L'ennemi juré de l'inflation a changé de camp : la volte-face surprenante du Bitcoin

Bitcoin continue de se redresser dans un mouvement qui défie le manuel de stratégie typique en matière d’inflation et soulève la question de savoir si la crypto-monnaie est passée discrètement d’un actif à risque à une couverture contre l’inflation.

La principale cryptomonnaie en termes de valeur marchande a augmenté de 19 % en un peu plus d'un mois, dépassant les 80 000 dollars lundi pour la première fois depuis janvier. Ce rallye survient alors que le pétrole se situe au-dessus de 100 dollars et que l’indice des contrats à terme sur matières premières de Bloomberg a atteint son plus haut niveau depuis une décennie, ce qui indique une inflation à venir. Pendant ce temps, les anticipations d’inflation des consommateurs américains augmentent.

Dans le playbook standard, cette combinaison est considérée comme baissière pour le Bitcoin. La hausse de l’inflation signifie que la Réserve fédérale est susceptible de maintenir des taux d’intérêt plus élevés pendant plus longtemps, tandis que des taux plus élevés signifient des rendements attractifs sur des actifs soi-disant sûrs tels que les bons du Trésor américain et moins d’incitations à investir dans des actifs à faible rendement comme le Bitcoin. Cette logique a déjà fonctionné à plusieurs reprises, notamment en 2022, lorsque la Fed a augmenté ses taux de manière agressive pour maîtriser l'inflation, ce qui a partiellement catalysé le krach du Bitcoin cette année-là.

Cette fois c'est différent

Mais cette fois, Bitcoin ne suit pas ce scénario. Certains analystes reconnaissent clairement ce décalage, soulevant des questions sur la durabilité de la reprise. D’autres disent que quelque chose de plus fondamental est en train de se produire.

"Les signaux macroéconomiques restent divisés, les matières premières prenant en compte les tensions du côté de l'offre tandis que les actifs à risque continuent de s'échanger à la hausse. Cette divergence met en évidence une déconnexion croissante entre les classes d'actifs et soulève des questions sur la durabilité de l'environnement actuel de risque", ont déclaré les analystes de la célèbre bourse de longue date Bitfinex dans un rapport partagé avec CoinDesk.

Couverture contre l'inflation

Une interprétation différente gagne du terrain, suggérant un changement dans la façon dont le $ BTC est utilisé : d’un actif à risque à une couverture contre l’inflation. Et cette interprétation n’est pas seulement circonstancielle mais est étayée par de nouveaux afflux vers les ETF au comptant.

Depuis mars, les 11 fonds négociés en bourse au comptant de bitcoins cotés aux États-Unis ont levé 4,45 milliards de dollars de capitaux d'investisseurs, annulant presque les sorties massives de l'automne qui pesaient sur le prix au comptant à l'époque. La plupart de ces flux sont apparemment des paris directionnels haussiers plutôt que des jeux d’arbitrage non directionnels autrefois populaires, qui n’ont pas perdu la faveur des investisseurs.

"Le changement le plus intéressant se produit du côté institutionnel. Les afflux continus dans les ETF Bitcoin indiquent un changement plus large dans la manière dont la couverture est abordée. L'or n'est plus la valeur par défaut - les actifs numériques sont de plus en plus considérés à côté, et non après", a déclaré Ryan Lee, analyste en chef chez Bitget Research, dans un e-mail.

Paul Howard, directeur principal du fournisseur de crypto-liquidité Wincent, considère également le bitcoin comme une couverture contre l'inflation et a un objectif de prix pour celui-ci. "En tant que couverture contre l'inflation et réserve de valeur très liquide, le bitcoin possède plusieurs caractéristiques qui pourraient supporter une augmentation de 3,5 fois son prix au cours des trois prochaines années", a-t-il déclaré dans un e-mail.

L’opinion selon laquelle $ BTC est une couverture contre l’inflation ne se limite plus aux cercles cryptographiques.

La semaine dernière, Paul Tudor Jones, l’un des macro-traders les plus respectés du monde, l’homme qui a correctement annoncé et négocié le krach boursier de 1987, a apporté l’approbation la plus directe de la thèse de la couverture contre l’inflation du Bitcoin entendue par un poids lourd de Wall Street.

"Le Bitcoin est sans équivoque la meilleure couverture contre l'inflation qui soit", a déclaré Jones dans une interview sur le podcast Invest Like the Best. "Plus que de l'or."

Son raisonnement est structurel. Contrairement à l’or, dont l’offre augmente de quelques pour cent chaque année, le bitcoin dispose d’une offre limitée qui peut être extraite. Dans un monde où les banques centrales ont démontré une volonté claire de stimuler la masse monétaire, elles possèdent ce qu’elles ne peuvent pas imprimer davantage.

N'oubliez pas les actions

Voici la mise en garde honnête avec laquelle le récit haussier de couverture contre l’inflation doit tenir compte.

À l’heure actuelle, les actions américaines sont en forte hausse, ce qui offre des signaux positifs pour le bitcoin et le complexe de risques au sens large, comme nous l’avons noté lundi. Dans cet environnement, il est donc véritablement difficile de tirer une conclusion définitive selon laquelle le $ BTC est devenu une couverture contre l’inflation et que l’offre de couverture, plutôt que l’offre de risque, fait grimper le $ BTC.

"Après un mois d'avril solide, le $ BTC a commencé le mois de mai sur des bases solides, dépassant les 80 000 $ pour la première fois depuis le 31 janvier. Cette décision semble alignée sur les actions, renforçant une tendance plus large alors que la corrélation du $ BTC avec les actions américaines remonte vers les niveaux de 2023, signalant un lien renouvelé avec les actifs à risque en général", a déclaré la société de négoce d'actifs numériques basée à Singapour QCP Capital dans une note de marché.

Le véritable test du discours de couverture contre l’inflation surviendra si et quand les actions baissent. Si le bitcoin se maintient ou augmente lors d’une vente d’actions, le récit est confirmé. Mais s’il se situe aux côtés des actions, l’étiquette d’actif risqué restera.

Ce test n'est pas encore arrivé. D’ici là, la thèse de l’inflation reste convaincante.