Bombe d'un demi-milliard de dollars : le géant de l'investissement BlackRock fait un pari massif sur l'avenir d'Ethereum
"La version qui paie gagne."
Il s’agissait du compte de suivi @StreamashIO du 25 avril, résumant la seule histoire de flux d’ETF Ethereum à laquelle Wall Street prête actuellement attention. "L'ETF $ETH (ETHB) jalonné de BlackRock a rapporté 32,3 millions de dollars le 24 avril. Un ETF $ETH sur deux ? Sorties nettes. L'ETHB transmet 82 % du rendement de mise aux investisseurs (~2,6 %/an)."
Ce seul jour, la conversation sur les prévisions de prix d’Ethereum a porté sur l’offre et non sur la demande.
ETHB détient désormais 261 337 $ ETH
Le tracker de flux ETF @thepfund a publié la répartition textuellement : « 4/24 BlackRock Staked $ETH ETF $ETHB Flux net : +13 889 $ETH ($+32,25 millions) Avoirs : 261 337 $ETH (Staked : 196 035 | Ether : 65 302).
L'ETF iShares Staked Ethereum Trust de BlackRock a commencé à être négocié au Nasdaq le 12 mars. Six semaines plus tard, ETHB détient désormais la majeure partie de sa pile ETH de 261 337 $ dans les validateurs Coinbase Prime.
La même impression du 24 avril montrait que l'ETHA plus ancien et non jalonné de BlackRock perdait 7,7 millions de dollars, soit une sortie de 3 322 $ ETH se transformant en produit jalonné. Les flux globaux des ETF au comptant Ethereum ont dépassé 11,6 milliards de dollars d'entrées cumulées depuis le lancement, les comptes de suivi citant les données SoSoValue. Le taux d’exécution relance une thèse lancée pour la première fois début 2025 par l’équipe institutionnelle du Lido : selon laquelle les ETF mis en jeu arriveraient et remodeleraient le flottant de $ETH.
La compression de l’offre de 500 millions de dollars
"Les entrées d'ETF $ETH s'accélèrent. Un jalonnement de 500 millions de dollars supprime l'offre des marchés. Les mouvements OTC de la Fondation Ethereum valident le positionnement institutionnel avant le cycle de mise à niveau. "
Il s'agissait du compte @invest, répondant à @BSCNews le 27 avril. Le « jalonnement de 500 millions de dollars » fait référence à une poussée en niveaux de gris et Bitmine, CryptoBriefing rapportant que les deux sociétés ont transféré ensemble environ 500 millions de dollars d'ETH en jalonnement au cours d'une récente fenêtre de 24 heures, citant l'attribution en chaîne à Arkham Intelligence.
La Fondation Ethereum a évolué dans la même direction, avec une mise en garde. La Fondation a finalisé le jalonnement de 70 000 $ ETH le 3 avril, d'une valeur d'environ 143 millions de dollars au prix d'exécution. Trois semaines plus tard, les trackers en chaîne ont montré que la Fondation avait débloqué 17 035 $ ETH via Lido, annulant partiellement le resserrement de l'offre.
Les fournisseurs de validateurs se jettent dans le vide. "La flotte de validateurs Ethereum de Blockdaemon a généré un PRR de 2,88 % contre 2,78 % CESR en mars, surperformant le réseau de 10 points de base et se classant au deuxième rang parmi les fournisseurs de jalonnement institutionnel", a déclaré Blockdaemon à ses abonnés X le 21 avril.
L’avertissement de Vitalik Buterin sur la centralisation
« Leur existence conduit facilement à de mauvais types de choix au niveau de la couche de base. »
Il s'agissait de Vitalik Buterin en novembre 2025, rapporté par DL News à peu près au moment où BlackRock déposait son S-1 modifié pour l'ETHB. Le co-fondateur d’Ethereum a averti que la concentration des jalonnements institutionnels « fait facilement fuir les autres » et que les types de mises à niveau que Wall Street pourrait préconiser, comme des blocs plus rapides, rendraient « impossible l’exploitation d’un nœud à moins que vous ne soyez à New York ».
Buterin a présenté l’antidote comme une approche communautaire axée sur un « protocole mondial, sans autorisation et résistant à la censure ». Ce langage trouve mal à l’aise à côté d’un seul gestionnaire d’actifs validant un sixième de l’offre mise en jeu sur son propre bilan. La critique s’inscrit dans le cadre de la poussée institutionnelle plus large de Wall Street en 2026 dans la distribution de produits cryptographiques.
La structure tarifaire ajoute une autre couche de scepticisme. Selon la page produit de BlackRock, l'ETHB facture des frais de parrainage annuels de 0,25 %, actuellement réduits à 0,12 % pour les premiers 2,5 milliards de dollars d'actifs jusqu'en mars 2027, en plus de la réduction de 18 % des récompenses de mise que BlackRock et Coinbase conservent. Après ces deux frais, le rendement net des particuliers se situe autour de 2 %, contre un bon du Trésor américain à 2 ans bien supérieur.
Que regarder
La thèse de la compression de l’offre comporte une mise en garde structurelle : elle suppose que les entrées d’ETHB sont une nouvelle demande nette plutôt que des capitaux sortant d’anciens ETHA. La sortie du 24 avril de l'ETHA vers l'ETHB suggère qu'au moins une partie de l'afflux de 32 millions de dollars est une rotation. Le chiffre concurrent de 168 millions de dollars d'entrées d'ETF $ ETH sur une seule semaine largement diffusé sur YouTube à la mi-avril était, selon KuCoin, un numéro ETHA, et non un numéro ETHB.
Le $ETH se négociait à environ 2 000 $ jusqu'à la mi-avril dans un contexte de risque géopolitique, bien en dessous des objectifs de 3 000 $ et 10 000 $ affichés sur YouTube au détail. Le flotteur est comprimé de trois côtés : l'ETHB bloque la majeure partie de sa pile de 261 337 $ ETH dans des validateurs, les mouvements de mise nette de la Fondation (après le déversement du 26 avril) et l'effort d'environ 500 millions de dollars de Grayscale et Bitmine. Si la demande institutionnelle continue de s’accélérer dans l’environnement post-Pectra et dans la modernisation prévue de Glamsterdam, les calculs vont dans le sens. Si l’avertissement de Buterin sur la centralisation gagne du terrain sur le plan réglementaire, la même concentration devient une autre histoire.