La frénésie d'achat de Bitcoin au premier trimestre voit la métaplanète dépasser la microstratégie grâce à une approche de couverture innovante

Table des matières Metaplanet, la société hôtelière japonaise devenue société de trésorerie Bitcoin, a attiré l'attention après être passée aux annonces trimestrielles d'achat de Bitcoin. La société a ajouté 5 075 BTC à ses avoirs permanents au premier trimestre 2025. Son prix d'achat moyen s'est élevé à près de 79 898 $. Dans le même temps, une analyse détaillée d'un analyste de premier plan suggère que la société pourrait avoir surperformé MicroStrategy, largement considérée comme la référence en matière d'acquisition de Bitcoin par les entreprises. Metaplanet exploiterait deux compartiments Bitcoin distincts. L’un est dédié à la génération de revenus et l’autre détient des positions Bitcoin à long terme. Selon l’analyste Ragnar, les deux tranches restent strictement distinctes. Les avoirs à long terme ne sont jamais exposés à des contrats d'options dans le cadre de cette structure. Pourquoi Metaplanet est-il passé à des annonces trimestrielles ? (Il s'agit d'un article long et important. Veuillez lire attentivement.) De nombreux actionnaires de Metaplanet se demandent pourquoi Metaplanet est passé d'annonces fréquentes à un rythme trimestriel en ce qui concerne leurs achats de Bitcoin.… — Ragnar (@RoaringRagnar) 4 avril 2026 La tranche de génération de revenus fonctionne grâce à une rotation d'options de vente garanties en espèces et d'options d'achat couvertes. Lorsque l’équipe détient des liquidités, elle vend des options de vente en dessous du prix actuel du Bitcoin. Si Bitcoin reste au-dessus du prix d’exercice moins la prime, les options de vente expirent et la prime est collectée. Ce processus se répète chaque semaine, aggravant les rendements au cours du trimestre. Si Bitcoin tombe en dessous de ce seuil, Metaplanet est attribué et acquiert Bitcoin en dessous du prix du marché. À ce stade, l’équipe se tourne vers la vente d’options d’achat couvertes contre ces titres. Les appels expirent, générant plus de prime, ou sont attribués, ramenant la position en espèces et relançant le cycle. À la clôture du trimestre, l’équipe transfère le Bitcoin accumulé dans le compartiment des avoirs permanents. Ce transfert marque l'ajout officiel à leur trésorerie à long terme, ce qui est annoncé publiquement chaque trimestre. Les chiffres du premier trimestre offrent une image plus claire des performances. Metaplanet a généré 18,63 millions de dollars de revenus provenant de son activité d'options au cours du trimestre. En divisant cela par les 5 075 BTC ajoutés aux avoirs permanents, cela donne environ 3 671 $ de revenu par Bitcoin acquis. Le message de Ragnar explique cela plus en détail. En soustrayant les revenus générés du prix d’achat moyen de 79 898 $, le coût net effectif s’élève à environ 76 227 $ par Bitcoin. Ce chiffre exclut le déploiement direct de capitaux et ne tient compte que des revenus basés sur les options qui compensent les coûts d'acquisition. À titre de comparaison, MicroStrategy a acheté 89 599 BTC au premier trimestre à un prix moyen de 80 929 $. Cela réduit le coût net de Metaplanet d'environ 4 700 $ par Bitcoin lorsque la génération de revenus est prise en compte. Même sans cet ajustement, Metaplanet revenait toujours à environ 1 000 $ de moins par pièce. Ragnar a noté que Metaplanet avait obtenu ce résultat alors que sa structure d'actions privilégiées était toujours en attente d'approbation. L'analyste a ajouté qu'il restait plus optimiste à l'égard de l'entreprise à la suite de cette analyse, bien qu'il ait précisé que ce message représentait une spéculation personnelle en attendant la confirmation de l'équipe Metaplanet.