Le géant de l'investissement vise les garanties stables proposées par le régulateur fédéral dans une législation historique.

BlackRock s'est formellement opposé au projet de règles du Bureau du contrôleur de la monnaie pour la loi $GENIUS, arguant que les limites proposées sur les actifs de réserve sont inutiles.

Vendredi, la société de gestion d'actifs a soumis une lettre de commentaires de 17 pages concernant le plafond de 20 % de l'OCC sur les actifs tokenisés. Il fait valoir que la proposition étoufferait son fonds BUIDL et les innovations similaires. La lettre de la société demandait également des éclaircissements formels sur les instruments basés sur le Trésor qui seraient considérés comme des réserves éligibles.

Au lieu de limites rigides, BlackRock préconise un cadre de diversification fondé sur des principes. Cette proposition permet aux émetteurs de gérer les réserves en fonction de caractéristiques de risque plutôt que de seuils arbitraires.

Qu’est-ce que BlackRock a besoin que l’OCC implémente ?

Dans sa lettre à l'OCC, BlackRock s'est largement concentré sur les règles applicables aux émetteurs de pièces stables de paiement autorisés (PPSI), le groupe même des émetteurs fédéraux de pièces stables. L’une des plus grandes demandes de BlackRock à l’agence était de supprimer la limite proposée de 20 % sur les réserves symboliques.

Il a qualifié la restriction de totalement sans rapport avec les objectifs de l’OCC et a également expliqué que les véritables risques d’un actif de réserve ne résident pas nécessairement dans sa « tokenisation » mais dans sa liquidité, sa durée et sa solvabilité.

BlackRock est une force dominante dans les bons du Trésor symbolisés ; son fonds BUIDL de 2,6 milliards de dollars soutient actuellement 90 % des actions du JupUSD de Jupiter et de l'USDtb d'Ethena. Si ce plafond de 20 % était respecté, cela entraverait considérablement la capacité de BUIDL à devenir le principal support des pièces stables fédérales.

Une partie clé de la lettre demande également à l'OCC de confirmer officiellement si les ETF du Trésor sont des actifs éligibles en vertu de la loi $GENIUS. La société a averti que, sans directives plus claires, les émetteurs ne prendraient pas le risque de détenir des ETF et a donc demandé que ces fonds reçoivent le même traitement que les fonds gouvernementaux du marché monétaire.

De plus, BlackRock a soutenu la stratégie Option A de l’agence visant à diversifier les réserves, mais a noté que l’option B imposerait des limites quotidiennes strictes de concentration et d’échéance. L’option B imposerait principalement le respect quotidien d’un plafond d’exposition par entité unique de 40 % et d’une restriction d’échéance pondérée à 20 jours pour tous les émetteurs.

La société a également recommandé de mettre à jour l'option A pour exempter les actions du marché monétaire autogérés du seuil de 40 % et autoriser les fonds de règlement le jour même pour faciliter les mandats de liquidité.

Il a également proposé d'ajouter à la liste de réserve des titres du Trésor à taux variable avec des échéances plus courtes, qui reflètent des prix stables et des réinitialisations régulières des coupons, parallèlement à un processus d'approbation des actifs plus structuré et transparent.

BlackRock n’est pas la première entreprise à commenter la proposition de l’OCC. La Brookings Institution a soumis ses propres commentaires, poussant l’OCC à fixer des exigences de capital plus élevées pour les réserves détenues sur des comptes de dépôt à vue non assurés.

La FDIC a également proposé un cadre pour les émetteurs de stablecoins

Outre l'OCC, la Federal Deposit Insurance Corporation a également proposé des règles en avril pour établir un cadre réglementaire pour les émetteurs de pièces stables, conformément à la loi $GENIUS.

Chantal Hernandez, avocate à la FDIC, avait même noté à l'époque que les règles « clarifieraient la couverture d'assurance-dépôts des dépôts qui servent d'actifs de réserve ».

Le Trésor américain, le FinCEN et l'OFAC ont également proposé une règle pour lutter contre le financement du terrorisme (CFT) et mettre en œuvre des mesures de lutte contre le blanchiment d'argent (AML).

Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, avait noté : « Cette proposition protégera le système financier américain des menaces à la sécurité nationale sans entraver la capacité des entreprises américaines à aller de l’avant dans l’écosystème des paiements stables. »

Après la promulgation de la loi $GENIUS en juillet, certaines entreprises ont dû réorganiser leurs fonds et leurs systèmes, notamment BlackRock. BlackRock a repensé son BlackRock Select Treasury-Based Liquidity Fund (BSTBL) pour s'aligner sur la législation et héberger en toute sécurité les réserves de pièces stables.

Le fonds rénové fonctionne désormais à 17 heures. ET et maintient une composition d’investissement conservatrice et centrée sur la trésorerie. Cependant, avec toutes les nouvelles propositions, si elles sont approuvées, les entreprises liées à la cryptographie devront envisager une nouvelle conception.