Un géant de l'investissement tire la sonnette d'alarme sur le potentiel de l'intelligence artificielle à ébranler la flexibilité financière de l'Amérique
Voici quelque chose que les économistes ne voient pas tous les jours : les entreprises dépensent plus d’argent précisément lorsque les choses deviennent plus chères. Andrew Sheets de Morgan Stanley, responsable mondial de la recherche sur les titres à revenu fixe de la société, a exposé dans un podcast du 11 mai que les dépenses en infrastructures d'IA réécrivent fondamentalement la façon dont l'économie américaine réagit aux signaux de prix.
L’observation centrale est frappante. Les prix du cuivre ont augmenté de 40 % sur un an. Les turbines à gaz ont grimpé de 50 %. Les puces mémoire ont bondi de 150 à 300 % en seulement douze mois. Et la demande pour tout cela ne cesse d’augmenter.
La question à 800 milliards de dollars
Morgan Stanley prévoit désormais 800 milliards de dollars de dépenses d’investissement liées à l’IA de la part des grandes entreprises technologiques américaines en 2026. Ce chiffre est presque le double des estimations de l’année précédente et environ le triple de ce qui a été dépensé en 2024. La projection pour 2027 grimpe encore plus haut, à 1 100 milliards de dollars.
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Sheets a décrit ce modèle de dépenses comme « particulièrement insensible au prix ». En clair : les entreprises qui construisent une infrastructure d’IA ne reculent pas devant des coûts plus élevés. Ils continuent simplement à acheter des puces, des centres de données et des équipements électriques, indépendamment de ce que dit la facture.
Bonne nouvelle, mauvaise nouvelle
Sheets a décrit la situation comme une « histoire classique de bonne et de mauvaise nouvelle ». La bonne nouvelle est assez évidente. Lorsque des centaines de milliards de dollars sont investis dans des dépenses en capital, cela soutient la croissance du PIB, soutient l’emploi dans les secteurs de la construction et de l’industrie manufacturière et génère des bénéfices pour les entreprises. Les perspectives de mi-année de Morgan Stanley prévoient une augmentation de 7 % des dépenses des entreprises aux États-Unis au quatrième trimestre 2026, avec une croissance prévue de 8 % pour 2027, tirée en grande partie par les investissements liés à l’IA.
Passons maintenant aux mauvaises nouvelles. Lorsqu’un secteur massif de l’économie cesse de réagir aux signaux de prix, l’inflation devient plus difficile à maîtriser. Si les entreprises continuent d’acheter du cuivre et des puces mémoire quel qu’en soit le prix, les producteurs ne sont guère incités à modérer leurs prix.
Il y a aussi l’angle du marché du crédit. Sheets a signalé le potentiel d’élargissement des spreads de crédit sur les marchés des obligations d’entreprises. Les entreprises finançant des projets de construction massifs par l’émission de titres de créance exercent une pression sur le paysage obligataire plus large. Si suffisamment d’entreprises empruntent massivement pour financer les infrastructures d’IA, la prime de risque sur les obligations d’entreprises pourrait augmenter, rendant les emprunts plus coûteux à tous les niveaux.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Pour les investisseurs obligataires, l’impulsion inflationniste provoquée par les dépenses en IA pourrait maintenir les taux d’intérêt à un niveau élevé plus longtemps que ne le prévoit le consensus. Si la Fed tente de calmer l’économie alors qu’un moteur de dépenses de mille milliards de dollars fonctionne avec une apparente immunité au resserrement monétaire, le mécanisme de transmission traditionnel des hausses de taux commence à s’effondrer.
À noter : Sheets a clairement indiqué que cette analyse concernait les marchés financiers traditionnels. Il n’a fait aucune référence aux monnaies numériques ou aux actifs cryptographiques dans son évaluation.