Les stratégies de financement évoluent à mesure que la garantie Bitcoin prend de l'importance dans les décisions d'investissement

Bienvenue dans notre newsletter institutionnelle, Crypto Long & Short. Cette semaine :

Alec Beckman explique pourquoi les prêts garantis par $ BTC ne sont pas une histoire de cryptographie, mais une histoire d'efficacité du capital.

Serena Sebastiani sur le fait que les pièces stables ne sont pas un produit cryptographique ; ils sont en train de devenir l’infrastructure de colonisation que la finance mondiale a oubliée.

Les institutions qui font la une des journaux devraient prêter attention, selon Francisco Rodrigues.

« Les marchés des prêts Solana d'Ethena franchissent le milliard de dollars en 4 jours » dans le graphique de la semaine.

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-Alexandra Lévis

Points de vue d'experts

Les prêts adossés au Bitcoin font partie de la conversation sur le coût du capital

Par Alec Beckman, vice-président des Amériques, Psalion

Le débat n’est pas de savoir s’il faut ou non acheter du Bitcoin. Il s'adresse aux conseillers, aux investisseurs immobiliers, aux propriétaires et fondateurs de petites entreprises qui en sont déjà propriétaires, ou qui travaillent avec des clients qui en sont propriétaires. La question pratique est simple : si un client a une dette importante, pourquoi les prêts adossés à la BTC ne font-ils pas partie des discussions sur la pile de capital ? Les professionnels très endettés comparent déjà les garanties, les taux, les frais, la rapidité et les clauses restrictives. Les prêts adossés au Bitcoin doivent être évalués de la même manière.

Le menu de la dette est familier. Les HELOC sont liés à la valeur nette du logement, souvent variable, et se situent actuellement au-dessus de 7 % pour de nombreux emprunteurs. L'argent dur et les prêts relais peuvent évoluer rapidement, mais coûtent souvent entre 10 % et 14 % plus des points. Les prêts sur titres peuvent être efficaces, mais les taux commencent souvent autour de 6 à 8 % et nécessitent des actifs de courtage importants en un seul endroit. Les prêts personnels touchent souvent les adolescents du bas au milieu. Les prêts SBA peuvent être utiles, mais le coût total, la documentation et le délai de financement ne sont pas anodins.

Les prêts adossés au Bitcoin modifient la garantie, pas les calculs. L'emprunteur promet $ BTC, reçoit des dollars ou des pièces stables et rembourse selon les conditions convenues. L'actif est liquide, vérifiable et facile à surveiller. Les taux du marché varient encore considérablement, mais des structures plus compétitives apparaissent. Chez Psalion, par exemple, nous facilitons l'accès aux prêts adossés au Bitcoin à un taux fixe de 5,5 %, jusqu'à 60 % LTV, avec des frais d'origination de 0,5 %. Il s’agit là d’un point de données, mais il montre pourquoi cette catégorie mérite une comparaison sérieuse avec la dette.

Le taux compte en premier. Pour quelqu’un qui détient déjà des $ BTC, la question pertinente n’est pas « Dois-je emprunter ? C'est « Où dois-je emprunter ? » Contre une maison ? Une entreprise ? Un portefeuille de titres ? Ou $BTC ? Si la garantie $ BTC produit un capital moins cher que la dette existante de l’emprunteur, elle peut réduire le coût global du capital.

Les frais comptent ensuite. L’argent dur peut rapporter des points à l’origine. Les structures SBA peuvent inclure des frais de garantie, des frais de clôture et des frais de conseil. Les prêts personnels peuvent intégrer un TAEG plus élevé grâce à l’origination. Les prêts adossés à des bitcoins à frais réduits peuvent rendre l’économie globale sensiblement plus propre.

Les frictions comptent aussi. Le crédit traditionnel nécessite souvent une vérification des revenus, des déclarations de revenus, des évaluations, des relevés d'exploitation, des garanties personnelles, des engagements et du temps. Les prêts adossés à la BTC sont prioritaires sur les garanties. Les garanties peuvent être vérifiées rapidement et surveillées en permanence. Un accès plus rapide aux liquidités n’est pas seulement une question de commodité. Cela peut changer les aspects économiques d’un refinancement, d’une acquisition, du paiement d’impôts ou d’un besoin de transition.

Les conseillers devraient s’en soucier car $ BTC fait désormais partie des bilans d’un plus grand nombre de clients. Trop souvent, $ BTC reste inutilisé tandis que le même client paie des tarifs plus élevés ailleurs. Si le client peut emprunter contre $ BTC et remplacer une dette plus coûteuse, le conseiller a amélioré le bilan sans forcer une vente et sans créer potentiellement de gain imposable.

Il existe un deuxième cas d’utilisation : le rendement sur spread. Certains investisseurs immobiliers, fondateurs et propriétaires d'entreprises voient des opportunités où les rendements attendus dépassent leur coût du capital, comme le crédit privé, les prêts immobiliers commerciaux, les stocks ou l'expansion des opérations.

Emprunter contre $ BTC pour saisir ces opportunités peut avoir du sens lorsque l’emprunteur comprend les deux côtés du marché : l’opportunité de rendement et le risque collatéral.

Ce risque est réel. Le Bitcoin est volatil. Si le prix baisse suffisamment, le LTV peut dépasser les seuils convenus et déclencher des appels de marge ou une liquidation. La liquidation peut créer un événement imposable. Ce n'est pas pour tous les clients. Il s'adresse aux emprunteurs qui comprennent la volatilité du $ BTC, maintiennent la liquidité et dimensionnent les prêts de manière prudente en dessous du LTV maximum.

Pour les clients qui possèdent déjà du Bitcoin et sont déjà endettés, les prêts garantis par $ BTC ne sont pas une histoire de crypto. C’est une histoire d’efficacité du capital. L’ignorer peut signifier laisser sur la table un capital moins cher ou une opportunité de spread précieuse.

Perspectives fondées sur des principes

Les Stablecoins sont désormais des infrastructures

Par Serena Sebastiani, directrice de la stratégie et responsable des affaires gouvernementales et réglementaires chez Fuze

Il existe une sorte de friction financière qui devient invisible lorsque l’on y vit assez longtemps.

Depuis New York ou Londres, les paiements transfrontaliers fonctionnent. Depuis Nairobi, Jakarta ou Almaty, ce n’est pas le cas.

Une PME de Nairobi paie un fournisseur à Karachi. L'argent part lundi. Il arrive jeudi. En cours de route, il passe par deux banques correspondantes, absorbe les frais aux deux extrémités et est frappé par un écart de change sur la conversion en USD.