté son objectif de cours à 1 900 € par rapport à l'objectif précédent de 1 600 €. ASML Holding N.V., ASML La mise à niveau accompagnait un rapport de recherche optimiste de l'analyste d'UBS François-Xavier Bouvignies, qui a caractérisé ASML comme présentant « le profil risque/récompense le plus convaincant du secteur ». Malgré sa position de premier producteur mondial d’équipements de puces, ASML a sous-performé cette année par rapport à ses homologues du secteur. Les actions de la société se sont appréciées d’environ 40 % depuis le début de l’année, derrière les gains de 48 % à 70 % enregistrés par des concurrents tels que Applied Materials, KLA et Lam Research. UBS considère cet écart de performance comme une opportunité d'achat. La banque d'investissement a souligné qu'ASML se négocie actuellement avec une prime de seulement 6 % par rapport à ses pairs américains d'équipement de semi-conducteurs à grande capitalisation, sur la base de multiples cours/bénéfice à terme sur 12 mois. Historiquement, sa prime moyenne sur 10 ans s'élève à 84 %. Un pilier central de la thèse d’investissement d’UBS tourne autour de la présence significative d’ASML sur le marché des équipements de puces mémoire. La société a qualifié ASML de « société à semi-capitalisation la plus exposée à la mémoire », prévoyant qu'environ 30 à 35 % de ses revenus proviendront de la mémoire d'ici 2026, dépassant l'exposition de 25 à 30 % de ses concurrents américains. Ce positionnement a déjà généré des indicateurs de croissance supérieurs. ASML a atteint un taux de croissance annuel composé de 23 % des revenus liés à la mémoire entre 2020 et 2025, dépassant largement le taux d'environ 6 % de ses pairs. UBS prévoit que cette tendance persistera à mesure que les transitions entre les nœuds technologiques DRAM entraîneront une demande accrue d'équipements de lithographie jusqu'en 2028. UBS a également rejeté les craintes selon lesquelles l'ASML pourrait devenir une contrainte d'approvisionnement pour l'industrie des semi-conducteurs. La banque estime que la capacité de production d’ASML en 2027 pourra accueillir une expansion de plus de 50 % d’une année sur l’autre de la production de fabrication de plaquettes de pointe, dépassant largement le taux de croissance de la demande prévu de 25 à 30 %. Suite aux ajustements de son modèle, UBS prévoit désormais un BPA de 48,42 € en 2027 et de 59,73 € en 2028, soit des chiffres supérieurs d'environ 15 à 20 % au consensus du marché. Parallèlement, Christophe Fouquet, PDG d'ASML, a discuté de la technologie avancée High-NA EUV de l'entreprise lors d'un rassemblement industriel à Anvers lundi. Fouquet a indiqué que les premiers produits semi-conducteurs fabriqués à l'aide de systèmes High-NA devraient voir le jour d'ici quelques mois, faisant référence à des clients dans les segments de la mémoire et de la logique. "Ces technologies sont coûteuses. Elles nécessitent des qualifications. Mais elles sont toujours conçues avec l'idée qu'avec le temps, elles réduiront le coût de la modélisation", a déclaré Fouquet. Les unités d'équipement à haute NA peuvent atteindre des prix approchant les 400 millions de dollars pièce. Ces systèmes permettent de produire des caractéristiques de puce jusqu'à 66 % plus petites que celles réalisables avec la technologie actuelle. Intel a démontré l'approche la plus affirmée dans la mise en œuvre de ces outils, tandis que le fabricant de mémoire SK Hynix s'est également engagé à déployer cette technologie. TSMC, le principal client d’ASML, a indiqué le mois dernier que les systèmes High-NA restaient actuellement d’un coût prohibitif. Kevin Zhang, directeur de TSMC, a expliqué que la fonderie maintiendrait sa plate-forme EUV actuelle pour plusieurs générations de puces supplémentaires, en s'appuyant sur des innovations architecturales plutôt que sur des tailles de fonctionnalités réduites pour préserver la compétitivité. UBS maintient que l’analyse de rentabilisation en faveur de l’adoption de High-NA reste convaincante malgré la position prudente de TSMC. La banque estime que la technologie High-NA peut générer des réductions de coûts de 20 à 40 % sur les couches de fabrication critiques par rapport aux méthodologies alternatives de modélisation, et prévoit une adoption généralisée par l'industrie d'ici deux à trois ans. Fouquet a en outre noté que la révolution de l'intelligence artificielle devrait soutenir une croissance annuelle d'environ 20 % des ventes de puces au cours des années à venir, et a identifié les fabricants de semi-conducteurs comme TSMC et Samsung comme les véritables contraintes à l'expansion du secteur de l'IA, car ces fonderies doivent augmenter leur capacité de production et se procurer des équipements ASML supplémentaires pour répondre à la demande.