L'or reste proche des 4 700 dollars : pourquoi reste-t-il la valeur refuge ?

Les prix de l’or sont une fois de plus ennuyeux car le métal jaune reste coincé dans une fourchette au-dessus de la barre des 4 700 $ l’once.

Ces dernières semaines, les volumes de transactions ont diminué à mesure que les prix évoluaient dans une large fourchette, oscillant entre 4 600 et 4 900 dollars l'once.

Bien que les tensions géopolitiques persistent et que l'anxiété économique soit élevée, il existe un manque notable d'urgence immédiate qui détermine le positionnement sur le marché, selon un rapport de Kitco.com.

Lundi, les prix de l'or ont inversé leurs gains antérieurs et ont légèrement chuté alors que les prix du pétrole ont bondi de plus de 1% en raison de l'impasse dans les négociations de paix entre les États-Unis et l'Iran.

Au moment de la rédaction de cet article, le contrat d'or du COMEX était à 4 727,11 $ l'once, en baisse de 0,3 % par rapport à la clôture précédente.

Nervosité géopolitique et pressions inflationnistes

"Nous observons simplement maintenant s'il y aura des progrès dans les négociations (entre les États-Unis et l'Iran) dans les prochains jours et cela sera le principal moteur de l'or", a déclaré Kyle Rodda, analyste principal des marchés financiers chez Capital.com, dans un rapport de Reuters.

Dimanche, le président américain Donald Trump a déclaré que l'Iran était invité à appeler s'il souhaitait négocier une solution au conflit qui dure depuis deux mois, tout en soulignant que l'Iran ne devait "jamais avoir l'arme nucléaire".

Les perspectives de paix ont connu un revers lorsque Trump a annulé samedi le voyage de deux envoyés américains au Pakistan, qui jouait le rôle de médiateur dans la guerre.

Les prix du pétrole ont ensuite augmenté alors que les négociations au point mort ont entraîné une perturbation prolongée des exportations d’énergie du Moyen-Orient.

La hausse des prix du pétrole brut contribue à l’inflation en faisant grimper les dépenses de transport et de production, ce qui, à son tour, augmente la probabilité de taux d’intérêt élevés.

Bien que l’or soit généralement considéré comme une protection contre l’inflation, son attrait peut être diminué par des taux d’intérêt élevés, car ceux-ci rendent les actifs générant un rendement plus attrayants.

Les acteurs du marché se concentrent actuellement sur la décision de la Réserve fédérale américaine sur les taux d'intérêt, attendue mercredi.

Se prémunir contre l’instabilité systémique

Malgré cela, parier sur un déclin et s’opposer à la principale valeur refuge du monde, géopolitiquement neutre, serait une décision insensée.

Les prix de l'or, bien qu'en baisse par rapport aux sommets de janvier, restent historiquement élevés, reflétant une demande mondiale soutenue.

Les analyses de marché récentes mettent de plus en plus en évidence un décalage important entre les valorisations des actifs et les risques inhérents, en particulier sur les marchés des actions et de la dette souveraine.

En outre, la stabilité économique mondiale est confrontée à une menace sous-estimée liée aux divisions géopolitiques persistantes.

Par conséquent, l’or est désormais valorisé non seulement comme une protection contre un événement économique spécifique, mais plutôt comme une assurance essentielle contre une instabilité systémique plus large.

Même si la corrélation de l'or avec d'autres actifs peut être temporairement perturbée par la volatilité à court terme, sa fonction d'outil de diversification à long terme reste intacte.

Sur une période plus longue, l’absence de rendement de l’or est moins préoccupante qu’elle ne le paraît lors de cycles dictés par les taux d’intérêt à court terme.

"Contrairement à la plupart des actifs financiers, l'or ne comporte aucun risque de contrepartie, une caractéristique qui devient plus précieuse en période d'incertitude systémique", selon le rapport de Kitco.

La récente consolidation de l'or ne signale pas un affaiblissement de son attrait, le marché absorbe simplement des prix plus élevés sans ventes massives, ce qui suggère que les détenteurs à long terme sont toujours dominants.

"Le retour de l'or à des échanges plus calmes et limités pourrait en fin de compte révéler une stabilité plutôt qu'une stagnation", indique le rapport.

Activité des banques centrales et potentiel à moyen terme

Actuellement, l’or se négocie autour de 4 700 dollars l’once, ce qui reste environ 1 300 dollars au-dessus de la moyenne annuelle de 2025, un facteur qui affaiblit la demande de bijoux.

Dans le même temps, les achats d’or par les banques centrales constituent un domaine d’intérêt remarquable.

Cela est particulièrement pertinent compte tenu de la nécessité pour la banque centrale turque de réduire considérablement ses réserves d'or en mars.

Cette mesure particulière a été prise pour protéger la monnaie nationale contre l'impact de la guerre en Iran.

Dans l’ensemble, on peut supposer que même si la demande physique d’or a été temporairement freinée, mais compte tenu du niveau élevé d’incertitude et d’une Réserve fédérale américaine probablement plus conciliante que par le passé, nous voyons un potentiel de hausse des prix de l’or à moyen terme.

Barbara Lambrecht

Analyste matières premières chez Commerzbank AG.