Les experts sont divisés sur les implications du modeste déchargement de BTC de la stratégie

Pendant des années, Michael Saylor, président exécutif de Strategy (MSTR), a insisté sur le fait qu'il ne vendrait jamais de bitcoin.

Pourtant, lundi, la plus grande entreprise a révélé avoir vendu 32 bitcoins la semaine dernière, sa première vente en quatre ans. L'annonce a soulevé des questions quant à savoir si l'un des plus éminents défenseurs du Bitcoin était en train de changer de cap.

La plupart des analystes ne le pensent pas. Bien que la transaction ait suscité un débat parmi les investisseurs, ils s'accordent largement sur le fait que la vente était trop petite pour modifier la stratégie d'accumulation de bitcoins à long terme de Strategy.

La société a déclaré lundi avoir vendu 32 bitcoins entre le 26 et le 31 mai à un prix moyen de 77 135 dollars, générant environ 2,5 millions de dollars pour aider à financer les paiements de dividendes sur STRC, ses actions privilégiées perpétuelles à haut rendement connues sous le nom de Stretch. Strategy détenait toujours plus de 843 700 $ BTC fin mai, ce qui signifie que la vente représentait environ 0,004 % de ses avoirs totaux.

Bien que l’annonce ait initialement alimenté les craintes selon lesquelles le président exécutif Michael Saylor reviendrait sur son engagement de longue date à accumuler du bitcoin, plusieurs analystes ont fait valoir que l’interprétation ne tenait pas compte de la situation dans son ensemble.

L'analyste de TD Cowen, Lance Vitanza, a déclaré que les rapports suggérant que Strategy était devenu un vendeur important de Bitcoin étaient exagérés.

"Les gros titres suggérant que Strategy a considérablement réduit sa position en Bitcoin sont, à notre avis, trompeurs", a écrit Vitanza dans une note de recherche. "La transaction était économiquement sans importance et ne modifie pas la thèse de l'accumulation de base."

Vitanza a noté que la direction avait récemment discuté à plusieurs reprises de la possibilité de ventes limitées de bitcoins dans le cadre d'une stratégie de financement plus large. Il a ajouté que le modèle de TD Cowen anticipait déjà de petites ventes tactiques et n'apportait donc aucun changement à ses hypothèses d'accumulation de bitcoins ou à son objectif de cours de 400 $ sur l'action.

L'analyste a également souligné des signes indiquant que Strategy reconstitue sa position de trésorerie. La société a également vendu 801 944 actions ordinaires et a utilisé une partie du produit pour reconstituer ses réserves de trésorerie après avoir racheté 1,5 milliard de dollars de dette convertible à prix réduit.

L'analyste de référence Mark Palmer est parvenu à une conclusion similaire sur l'importance de la vente elle-même, affirmant qu'il ne s'attend pas à ce que les cessions de bitcoins deviennent la principale source de financement des dividendes.

"Nous ne nous attendons pas à ce que Strategy utilise les ventes de Bitcoin comme principal moyen de financer les dividendes sur STRC et ses autres émissions d'actions privilégiées perpétuelles", a déclaré Palmer. "Il est bien plus probable que l'entreprise continue à reconstituer ses réserves de liquidités par l'émission d'actions, puis à utiliser ses fonds de réserve pour verser des dividendes."

Palmer, cependant, a fait valoir que la vente pourrait changer la façon dont les investisseurs perçoivent les avoirs en bitcoins de Strategy. "Désormais, les investisseurs devraient considérer les avoirs en bitcoins de Strategy comme fournissant un filet de sécurité viable pour le financement des dividendes privilégiés", a-t-il déclaré.

D'autres ont considéré la transaction comme un signal plus significatif.

Mark Connors, CIO de Risk Dimensions, a déclaré que cette décision démontre que Strategy est prêt à donner la priorité à la santé de sa structure de capital plutôt qu'au maintien d'une position stricte de non-vente sur Bitcoin.

"En vendant du Bitcoin, Saylor a déclaré deux choses", a déclaré Connors. "Premièrement, nous soutiendrons nos actionnaires et créanciers de toutes les manières possibles... y compris en vendant du Bitcoin."

"Deuxièmement, Saylor et Strategy ont donné la priorité à la santé et à la perception de la santé de la structure du capital de MSTR plutôt qu'au fait d'être un OG aux mains de diamant."

Les différentes interprétations mettent en lumière la question clé à laquelle sont désormais confrontés les investisseurs. Les analystes s'accordent largement sur le fait que la vente de 32 $ BTC n'a pas d'importance. Ce qui reste à débattre est de savoir s'il s'agit simplement d'une décision de routine du Trésor ou d'un signal précoce indiquant que l'approche de Strategy en matière de gestion de ses vastes réserves de bitcoins devient plus flexible.

La stratégie est en baisse de 5 % lundi, tandis que le bitcoin est retombé à son plus bas niveau depuis près de deux mois, à 71 000 $.