Fidelity affirme que Bitcoin dispose d'un mince coussin de bénéfices alors que les risques macroéconomiques entraînent une baisse de 25 % depuis le début de l'année
Fidelity Digital Assets a publié lundi son rapport sur les signaux du deuxième trimestre 2026, montrant que Bitcoin détient un score de profit/perte net non réalisé (NUPL) de 0,21 tandis qu'Ethereum et Solana restent en territoire de capitulation.
Points clés à retenir :
Fidelity Digital Assets évalue le score NUPL de Bitcoin au premier trimestre 2026 à 0,21, plaçant $ BTC dans la zone prudente « Espoir-Peur ».
$ BTC, ETH et $ SOL ont chuté de 25 %, 31 % et 38 % depuis le début de l'année, en partie à cause des 2,56 milliards de dollars de liquidations de janvier.
La valeur de transfert stable d’Ethereum a atteint un niveau record de plus de 18 000 milliards de dollars, signalant une croissance réelle des services publics au deuxième trimestre 2026.
Les investisseurs Bitcoin réalisent à peine des bénéfices alors que le marché entre dans la « phase de réparation », déclare Fidelity
La lecture NUPL de Bitcoin place les investisseurs dans ce que les chercheurs de Fidelity décrivent comme la zone « Espoir-Peur », une condition marquée par de modestes bénéfices non réalisés et un sentiment de prudence. Le résultat ne confirme pas qu'un plancher durable est en place, bien que l'équipe de recherche note que des niveaux de NUPL similaires ont historiquement précédé un rendement médian sur un an de 63 %.
La situation globale est moins stable. Le NUPL d’Ethereum a chuté de 171 % au cours du premier trimestre, de 0,17 à -0,12, le prix ayant chuté de 29 %. Le NUPL de Solana a chuté de 148 %, atteignant -0,67, tandis que le prix du $SOL a chuté de 33 % au cours de la même période. Les deux réseaux montrent des signes provisoires de stabilisation après avoir atteint des creux locaux début février.
Source : rapport de Fidelity sur les actifs numériques.
La performance depuis le début de l’année (YTD) sur les trois actifs reste négative. Bitcoin est en baisse de 25 %, Ethereum est en baisse de 31 % et Solana a chuté de 38 % depuis le 1er janvier. Le tableau glissant sur un an est plus mitigé : Bitcoin est en baisse de 17 %, Solana est en baisse de 33 % et Ethereum est le seul positif, en hausse de 15 % au cours des 12 derniers mois.
Deux événements de liquidation importants ont accéléré le retrait au début de l'année. Le marché de la cryptographie a absorbé 2,56 milliards de dollars de ventes forcées le 30 janvier et 2,13 milliards de dollars le 4 février, notent les analystes de Fidelity. Ces événements, combinés aux vents contraires macroéconomiques, notamment l’incertitude autour de la nomination de Kevin Warsh au poste de président de la Fed et aux attentes du marché s’orientant vers une absence de baisse des taux en 2026, ont renforcé l’aversion au risque pour les actifs numériques.
Le signal d’élan du Bitcoin, qui est devenu négatif le 18 octobre 2025, lorsque le $ BTC s’échangeait à près de 107 000 $, reste en territoire négatif. Depuis que ce signal s’est inversé, le bitcoin a chuté d’environ 36 %. Pendant la majeure partie du premier trimestre 2026, le $ BTC s'est échangé entre 62 500 $ et 76 022 $ alors que le marché s'efforçait d'établir un support.
La métrique Yardstick, une mesure qui compare la capitalisation boursière du Bitcoin à son hashrate, est entrée dans sa zone « sous-évaluée » en octobre 2025. Soixante-dix-huit pour cent des 91 derniers jours sont tombés en dessous de moins un écart-type de la moyenne. Les analystes de Fidelity notent dans le rapport que les marchés baissiers précédents ont connu des conditions similaires pendant 298 jours en 2018 et 299 jours en 2022, ce qui suggère qu'octobre 2026 pourrait être un point de référence clé pour les investisseurs axés sur le cycle.
Le hashrate de Bitcoin est tombé en dessous du cap d’un zettahash par seconde (ZH/s) franchi pour la première fois en septembre 2025. Cette baisse est en corrélation avec la compression des prix et deux événements météorologiques froids aux États-Unis qui ont incité les mineurs à réduire leur consommation d’énergie. Les analystes de Fidelity rejettent l’idée selon laquelle les mineurs déplacent leur capacité vers les charges de travail de l’intelligence artificielle (IA), notant que le matériel de minage de bitcoins est spécifique à l’application et est plus susceptible d’être vendu ou déplacé que réutilisé.
La domination du $ BTC a continué d'augmenter au deuxième trimestre 2026 après avoir reculé au cours du second semestre 2025. Le rapport Fidelity présente la domination croissante comme un signal que le capital reste concentré dans le bitcoin, avec une rotation limitée vers les altcoins. Selon le rapport, un plateau ou un renversement de la domination pourrait marquer un changement précoce vers un comportement axé sur le risque.
Les mesures d’utilisation de la chaîne d’Ethereum ont montré une image différente. L'activité de transaction a augmenté de 34 % d'un trimestre à l'autre, et les adresses actives et nouvelles ont grimpé respectivement de 34 % et 18 %, dépassant toutes deux les niveaux records du marché haussier de 2021. L’équipe de recherche souligne que la baisse des coûts de transaction tend à encourager l’activité de spam, soulevant la question de savoir si les gains d’utilisation sont économiquement significatifs.
La valeur de transfert stable d’Ethereum a atteint un niveau record au cours des 12 derniers mois, dépassant 18 000 milliards de dollars en volume total de transfert. La valeur moyenne des transferts sur 30 jours est passée de 59,2 milliards de dollars à 73,4 milliards de dollars. Les coûts de transfert sont restés inférieurs à 1 $ pour un deuxième trimestre consécutif. Les chercheurs de Fidelity interprètent cela comme une preuve que les pièces stables sont utilisées pour les paiements et les activités de règlement indépendamment du comportement spéculatif des prix.
Les volumes de transfert de pièces stables de Solana sont restés stables pendant la baisse des prix, la valeur moyenne des transferts sur 30 jours de la chaîne ayant augmenté de 8 % pour atteindre 7,2 milliards de dollars. Les adresses mensuelles actives et nouvelles sur Solana ont augmenté respectivement de 50 % et 35 % au cours du premier trimestre 2026, atteignant leurs niveaux les plus élevés depuis 2021. Les frais de réseau, qui ont culminé au cours de la période de pièces meme de 2024 au début de 2025, restent dans une tendance à la baisse.
Les chercheurs de Fidelity décrivent les conditions actuelles du marché comme une « phase de réparation » plutôt que comme une phase de fin de cycle.